86. Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капитала

Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе критериев оптимизации осуществляется выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение результативных показателей. Коэффициенты рентабельности (доходности) показывают, насколько прибыльна деятельность компании, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источникам средств.

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу организации:

РСК = Пч/ СК * 100%, где Пч– чистая прибыль; СК – собственный капитал. Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных владельцев обыкновенных и привилегированных акций.

Рентабельность заемного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к заемному капиталу организации (ЗК): РСК = П ч/ 3К * 100%

1. Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала предлагается следующая многофакторная модель:

где ВР – выручка от реализации; А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса по активу).

Таким образом, на рентабельность собственного капитала оказывают влияние следующие факторы:

1)П ч/ ВР- рентабельность продаж; 2)ВР/A– коэффициент оборачиваемости активов или ресурсоотдача;

    –  показатель структуры капитала организации или коэффициент финансовой зависимости (итог баланса по активу равен соответственно, итогу баланса по пассиву, т. е. сумме собственного и заемного капитала). Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие.

2. Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности заемного капитала используется следующая многофакторная модель

где ВР – выручка от реализации; А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса по активу).

Из формулы видно, что факторы, оказывающие влияние на рентабельность заемного капитала:1) П ч/ ВР - рентабельность продаж; ВР/A – коэффициент оборачиваемости активов или ресурсоотдача;

  – коэффициент покрытия активами привлеченных средств (также является показателем структуры капитала организации, обратным к коэффициенту концентрации заемного капитала).

Из представленной модели видно, что рентабельность заемного капитала также зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и коэффициента покрытия активами собственных средств.

87. Факторный анализ прибыли по системе direct – costing

Последнее время все больший интерес проявляется к методике учета затрат, который базируется на делении производственных и сбытовых затрат на переменные и постоянные – Директ-Костинг. Такая методика широко применяется в странах с развитыми рыночными отношениями. Она позволяет изучить зависимость прибыли от небольшого круга наиболее важных факторов и на основе этого управлять процессом формирования ее величины. В отличие от методики анализа прибыли, которая применяется на отечественных предприятиях, она позволяет более полно учесть взаимосвязи между показателями и точнее измерить влияние факторов. Докажем это с помощью сравнительного анализа. В нашей стране при анализе прибыли обычно используют следующую модель: П=V(Ц-З) где П - сумма прибыли; V – объем реализованной продукции; Ц - цена реализации; З – затраты на единицу продукции.

При этом исходят из предположения, что все приведенные факторы изменяются сами по себе, независимо друг от друга. Прибыль изменяется прямо пропорционально объему реализации, если реализуется рентабельная продукция. Если продукция убыточна, то прибыль изменяется обратно пропорционально объему продаж.

Однако здесь не учитывается взаимосвязь объема производства (реализации) продукции и ее себестоимости. При увеличении объема производства (реализации) себестоимость единицы продукции снижается, так как обычно возрастает только сумма переменных расходов (сдельная зарплата производственных рабочих, сырье, материалы, технологическое топливо, электроэнергия), а сумма постоянных расходов (амортизация, аренда помещений, повременная оплата труда рабочих, зарплата и страхование  административно-хозяйственного  аппарата и др.) остается, как правило, без изменения. И наоборот, при спаде производства себестоимость изделий возрастает из-за того, что больше постоянных расходов приходится на единицу продукции.

В зарубежных странах для обеспечения системного подхода при изучении факторов изменения прибыли и прогнозирования ее величины используют маржинальный анализ, в основе которого лежит маржинальный доход.

Маржинальный доход (МД) - это прибыль в сумме с постоянными затратами предприятия (А):МД= П + А. Отсюда П = МД - А.

Сумму маржинального дохода можно в свою очередь представить в виде произведения количества проданной продукции (V) и ставки маржинального дохода на единицу продукции (Д): П = V х Д – А., при этом Д = Ц – В, ,отсюда: П=V(Ц – В)-А.,  где В - переменные затраты на единицу продукции.

Формула используется для анализа прибыли от реализации одного вида продукции. Она позволяет определить изменение суммы прибыли за счет количества реализованной продукции, цены, уровня удельных переменных и суммы постоянных затрат.

Следовательно, рассмотренная методика позволяет более правильно определить влияние факторов на изменение суммы прибыли, так как она учитывает взаимосвязь объема производства (продаж), себестоимости и прибыли.

Расчет влияния этих факторов на сумму прибыли можно выполнить способом цепной подстановки (исходя из формулы П=V(Ц – В)-А):

П₀ = V₀ *(ц₀ – b₀) – А₀; П_усл1 = V₁ *(ц₀ – b₀) – А₀; П_усл2 = V₁ *(ц₁ – b₀) – А₀; П_усл2 = V₁ *(ц₁ – b₁) – А₀; П₁ = V₁ *(ц₁ – b₁) – А₁.

В т.ч. за счет изменения:

• количества реализованной продукции ∆П _V = П_усл1 – П₀

• цены реализации ∆П_ц = П _усл2 - П _усл1

• удельных переменных затрат ∆П_b = П _усл3 - П _усл2

• суммы постоянных затрат ∆П_А= П₁ - П _усл3

Общее изменение=П1-П0=∆П _V+∆П_ц+∆П_b+∆П_А

8