Основные методы обоснования эффективности инвестиционных проектов
Эффективность ИП – соответствие проекта целям и интересам его участников.
При обосновании инвестиционных проектов необходимо учитывать последствия инвестиционных решений, которые могут появиться только в будущем. Будущий результат реализации инвестиционного проекта существенно зависит от поведения конкурентов, от колебания рыночного спроса и пр. В этих условиях возникает необходимость применения качественных методов прогнозирования, основанных на субъективных оценках и суждениях различных лиц. К таким методам можно отнести: опросы экспертов, сотрудников фирмы, ее клиентов, внешних консультантов. Однако даже использование передовых технологий прогнозирования не позволяет гарантировано точно и однозначно предсказать будущее развитие, и инвестор, принимая решение о реализации ИП, вынужден действовать в ситуации неопределенности и риска. С учетом этого обстоятельства все методы инвестиционных расчетов можно разделить на две группы:
1.Методы обоснования ИП в условиях неопределенности и риска. Основаны на предположении о многовариантности будущих последствий принимаемых решений, а также учитывают субъективные оценки наступления этих последствий и субъективное отношение каждого инвестора к риску и принимаемым рискованным решениям. Они ориентированы на учет будущих возможных доходов только в ближайшие периоды. Эти методы дают хороший результат при след.условиях: - высокие инвестиционные затраты; - инвестор осуществляет одновременно несколько ИП; -инвестор имеет явно выраженную склонность к риску или наоборот демонстрирует неприятие риска.
Методы:
Метод корректировки ставки дисконтирования предусматривает приведение будущих денежных потоков к настоящему моменту времени по более высокой ставке, но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях конечных экономических результатов). В данном методе различные виды неопределенности и риска формализуются в виде премии за риск, которая включается в ставку дисконтирования.
Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности) предполагает корректировку не нормы дисконта, а денежных потоков ИП в зависимости от достоверности оценки их ожидаемой величины. Заключается в вычислении отношения достоверной величины чистых поступлений денежных средств по безрисковым вложениям (операциям) в период t, к запланированной (ожидаемой) величине чистых поступлений от реализации ИП в этот же период t
Метод анализа чувствительности показателей эффективности ИП (NPV, IRR и др.) позволяет на количественной основе оценить влияние на ИП изменения его главных переменных. Главный недостаток данного метода заключается в том, что в нем допускается изменение одного параметра ИП изолированно от всех остальных, т. е. все остальные параметры ИП остаются неизменными.
Метод сценариев позволяет учесть одновременное влияние изменений нескольких факторов риска.
Метод построения «дерева решений» основан на построении многовариантного прогноза динамики внешней среды. Он предполагает возможность принятия самой организацией решений, изменяющих ход реализации ИП и использующих специальную графическую форму представления результатов («дерево решений»). Данный метод может применяться в ситуациях, когда более поздние решения сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь, определяют сценарии дальнейшего развития событий.
Имитационное моделирование по методу Монте-Карло - происходит проигрывание достаточно большого количества вариантов - относится к дальнейшему развитию метода сценариев. Метод Монте-Карло дает наиболее точные и обоснованные оценки вероятностей по сравнению с вышеописанными методами.
Таким образом, проведенный анализ традиционных методов оценки эффективности ИП в условиях риска и неопределенности свидетельствует об их теоретической значимости, но ограниченной практической применимости для анализа эффективности и риска ИП из-за большого числа упрощающих модельных предпосылок, искажающих реальную среду проекта.
2. Методы определения оптимального инвестиционного решения в условиях полной определенности в отношении получаемого результата. При их применении исходят из предположения, что будущие доходы и расходы инвестора определены однозначно. Недостаток группы методов в том, что они позволяют получить весьма приблизительную оценку эффективности инвестиций в случае, когда фактор неопределенности играет значительную роль при реализации проекта.
Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых ИП и от условий их реализации.
Методы оценки эффективности инвестиций в условиях полной определенности:
Статистические методы. Используются, если ИП носит краткосрочный характер (менее 1 года, инвест.затраты осуществляются в начале периода, результаты проекта осуществляются на конец периода)., а также в том случае, когда долгосрочный инвестиционный проект лишен значительной значимости динамики показателей и его без ущерба для достоверности можно описать среднегодовыми показателями. Статистические методы: среднегодовая прибыль, расчет точки безубыточности, расчет срока окупаемости ИП, коэф.эффективности инвестиций.
- пнп=чп /оии, где ПНП - простая норма прибыли проекта; ЧП - чистая прибыль предприятия; ОИИ - общие инвестиционные издержки.
- PBP (простой срок окупаемости проекта)=t+(I-∑NCFt)\NCFt+1
- ТБ = (СС-УПЗ) / (ВР-УПЗ), где ТБ - точка безубыточности проекта; СС - себестоимость продукции; УПЗ - условно-переменные затраты; ВР - выручка от реализации.
- коэф.эффективности инвестиций – ARR=ЧП/0,5*I
Динамические методы. Применяются в том случае, когда ИП явл.долгосрочным и затраты и доходы инвестора значительно колеблются в течение периода реализации проекта. Рассматриваемый ИП может носить и краткосрочный характер, при условии, что параметры проекта существенно меняются на протяжении всего срока реализации. Динамические методы: чистая дисконтированная стоимость (NPV), дисконтированный срок окупаемости (DPBP), индекс рентабельности (PI), внутренняя норма доходности проекта (IRR).
I=∑(CF\(1+IRR)^n)