26.Ценообразование на фьючерсном рынке. Первоначальная и вариационная маржа.

Современные концепции ценообразования на фьючерсных рынках

Первая концепция является классической. Суть ее заключается в том, что фьючерсная цена актива определяется рациональными ожиданиями участников относительно будущей цены спот. Надежды трех видов участников (хеджеров, арбитражеров и спекулянтов) не всегда одинаковы, принятие решений об открытии позиций на фьючерсном рынке зависит от полноты информации и умения на основе ее анализа делать верные выводы.

Вторая концепция базируется на арбитражной теории определения цены. Две названных концепции дополняются теорией эффективности рынка по информационной и операционной эффективности рынка ценных бумаг, которую впервые предложил Е. Фама.

Участники фьючерсной торговли используют два вида анализа: фундаментальный и технический.

Представители фундаментального анализа рассматривают огромный массив данных на макро- и микро-уровнях, они, как правило, отвечают на вопросы “Что?” Покупать или продавать, представители технического анализа отвечают на вопрос “Когда?” Последний вид анализа основывается на утверждении, что рыночные цены содержат уже всю информацию и соответственно прореагировали на нее.

Под первоначальной маржей понимается первоначальный гарантийный взнос, который клиент переводит на счет брокера или брокерской конторы. Маржа обязательно вносится всеми участниками торговли финансовыми фьючерсами. В качестве залога могут использоваться денежные средства, депозитные сертификаты, ценные бумаги.

Первоначальная маржа по своей сути является скорее инструментом, гарантирующим исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив.

Вариационная маржа (ВМ) — сумма, уплачиваемая/получаемая банком или участником торгов на бирже в связи с изменением денежного обязательства по одной позиции в результате её корректировки по рынку.

Маржинальная торговля предполагает осуществление операций с активами, полученными от брокера в кредит. Это могут быть как денежные средства, так и торгуемые товары: например, акции, срочные контракты. Маржинальное кредитование имеет свою специфику.

27.Хеджирование фьючерсными контрактами.

Хеджированием называется практика заключения на фьючерсной или опционной бирже срочных сделок на продажу или покупку валюты или ценных бумаг для страхования от предполагаемых в будущем колебаний цен или процентных ставок.

Сущность хеджирования заключается в покупке или продаже фьючерсных или опционных контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива с тем же сроком поставки, а затем проведения обратной операции с наступлением дня поставки. Хеджирование способно оградить хеджера от больших потерь, но в то же время либо полностью лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием коньюктуры, либо снижает его прибыль.

Виды хеджирования:

- хеджирование покупкой, которое заключается в приобретении фьючерса, что позволяет застраховать покупателя от возможного роста цен на акции;

-хеджирование продажей, которое заключается в продаже акций с тем, чтобы застраховаться от возможного понижения цен.

Типы хеджирования:

Классическое (чистое) хеджирование – страхование рисков, связанных с возможными нежелательными изменениями цен на акции.

Полное и частичное хеджирование – позволяет полностью исключить потери, связанные с ценовыми рисками.

Предвосхищающее хеджирование – заключается в купле-продаже фьючерса на акции, которое осуществляется до того, как сделка будет заключена на рынке.

Селективное хеджирование – благодаря ему можно страховать активы частично.

Перекрестное хеджирование – сделки с контрактом заключаются или на биржевой индекс, или на акции иного эмитента.