16. Методы планирования оптимального остатка денежных средств.
В мировой практике разработаны методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производственных запасов. Наибольшее распространение получили:
1) модель Баумоля
2) модель Миллера – Орра
3) модель Стоуна
4) моделирование по методы Монте-Карло
Денежные активы (авуары), которыми оперирует предприятие, определяют уровень его платежеспособности, влияют на величину операционного цикла, характеризуют его инвестиционные возможностити. Выделяют следующие виды остатка ДС предприятия:
1. операционный (трансакционный) – обеспечивает текущие потребности компании. Потребность в операционном остатке рассчитывается: ДАпл = ПОод / Ода, где ПОод – планируемый объём ден. оборота по операционной деят-ти, Ода – количество оборотов среднего остатка ДС в периоде. Также эта потребность м.б. установлена на основе отчетного показателя, если было установлено, что он обеспечивал своевременность поступления всех платежей, связанных с операционной деятельностью: ДАпл = ДАср +(ПОод-ФОод)/Ода, где ДАср – средний размер остатка ДС в предшествующем периоде, ПОод и ФОод – планируемый и фактический остатки ДС в отчетном периоде.
2. страховой (резервный) – формируется с целью снижения риска от несвоевременного поступления средств от операционной деятельности. Потребность в страх. остатке: ДАс = ДАпл*КВпдс, гле КВпдс – коэф-т вариации поступления ДС в отчетном периоде (КВпдс = σ/ДАср).
3. компенсационный – формируетсяся по требованию коммерческого банка в обеспечение краткосрочных кредитов (если это предусмотрено соглашением о банковском обслуживании).
4. инвестиционный (спекулятивный) – с целью осуществления краткосрочных фин. вложений. Как правило, планируется исходя из фин. возможностей и только после того, как обеспечены потребности в др. видах остатков. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций по сравнению с коэффициентом рентабельности операционных активов. Общий размер сред. остатка ДС: ДА=ДАпл+ДАс+ДАкомп+ДАинв.
1.
Модель Баумоля. Предполагается,
что предприятие начинает работать, имея
оптимальный для него уровень денежных
средств, и затем постепенно расходует
их в течении некоторого периода. Все
поступающие средства предприятие
вкладывает в краткосрочные ценные
бумаги. Как только запас денежных средств
истощается, предприятие продает ценные
бумаги и доводит запас денежных средств
до первоначальной величины. Денежные
потоки устойчивы и предсказуемы,
отсутствуют циклические колебания и
сезонность. Максимальный остаток
денежных средств:
Где
ДА макс – оптимальный размер максимального
остатка денежных активов предприятия;
Ро – расходы по конвертации денежных
средств в ценные бумаги (по обслуживанию
одной операции пополнения денежных
средств);ПОдо – планируемый объем
денежного оборота (суммы расходования
денежных средств), Пд-издержки хранения
денежных средств(% ст упущенного дохода)
Оптимальный остаток денежных средств,
в соответствии с моделью Баумоля,
рассчитывается по следующей формуле:
Где ДА – оптимальный размер максимального
остатка денежных активов предприятия;
Модель хороша для предприятий, денежные
расходы в которых стабильны и предсказуемы
(этого практически не бывает).
2.
Модель Миллера-Орра. Учитывает
фактор неопределенности денежных выплат
и поступлений. Суть модели – определение
верхнего и нижнего пределов колебаний
остатков денежных средств, а также
оптимального остатка денежных средств.
Если фактический остаток достигает
верхнего предела, то предприятию
необходимо приобретать денежные
эквиваленты до тех пор, пока остаток
д.с. не станет оптимальным. И наоборот.
3 этапа: 1. Определение нижнего остатка
денежных средств (экспертным путем) 2-
Определение диапазона между верхним и
нижним пределами. Формула для определения
диапазона колебаний:
,
где Где, ДКО м/м – диапазон колебаний
суммы остатка денежных активов между
минимальным и максимальным его значением;
Ро – расходы по обслуживанию одной
операции пополнения денежных средств;
- среднеквадратическое (стандартное)
отклонение ежедневного объема денежного
оборота; Пд – среднедневной уровень
потерь альтернативных доходов при
хранении денежных средств.Следовательно,
максимальный и средний остатки денежных
можно вычислить по следующим формулам:
;
.
Основным недостатком модели Миллера-Орра
является то, что размер максимального
остатка денежных средств устанавливается
в зависимости от минимального остатка,
но при этом нет четкой методики расчета
этой нижней границы, а это усложняет
задачу финансового менеджера и делает
эту модель субъективной.
3. Модель Стоуна. Модель не устанавливает конкретные значения остатка ДС, но дополняет модель Миллера-Орра внутренними и внешними контрольными. Внешние- верхний и нижний пределы остатков денежных средств, внутренние – остатки денежных средств, не выходящие за диапазон верхнего и нижнего пределов остатков денежных средств. При превышении лимитов целесообразность каких-либо действий определяется финансовым менеджером, который оценивает интенсивность денежных притоков и оттоков в ближайшей перспективе. Суть модели Стоуна сводится к тому, что действия предприятия в текущий момент времени определяются прогнозом на ближайшее будущее.
4. Имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Предполагается, что распределение ежемесячных объёмов реализаций является нормальным с некоторым коэффициентом вариации и квадратическим отклонением, зависящим от объёма реализации. На основе прогноза величины денежного потока в зависимости от объёма реализации составляется таблица вероятностных значений сальдо денежного потока. Т.о. фин. менеджер может устанавливать такое значение целевого остатка ДС, при котором вероятность того, что в периоде возникнет недостаток ДС, строго ограничена (например, 10%).
Методы управления остатком денежных средств (Корпоративные финансы Романовского, 2011)
1.Сбалансированность денежных потоков
2. Ускорение денежных поступлений
3. Замедление денежных платежей
4. Пространственно-временная оптимизация расчетов