52. Фьючерсные и опционные сделки на бирже.
В настоящее время наиболее эффективными и ликвидными торговыми механизмами являются фьючерсные рынки, которые представляют собой организованное место для заключения срочных контрактов и для большей ликвидности имеют стандартизированные условия.
Впервые фьючерсная торговля была организована в 1865 г. На Чикагской торговой бирже и постепенно охватила все биржевые товары и финансовые инструменты.
Фьючерсная сделка – основной вид сделок на товарной бирже, которые представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.
Фьючерсные сделки являются логическим продолжением форвардных сделок, но в отличие от последних не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предлагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки), которые оформлены во фьючерсном контракте.
Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли продажи биржевого актива в определенный момент в будущем по цене, установленной сторонами в период ее заключения.
Сравнение фьючерсного и форвардного контракта:
Фьючерсные контракты относятся к классу соглашений о будущей покупке. Фьючерсные контракты – это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей.
Фьючерсный контракт – это биржевой контракт, который заключается только на биржах, в то время как форвардные контракты могут заключаться и на внебиржевом рынке.
Фьючерсный контракт - это стандартный контракт не только по своей типовой форме, но и по содержанию. Он стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного – цены. Он унифицирован по потребительской стоимости биржевого товара, лежащего в основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и т.п.
Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу – расчетной (клиринговой) палатой.
Форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) биржевой товар, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему из его сторон имеет своей целью не куплю продажу биржевого товара, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке.
Форвардные контракты могут заключаться на любые товары биржевого рынка, в то время как основой фьючерсного контракта является ограниченный круг биржевых товаров, главная черта которых – непредсказуемость изменения цен.
Главной отличительной чертой фьючерсного контракта является стандартизация, которая имеет следующие достоинства:
- резкое увеличение процесса заключения сделки;
- увеличение числа заключаемых сделок;
- упрощение расчетов по сделкам;
- привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не располагающих самим биржевым активом;
- осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типовой контракт (без оформления самих контрактов).
Фьючерсный контракт является соглашением продавца и покупателя о поставке определенного товара в согласованный срок в будущем. Каждый фьючерсный контракт имеет две стороны: покупатель, или сторона, имеющая длинную позицию (long) и продавец, или сторона, имеющая короткую позицию (shot).
Отличительной особенностью фьючерсных контрактов является наличие двух способов их урегулирования (ликвидации): путем поставки товара или заключения обратной (офсетной) сделки.
Виды фьючерсных контрактов
Фьючерсы классифицируются по типу актива лежащего в их основе:
Иностранная валюта.
Ценные бумаги с фиксированным доходом.
Рыночные индексы.
Сельскохозяйственные товары.
Металлы, энергоносители и природные ресурсы.
Таким образом, выделяем первую группу фьючерсных контрактов – финансовые фьючерсы, в основе которых в качестве активов лежат различные валюты, а так же финансовые инструменты – процентные ставки, индексы акций.
Во вторую группу включены товарные фьючерсные контракты, в основе которых в качестве активов лежат некие товары – продукция сельского хозяйства, а так же промышленное сырье/ энергоносители и полуфабрикаты.
Схема №1. Базовые активы лежащие в основе фьючерсных контрактов.
Схема №2. Классификация фьючерсного контракта по базовому активу.
Финансовый фьючерс представляет собой договорное обязательство купить (и, соответственно продать) в стандартизированную дату исполнения контракта определенное, стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной (согласованной) в свободном биржевом торге.
Фьючерсные контракты с одинаковой базой (предметом контракта) заключаются в одинаковых, устанавливаемых правилами торгов каждой биржи, объемах.
Так же имеет место стандартизация сроков исполнения обязательств. Как правило , сроки устанавливаются поквартально, (например, третья пятница марта , июня, сентября и декабря текущего, иногда следующего или второго года). Стандартизация указанных моментов является существенным условием создания ликвидного и динамичного рынка.
Можно разделить обращающиеся на фьючерсных биржах финансовые инструменты на две большие группы:
- финансовые фьючерсы с конкретной базой
- финансовые фьючерсы с абстрактной базой.
В основе финансовых фьючерсов с конкретной базой лежат реальные объекты торговли. При этом реальная поставка базового финансового инструмента, как правило, возможна.
К таким фьючерсам относятся: валютные и процентные фьючерсы.
К финансовым фьючерсам с абстрактно базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы.
Индексный фьючерс представляет собой договорное обязательство продать, и соответственно, купить стандартизированную величину одного из индексов по заранее согласованному курсу (величине) этого индекса в будущую, стандартизированную дату исполнения обязательств. Технология реализации индексных сделок заключается на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный денежный коэффициент. Полученная таким образом сумма выплачивается одной из участвующих сторон (выигравшей стороне). Сделка закрывается только путем оплаты разницы, образовавшейся от движения индекса вверх или вниз. Результат сделки выражается маржевыми позициями сторон к моменту окончания контракта, т.е. закрытие происходит с помощью, так называемой рыночной отметки.
При заключении фьючерсного контракта покупатель не производит оплату, а продавец не поставляет товар. Вместо этого покупатель, и продавец вносят определенный залог, который служит гарантией отказа какой-либо из сторон выполнить свои обязательства.
Опционные сделки
В 1982г. На Чикагской торговой бирже впервые была введена торговля опционами на фьючерсные контракты. Таким образом, опционы являются логическим продолжением фьючерсов.
Понятие опциона можно определить как право, но не обязанность купить или продать определенную ценность (товар или фьючерсный контракт) на особых условиях в обмен на уплату премии.
Опционная сделка - это особая биржевая сделка, содержащая условие, в соответствии с которым один из участников (держатель опциона) приобретает право покупки или прдажи определенной ценности по фиксированной цене в течение установленного периода, выплачивая другому участнику (подписчику опциона) денежную премию за обязательство обеспечения при необходимости реализации этого права. Держатель опциона может либо исполнить контракт, либо не исполнить, либо продать его другому лицу.
Объектом опциона может быть как реальный товар так и ценные бумаги или фьючерсные контракты.
Рассмотрим опционы на фьючерсные контракты:
опцион с правом покупки или на покупку (call option)
опцион с правом продажи или на продажу (put option)
двойной опцион (double option)
Опцион на покупку дате его покупателю право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона в обмен на уплату премии.
Опцион на продажу дает его покупателю право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона в обмен на уплату премии.
Опцион, дающий его покупателю прибыль при его реализации, называется опционом «при деньгах» или денежным: Если текущие цены фьючерсных контрактов совпадают с ценой исполнения, то такой опцион называется нулевым или паритетным. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется опционом «без денег». Это происходит, когда цена исполнения опциона на покупку выше цены фьючерсного контракта.
Продавец опциона получает премию от покупателя и по первому требованию обязан продать при опционе на покупку или купить при опционе на продажу фьючерсный контракт по заранее согласованной цене.
Таким образом, прибыль покупателя опциона может быть неограниченной, а убытки ограничиваются размером премии. Для продавца же опциона прибыль ограничена размером премии, а убытки могут быть неограниченными.
Комбинация опционов, при которой одновременно открываются две позиции на один и тот же вид опциона с одним и тем же активом, в биржевых операциях получила название «опционный спред». Иначе говоря, это одновременная покупка и продажа опционов одного типа, но по разным базисным ценам или с разным периодом до момента истечения опциона и (или) по разным базисным ценам и с разным периодом до момента истечения опциона и (или) по разным базисным ценам и с разным периодом.
Основные преимущества опционов состоят в следующем:
а) высокая рентабельность операций с опционами.
б) минимизация риска для покупателя опциона при возможном получении теоретически неограниченной прибыли.
в) опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий: покупать и продавать опционы с различными ценами исполнения и сроками поставки во всевозможных комбинациях;
г) возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как с фьючерсными контрактами.
Технологический процесс:
1)решение клиента: 2)заключение дог-ра на брокерское обслуживание.
3)заключение дог-а на обслуживание с членом Расчетной палаты.; 4)средства резервирования фьючерсной торговли; 5)заказ клиента ( заявка на вып-е опр. опер-ый); 6)выполнение заказа ; 7)сведения о прошедших торгах; 8) расчеты по сделкам; 9)пересчет по марже; 10) довнесение средств по маржинальным платежам; 11)поставка по контракту