3. Эффект финансового рычага. Рациональная политика заимствования средств.

Пример

	Предприятие А	Предприятие Б
Активы	1000	1000
Собственные средства (СС)	1000	500
Заемные средства	0	500

Для обоих предприятий операционная прибыль равна 200 тыс. грн. Экономическая рентабельность (рентабельность активов) рассчитывается по формуле:

Предположим, что оба предприятия не платят налоги. Процентная ставка за кредит - 15%. У предприятия Б сумма процентов за кредит составит 75, а прибыль предприятия Б равна 200 - 75 = 125. Таким образом рентабельность собственных средств составит:

Разница в рентабельности равна 5%.

При рентабельности активов в 20% различный уровень рентабельности собственных средств получается в результате различной структуры финансовых источников. Эта разница в 5% и есть эффект финансового рычага.

% за кредит должен быть меньше Эр активов!

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое использованию кредита несмотря на его платность.

где СНП – ставка налога на прибыль;

ПК – проценты по кредиту;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Чем больше заемные средства, тем больше эффект финансового рычага.

Таким образом эффект финансового рычага равен 0, если заемные средства равны 0, или когда экономическая рентабельность равна стоимости процентов. Эффект финансового рычага меньше 0, если стоимость процентов больше экономической рентабельности. Пользуясь формулой эффекта финансового рычага можно определить, до каких пор предприятию выгодно привлекать заемные средства, а также допустимый предел заемных средств. Однако нельзя увеличивать любой ценой плечо рычага. Его необходимо регулировать в зависимости от дифференциала. Привлекая заемные средства, предприятие может быстро и масштабно выполнить свои задачи. При этом задача состоит в том, чтобы не исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные решения в пределах дифференциала.

Вывод:

1. Предприятие, используя только собственные средства, ограничивает их рентабельность.

2. Предприятие, используя кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от состава собственных и заемных в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько изменяется рентабельность собственных средств при изменении капитала на 1 %. Этот эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и ценой заемных средств. То есть предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств, по крайней мере, хватило для уплаты процентов за кредит. Поэтому первой составляющей эффекта финансового рычага будет разница между экономической рентабельностью и стоимостью процентов: (Эр-СП) - дифференциал Другая составляющая - «плечо рычага», которая характеризует силу воздействия рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.

Многие западные экономисты считают, что эффект финансового рычага оптимально равен половине от 2/3 экономической рентабельности. Тогда, эффект финансового рычага способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности вложений в производство.