Кредиты

Показатели	Годы проекта
	1	2	3	4	5	6	Итого
1. Сумма кредита	23064,544	46129,088					69193,632
2. Возврат кредита			23064,544	46129,088			69193,632
3. Сумма % за кредит			3459,68	6919,36			10379,04

Таблица 17

Источники финансирования

Наименование источника	Годы проекта
	1	2	3	4	…	Итого
1. Кредит банка	23064,544	46129,088				69193,632
2. Прибыль предприятия	27742,611	4678,067	81291,453	47739,6734		161451,8044
Итого:	50807,155	50807,155	81291,453	47739,6734		230645,4364

1. План денежных потоков.

Составим план денежных потоков для финансирования планирования по 3-м видам деятельности проекта (инвестиционной, финансовой и операционной) и определим чистый денежный поток и сальдо денежной наличности. Для этого необходимо выполнить следующие расчеты для формирования операционной деятельности.

а) Доход от продаж как произведение цены продукции (Ц) на объем ее производства (В) по годам осуществления проекта:

=5,5217х86457,6=477396,734тыс. руб.

б) Себестоимость выпуска продукции в год складывается из суммы постоянных и переменных затрат по формуле:

=3,988х86457,6+37148,684 =381917,4076тыс. руб.

в) Амортизация ОПФ складывается из суммы амортизационных отчислений стоимости оборудования и строительства зданий и сооружений (из таблицы 4)

∆А =5711,45тыс. руб.

г) Налог на прибыль составляет:

Н_пр = (Д – С – ∆А – К_р) х С_н,

где К_р – сумма процентов за кредит, тыс. руб.; С_н – установленный процент налога на прибыль (24%).

Н₃ = (477396,734-381917,4076-5711,45-3459,68) х 0,24 = 20713,97тыс. руб.

Н₄ = (477396,734-381917,4076-5711,45-6919,36) х 0,24 = 19883,64тыс. руб.

Н_5,6 = (477396,734-381917,4076-5711,45) х 0,24 = 21544,29тыс. руб.

д) Денежные средства, поступающие и расходуемые в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту – точке приведения. Этот процесс называется дисконтированием.

За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся 2,3 …t-у году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле: ,

где r – ставка дисконтирования (18%); t – порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому год, т. е. дисконтируются.

d ₁ = 1/ (1+ 0,18)⁰ = 1, d ₅ = 1/ (1+ 0.18)⁴ = 0,52,

d ₂ = 1/ (1+ 0.18)¹ = 0,85 d ₆ = 1/ (1+ 0.18)⁵ = 0,44,

d ₃ = 1/ (1+ 0.18)² = 0,72, d ₇ = 1/ (1+ 0.18)⁶ = 0,37,

d ₄ = 1/ (1+ 0.18)³ = 0,61, d ₈ = 1/ (1+ 0.18)⁷ = 0,31.

Если r – ставка дисконтирования (40%):

d ₁ = 1/ (1+ 0,4)⁰ = 1, d ₅ = 1/ (1+ 0.4)⁴ = 0,26,

d ₂ = 1/ (1+ 0.4)¹ = 0,71 d ₆ = 1/ (1+ 0.4)⁵ = 0,186,

d ₃ = 1/ (1+ 0.4)² = 0,51, d ₇ = 1/ (1+ 0.4)⁶ = 0,133,

d ₄ = 1/ (1+ 0.4)³ = 0,36, d ₈ = 1/ (1+ 0.4)⁷ = 0,1.

е) Чистая текущая дисконтированная стоимость:

ЧТДП = ЧДП х d_t,

ж) Определяем приемлемость проекта по критерию NРV:

этот критерий характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности и носит название интегрального экономического эффекта.

,

где Р_к – чистый денежный доход в каждом году, тыс. руб.; К_j – сумма капиталовложений в j-м году, тыс. руб.

NPV =(12771,36+38446,22+32531,42 +27355,963+22919,86)-(50807,155+43186,08+7189,76)=32842,508 тыс.руб.

NPV>0, т. е. положителен, следовательно, проект эффективен, т. к. доходы превышают капиталовложения.

и) Внутренняя норма доходности (ставка дисконтирования, при которой NPV = 0) определяется двумя методами

Определение аналитическим методом:

,

где r₁(18%) и r₂ (40%) – нижняя и верхняя ставки дисконтирования. При этом выбираются такие два значения r₂>r₁, чтобы в интервале (r₁;r₂) NPV меняло значение с «+» на «–».

NPV₂ = (7537,2+19223,11+13751,9167+9833,36+7393,5) –(50807,155+36073,08+5092,75)=-34233,9 тыс.руб.

.

IRR > r_{проекта}. Проект эффективен, заемные средства можно брать по r = 18%.

к) Индекс рентабельности проекта:

=(12771,36+38446,22+32531,42+27355,963+22919,86)/ (50807,155+36073,08+5092,75)=1,47

PL > 1, следовательно проект рентабелен.

л) Период окупаемости проекта на основе дисконтированных денежных потоков: = 6,54 – 2 = 4,54 года,

где Т_возв – период возврата инвестиций, лет; Т_ин – период инвестирования, лет.

Период возврата инвестиций:

года,

где t_х – количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPV_t – последнее отрицательное значение NPV в денежном потоке нарастающим итогом; ДДП_t+1 – дисконтированный денежный поток в году (t+1).

м) Финансовый профиль проекта – графическое изображение динамики показателей чистой текущей дисконтированной стоимости, рассчитанной нарастающим итогом.

Вывод: анализируя приведенные расчеты, можно сказать, что данный инвестиционный проект экономически эффективен и целесообразен, так как:

– интегральный экономический эффект намного больше 0 (32842,508 );

– ставка дисконтирования IRR > r (28,77)

– индекс рентабельности PL > 1 (1,47)

– период окупаемости проекта Т_ок < Т_проект (4,54<8)

Прибыль предприятия составляет 95479,364 тыс. руб. в год при себестоимости продукции 4417,395 руб и ее отпускной цене 5521,744 руб.

Таблица 18