5. 3. Инвестиционный фактор

Вложения капитала в конкретное дело происходят посредством привязки вкладываемых средств к определенному создаваемому, модернизируемому, расширяемому экономическому объекту или к группе объектов, процессов, необходимых для достижения поставленных целей, решения возникающих проблем. Вложения, имеющие четкую адресную направленность, ориентацию, называют вложениями в проект. Слово «проект» имеет здесь двоякое значение. С одной стороны, это замысел, идея, образ объекта в виде его описания, расчетов, схем, изображений, раскрывающих сущность замысла и иллюстрирующих возможность его практической реализации. С другой стороны, в экономическом смысле проект — это программа действий, мер по практическому осуществлению конкретного, предметного социально-экономического замысла. Экономические проекты чаще всего связаны с осуществлением стро­ительства объектов, с производством и продажей товаров, с обновлением производства, освоением новых технологий, решением социальных проблем, охраной природы, добычей сырья.

Практически все экономические проекты являются одновременно инвестиционными, так как их невозможно осуществлять без вложений привлечения капитала, использования инвестиций.

Инвестиционный проект — это программа решения экономической проблемы, задачи, обладающая тем признаком, свойством, что вложение средств в такую программу приводит к их отдаче, получению дохода, прибыли, социальных эффектов только после прохождения определенного срока с начала осуществления проекта, вложения средств в него (инвестиционного периода). Промежуток времени между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения отдачи от этих вложений называют временным лагом.

Существуют самые разные инвестиционные проекты, применительно к которым пока отсутствует единая классификация. Перечислим наиболее характерные виды инвестиционных проектов.

Социальные проекты ориентированы на удовлетворение растущих потребностей, обеспечение необходимых условий жизнедеятельности, обитания людей, поддержку социально незащищенных или недостаточно защищенных слоев населения, поддержание общественной безопасности, развитие отраслей социальной сферы.

Научно-технические проекты направлены на развитие научных исследований и разработок, создание новых видов материалов, энергоисточников, машин и оборудования, технологий, продукции, потребительских товаров, услуг. Научно-технические проекты называют также инновационными.

Производственно-технологические проекты связаны с поддержанием и обновлением производства, использованием новых технологий, развитием производственного потенциала.

Проекты повышения качества и эффективности работы ставят своей целью снижение издержек производства и обращения, повышение производительности труда, экономию ресурсов, улучшение качественных признаков, свойств производимых товаров и услуг для лучшего удовлетворения потребностей и увеличения прибыли.

Торговые проекты представляют собой систему мер, направленных на сохранение позиций на рынке, создание или завоевание новых секторов рынка (проникновение на рынок), обеспечение эффективной, прибыльной продажи товаров.

Организационные проекты связаны с совершенствованием организации и управ­ления объектами производственной и социально-культурной сферы, использованием прогрессивных форм и методов организации производства и обращения, приме­нением современных средств организационной и управленческой техники.

Информационные проекты направлены на использование современных методов и средств хранения, передачи, обработки информации.

В рамках каждого из перечисленных видов инвестиционных проектов могут су­ществовать многочисленные разновидности данного вида, возможны и специфические проекты, не вписывающиеся в эти виды. Одновременно в каждом реальном проекте сочетаются разные виды, так что вид проекта отражает только его главенствующее начало, целевую ориентацию. В остальном же в каждом инвестиционном проекте содержатся отдельные мероприятия, действия, которые могут быть отнесены к дру­гим видам проектов. Это свойство вытекает из комплексного характера инвестиционных проектов, представляющих совокупность, сочетание разнохарактерных дей­ствий, подчиненных единой целевой задаче.

Инвестиционный проект осуществляется в несколько стадий. Прежде всего различают разработку и реализацию проекта.

Разработка проекта — это создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчетов, выбор вариантов, обоснование проектных решений. Главное в разработке инвестиционного проекта — подготовка развернутого технико-экономического обоснования, являющегося основным документом, на основании которого принимается решение об осуществлении проекта, и выделяются инвестиции под этот проект. В дополнение к технико-экономическому обоснованию или в его составе разрабатывают бизнес-план проекта, в особенности, если проект носит коммерческий характер и органы, принимающие решение о проведении проекта в жизнь, сами не инвестируют проект или инвестируют его только частично.

Реализация проекта есть его практическое осуществление, превращение проектного образа в конкретную экономическую действительность, достижение заложенных в проекте целей.

Принято выделять три основные фазы полного инвестиционного цикла, то есть периода времени от начала вложений и до получения конечного эффекта в результате задействования инвестиций, превращения их в действующие основные средства. Весь этот период называют также сроком жизни проекта, или жизненным циклом.

Ha этапе, соответствующем первой фазе цикла, проводятся исследования и разработки в обоснование проекта, готовится проектная документация. В этой фазе сочетаются экономическая, техническая и технологическая разработка проекта. Экономическая разработка сводится, прежде всего, к подготовке технико-экономического обоснования (ТЭО) и бизнес-плана проекта с использованием результатов технических и технологических разработок. Уже в этой исходной фазе прорабатываются организационные основы осуществления проекта, намечаются источники инвестирования, определяется состав участников проекта.

Первую фазу принято называть предынвестиционной, так как она предшествует вложению основных инвестиций в проект. Такое название нельзя признать вполне корректным, так как на данном этапе, на самом деле необходимы инвестиции в обеспечение научно-исследовательских, проектных, проектно-изыскательских, экспериментальных работ. Поскольку уровень инвестиционных расходов на первом этапе относительно невелик в сравнении с их общей величиной (от одного до пяти процентов общего объема), то название «предынвестиционная фаза» не противоречит логике. Одновременно оно отражает тот факт, что вложения в материально-вещественные факторы производства и обращения проектного продукта на данном этапе еще не имеют места. Следует, однако, заметить, что чрезмерная экономия затрат и уменьшение временной продолжительности предынвестиционной фазы способны отрицательно сказаться на качестве проектных разработок, а следовательно, и всего проекта в целом.

Вторая фаза обычно именуется инвестиционной. Основное содержание этой фазы воплощения проекта сводится к превращению интенсивно выделяемых и поглощаемых денежных инвестиций в реальные факторы производства продукта, предусмотренного проектом. В течение этой фазы возводятся здания и сооружения, приобретается и монтируется оборудование, создается производственная инфраструктура, начинается опытный, а вслед за ним и серийный выпуск и реализация, продажа продукции. Это самая затратная фаза, поглощающая основной объем инвестиций. Однако начиная с некоторого момента соответствующего продаже первой партии товара, приносящей прибыль, проект становится не только расходным, но и доходным.

По мере завершения инвестиционной фазы, когда объект входит в строй, объем инвестиционных затрат начинает уменьшаться, а объем приносимого проектом дохода увеличиваться, так как он постепенно выходит на проектную мощность, что позволяет значительно увеличить объем продаж при снижающихся издержках производства. Подобное развитие проекта наблюдается в его третьей и завершающей фазе, которую называют эксплуатационной, поскольку она соответствует времени и режиму производственного использования, эксплуатации объекта, созданного согласно инвестиционному проекту.

В течение третьей фазы инвестиции в определенном, обычно снижающемся объеме все еще необходимы для поддержания производства, его увеличения, амортизации оборудования. Однако доход от продажи продукта в этой фазе намного превышает инвестиционные затраты, вследствие чего в некоторый момент времени общая сумма дохода становится равной стоимости капитала, вложенного в проект, что свидетельствует о достижении точки окупаемости проекта.

Затем проект начинает постепенно устаревать, спрос на его продукт падает, цена продукта уменьшается, что вызывает снижение доходности проекта. В то же время основные средства проекта постепенно устаревают и в моральном и в физическом отношении, в связи с чем, на их поддержание могут потребоваться увеличивающиеся объемы инвестиций. Становится ясным, что жизненный цикл проекта идет к завершению и во избежание превращения проекта в убыточный целесообразно его свертывать.

Производственные инвестиции — это будущие основные средства производства, основной капитал. Не будет нужных основных средств — не будет и нужного, требуемого уровня производства, разве что только ручное. А при недостаточном производстве невозможно обеспечить достаточное потребление, ибо потребить можно только то, что создано, произведено, о чем уже не раз говорилось в предыдущем изложении. Тот факт, что основной капитал является определяющим фактором производства, давно признан ведущими учеными-экономистами мира. Согласно производственной функции Кобба — Дугласа, представляющей одно из основных соотношений эконометрики, объем произведенного продукта Q зависит от основного капитала (объема инвестиций) K и занятых в производстве трудовых ресурсов L, то есть Q = Q (К, L), и растет при увеличении факторов производства.

Из производственной функции предельно ясно, что для увеличения объема производства, обеспечения экономического роста необходимо увеличивать либо капитал К, либо трудовые ресурсы L, либо оба фактора одновременно. Так как возможности увеличения трудового фактора ограничены, то главным источником роста становится капитал, увеличить который можно, наращивая инвестиции. Двухфакторная модель, конечно, упрощена, она не учитывает в явном виде такие факторы, как научно-технический уровень производства. Но и в такой постановке вопроса понятно, что для масштабного использования этих факторов нужны вложения в науку, технику, технологию. Наращивание трудовых ресурсов и повышение их отдачи также не представляется возможным без вложений в человеческий капитал.

Активность инвестиционных ресурсов как экономического фактора предопределяется также их уникальным свойством, известным под названием «эффект мультипликатора». Вложения в одну из отраслей, например в строительство, вызывают ннеобходимость в строительных машинах, строительных материалах, строительных рабочих. В итоге возникает неизбежный вторичный поток инвестиций в производство строительных материалов, строительного оборудования, в подготовку строительных рабочих. Вторичные потоки инвестиций в свою очередь вызывают необходимость вложений в производство конструкционных материалов для строительного оборудования, в добычу сырья для производства строительных материалов. Это и есть мультипликационные эффекты.

Волны, порождаемые первичными инвестициями, конечно, затухают, вторая волна слабее первой, а третья волна слабее второй. Но в целом эффект мультипликатора приводит в течение года примерно к удвоению первоначальных инвестиций, что подтверждается хозяйственной практикой ряда стран. Этот эффект имеет и обратное действие: отток инвестиций из одной отрасли вызывает со временем дополнитель­ный их отток из смежных отраслей.

Острая потребность экономики в инвестициях, их очевидная недостаточность вызывает необходимость в рациональном, эффективном использовании инвестиционных ресурсов. Задача повышения эффективности использования инвестиций может быть поставлена двояким образом. Если объем инвестиций для осуществления экономического проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный социально-экономический эффект от расходуемого объема инвестиций, а следовательно, и от каждой единицы инвестиционного ресурса. Если же задан необходимый результат, который надо получить за счет вложений капитала, то необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов, позволяющих достичь заданной цели.

Эффективность измеряется как отношение полученного результата, эффекта к затратам, обусловившим, обеспечившим получение данного результата. Следовательно, когда оценивается эффективность инвестиций, капитальных вложений, необходимо соотносить между собой, сопоставлять результат (эффект), достигнутый за счет вложений, инвестиций в проект, программу или в хозяйство в целом, и величину самих инвестиций, благодаря которым получен результат.

Следует обратить внимание на использование термина «социально-экономический эффект», более полного и разностороннего в сравнении с понятием «экономический эффект». Экономическим эффектом от вложения капитала чаще всего считают доход, прибыль, обусловленные инвестициями, возникающие благодаря использованию вложенного капитала. Социально-экономический эффект — это не только чисто экономический результат в виде приращения объема производства и стоимости произведенной продукции, получения прибыли, но и улучшение условий жизни людей, повышение их благосостояния, предотвращение загрязнения окружающей среды, научно-технический и технико-технологический прогресс, развитие личности, повышение возможностей самосовершенствования и самоутверждения человека. Эти и им подобные социальные эффекты вложения капитала, которые могут к тому же быть как положительными, благоприятными, так и отрицательными, неблагоприятными для человека, семьи, региона, страны, общества, нелегко уловить, предвидеть, рассчитать, учесть. Но игнорировать их при оценке эффективности инвестиций недопустимо. В той или иной мере, тем или иным способом социальные эффекты следует принимать во внимание.

Экономическая эффективность или относительный экономический эффект инвестиций определяются в виде отношения дохода, прибыли от инвестиций к величине вложенного капитала.

Эффективность Э инвестиций в масштабе хозяйства страны определяется по формуле:

Э= ВНП ,

К

где ВНП — валовой национальный продукт страны,

К— инвестиции, обусловившие создание ВНП, годовой объем инвестиций в денежном исчислении.