10.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Необходимо произвести расчет экономической эффективности проектирования системы электроснабжения производственного корпуса ООО «Завода «Стройтехника» с учетом внедрения системы АСКУЭ. Данные на приобретение, монтаж силового оборудования системы электроснабжения ремонтно-механического цеха были взяты из локальных смет предприятия. В исходных данных для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта учтены как прогнозируемые данные для системы электроснабжения производственного корпуса, так и прогнозируемые данные для внедрения системы АСКУЭ. Полученные итоговые данные используются в экономических расчетах эффективности инвестиционного проекта.

Основной принцип, используемый при оценке эффективности инвестиций, состоит в том, что требуется сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат. Оценка эффективности заключается в сопоставлении доходов и затрат, возникающих от реализации проекта. Но так, как затраты и доходы разновременны, возникает необходимость использования такого понятия, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, полученный сегодня, стоит больше рубля, полученного завтра, т.е. чем позднее поступят деньги, тем больше будет "ущерб" и этому есть причины: инфляция, процент, риск.

В этой связи приходится определять либо сегодняшнюю (текущую) стоимость будущих доходов и затрат путем дисконтирования, либо определять будущую стоимость сегодняшних доходов и затрат, используя множитель наращивания.

Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процентов, называется будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет.

Методический подход к оценке эффективности инвестиционного проекта позволяет выяснить компенсируют ли будущие доходы от инвестиций первоначальные и будущие затраты, необходимые для реализации инвестиционного проекта.

10.2.1 Оценка общей экономической эффективности проекта

Для оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов используется система следующих показателей:

1) интегральный экономический эффект (W);

2) норма рентабельности (Е);

3) индекс рентабельности (I_r);

4) срок окупаемости (Т_ок).

Определение этих показателей основывается на определении денежного потока. Часто реализация инвестиционных проектов на протяжении одного и того же или нескольких периодов времени характеризуются как доходами, так и затратами. Если в течении года доходы превышают затраты, то денежный поток за год положителен; если же затраты превышают доходы, то денежный поток за год отрицательный. Таким образом, годовой денежный поток (D_t) показывает разницу между двумя финансовыми потоками: идущим на предприятие и выходящим из него в течение года.

Денежный поток за каждый год реализации инвестиционного проекта вычисляется по формуле:

(10.3)

где В – выручка от реализации продукции;

И – затраты на производство реализуемой за год продукции;

И_у – условно-постоянные затраты (административные расходы);

И_с – сбытовые затраты;

П – внереализационная прибыль;

Н – налоги на прибыль (ставка налога на прибыль 20 %);

А – амортизация основных производственных фондов;

К – капитальные вложения в основные фонды;

К_об – капитальные вложения в оборотные средства.

Затраты на производство реализуемой за год продукции определяются по формуле:

(10.5)

где М – стоимость материалов и комплектующих;

И_п – чистые производственные затраты;

А – амортизационные отчисления на реновацию;

– изменение запаса продукции на складе предприятия за год.

Внереализационная прибыль определяется по формуле:

(10.6)

где В_д – внереализационные доходы;

В_р – внереализационные расходы.

Формулу расчета денежного потока за каждый год реализации инвестиционного проекта можно упростить, так как:

(10.7)

где П_В – валовая прибыль,

(10.8)

где П_р – прибыль от реализации;

(10.7)

где – балансовая прибыль,

(10.8)

где П_ч – прибыль чистая.

Таким образом, формула расчета денежного потока принимает следующий вид:

, (10.9)

Основанием для расчета денежного потока D_t являются исходные (прогнозируемые) данные для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, содержащиеся в таблице 10.6.

Таблица 10.6 – Исходные данные

Показатель	Обозн.	Ед.изм.	2012	2013	2014	2015	2016	2017
Затраты на конструкторско-технологические и проектные работы	К	млн.руб.	0,70	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Затраты на приобретение, доставку, монтаж оборудования и пуско-наладочные работы	К	млн.руб.	1,00	0,70	0,00	0,00	0,00	0,00
Затраты на строительство помещений и сооружений	К	млн.руб.	0,40	0,35	0,00	0,00	0,00	0,00
Затраты на приобретение оборотных средств, необходимых для совместного производства (без НДС).	К	млн.руб.	0,00	0,70	0,00	0,00	0,00	0,00
Запасы сырья, материалов, топлива и полуфабрикатов	Коб		0,00	0,20	0,20	0,20	0,20	0,2
Численность рабочих	Чр	чел.	0	12	9	9	9	9
Годовые издержки производства:	И		0,00	2,90	2,30	2,30	2,30	2,30
- стоимость материалов	М		0,00	0,56	0,56	0,56	0,56	0,56
- заработная плата рабочих	Ип		0,00	0,75	0,40	0,40	0,40	0,40
-ЕСН	Вр		0,00	0,55	0,30	0,30	0,30	0,30
- затраты на топливо, энергию, воду	Ип		0,00	0,56	0,56	0,56	0,56	0,56
- затраты на содержание оборудования	Ип		0,00	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03
- амортизационные отчисления на полное восстановление основных производственных фондов	А		0,00	0,45	0,45	0,45	0,45	0,45
Управленческие и административные расходы	Иу		0,00	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15
Выручка от реализации продукции	В		0,00	0,491	0,491	0,491	0,491	0,491

Расчет денежного потока D_t представлен в таблице 10.7.

Таблица 10.7 – Расчет денежного потока D_t

Показатель	Обозн.	Ед.изм.	2012	2013	2014	2015	2016	2017
Выручка от реализации	В	млн.руб.	0,00	0,49	0,49	0,49	0,49	0,49
Издержки производства	И	млн.руб.	0,00	2,25	2,00	2,00	2,00	2,00
Валовая прибыль	Пв	млн.руб.	0,00	0,21	0,45	0,45	0,45	0,45
Издержки управления и сбыта	Иу+Ис	млн.руб.	0,00	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15
Прибыль от реализации	Пр	млн.руб.	0,00	0,05	0,31	0,31	0,57	0,57
Балансовая прибыль	Пб	млн.руб.	0,00	0,05	0,31	0,31	0,57	0,57
Налог на прибыль	Н	млн.руб.	0,00	0,01	0,06	0,06	0,06	0,06
Чистая прибыль	Пч	млн.руб.	0,00	0,04	0,24	0,24	0,24	0,24
Амортизация на реновацию	А	млн.руб.	0,00	0,62	0,62	0,62	0,62	0,62
Капитальные вложения в осн. фонды	К	млн.руб.	0,70	1,40	0,00	0,00	0,00	0,00
Капитальные вложения в об. фонды	Коб	млн.руб.	0,00	0,20	0,20	0,20	0,20	0,20
Денежный поток	Dt	млн.руб.	-0,7	-0,94	0,66	0,66	0,66	0,66