17. Облигационные займы как метод финансирования капитальных вложений.

Облигационные займы являются источником инвестиционной деятельности.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок по ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

По сравнению с выпуском акций данный метод можно считать более универсальным средством инвестирования, поскольку эмитировать облигации могут не только акционерные общества. Но в отличие от акций облигации являются долговым инструментом, привлекаются на определенный период времени, а затем подлежат возврату.

Облигации как объекты инвестирования:

1) процент по облигациям постоянный или изменяется незначительно, выплачивается в сроки независимо от прибыли;

2) их держатели имеют право на распределяемую прибыль и активы эмитента при его ликвидации;

3) выплата процентов в течение определенного срока;

4) покупая облигацию, инвестор становится кредитором;

5) облигация не дает права голоса.

Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигации классифицируются:

1) по видам эмитентов: облигации внутреннего государственного займа; облигации внутренних местных займов; облигации предприятий;

2) по сроку погашения: рентные; пролонгированные; промежуточные;

3) по особенностям регистрации и погашения: именные; на предъявителя;

4) по формам выплаты доходов: процентные; беспроцентные;

5) по региональной принадлежности эмитента: облигации отечественных эмитентов; облигации зарубежных эмитентов.

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, курсовую цену и цену погашения.

Номинальная цена – величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации.

Эмиссионная цена облигации – цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала.

Цена погашения – цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков она равна номинальной цене, однако может отличаться от номинала.

Курсовая цена – цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке.

Облигации выпускаются как средство для привлечения капитала на финансирование программ, когда акционеры стремятся увеличить объем деятельности.

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций.

Использование механизма рынка ценных бумаг путем эмиссии облигаций:

- позволяет привлечь больше средств по сравнению с эмиссией акций;

- владение облигацией не дает права на участие в управлении;

- облигация является более надежной ценной бумагой для инвестора, потому можно говорить о более низкой стоимости капитала в результате размещения займа;

- платежи процентов по облигациям считаются расходами компании-эмитента и освобождены от налогообложения;

- в случае выпуска долгосрочных обязательств выплата доходов по ним происходит более «дешевыми» деньгами.

В то же время существует ряд проблемных факторов при эмиссии облигаций:

- облигационные средства подлежат обязательному возврату и привлекаются на платной основе;

- кредиторы имеют преимущества в виде первоочередного выполнения обязательств;

- существуют ограничения по срокам выпуска облигаций без обеспечения (облигации без обеспечения могут быть эмитированы не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества);

- облигации могут быть досрочно предъявлены их владельцами к погашению, поэтому необходимо предусмотреть резервирование средств в этих целях;

- облигации могут быть конвертированы в акции, тогда цена для инвестора повышается, что интересно для эмитента; однако в этом случае происходит изменение структуры акционеров, возможна утрата контроля за предприятием;

выпуск долгосрочных обязательств повышает риски для эмитента, поскольку за длительный период возможны неблагоприятные изменения.

Существующие требования к эмиссии облигаций имеют еще более жесткий характер, чем при эмиссии акций. Эмиссию на большие суммы могут проводить только крупные компании. Значительная доля заемных средств в пассивах приводит к получению более низкого кредитного рейтинга, что, в свою очередь, может привести к снижению цен на облигации