3. Базовые концепции финансового менеджмента и их характеристики.

Базовые категории и концепции финансового менеджмента

Концепция – это система взглядов, отражающих понимание явлений и процессов. С помощью концепции выражается точка зрения на сущность и направление развития исследования явления или процесса.

Современные концепции финансового менеджмента:

В систему важнейших концепций и моделей составляет основу современной парадигмы финансового менеджмента модно условно разделить на следующие группы:

1. Концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия

2. Концепции и методы обеспечения реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора

3. Концепции, связанные с информационным обеспечением участников рынка и формирования рыночных цен

Концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия

1. Концепция приоритетов экономических интересов собственников: в своем прикладном назначении она формулирует, как максимальные рыночные стоимости предприятий. За разработку этой концепции американский экономист Г.Саймон в 1978 года получил Нобелевскую премия по экономике.

2. Современная портфельная теория: основанная Гарри Марковицем изложены основные принципы данной концепции в 1952 году в работе «выбор портфелей». В основе этой концепции лежат методологические принципы статистического анализа и оптимизации соотношений уровня риска и доходности инструментов финансового инвестирования.

3. Концепция стоимости капитала: разработана в 1938 году американским экономистом Дж.Уильямсом и изложенная в работе «Теория инвестирования стоимости». Дальнейшее развитие эта концепция получила в 1958 году в работе американского исследователя Ф. Модельани и М.Миллера «Стоимость капитала, корпоративных финансов и теории инвестиций». Сущность этой концепции: минимизация WACC, что обеспечивает максимальное благосостояние собственников.

4. Концепция структуры капитала: это одна из краеугольных концепций финансового менеджмента также была выдвинута Ф. Модельани и М.Миллером и изложена в работе «Стоимость капитала, корпоративных финансов и теории инвестиций». В основе этой концепции лежит механизм влияния избранного предприятием соотношения собственного и заемного капитала и показывает его рыночные стоимости.

5. Теория дивидендной политики: разработана в 1956 году американским экономистом Дж. Линтером в его работе «распределение корпоративного дохода между дивидендами, капитализацией и налогами. Эта теория была дополнена Ф. Модельани и М.Миллером в 1961 году в работе «Дивидендная политика, возрастная стоимость акций».

Концепции и методы обеспечения реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора

1. Концепция стоимости денег во времени: эта теория сформулирована в 1930 году И.Фишером в работе «Теория процента: как определять реальных доход в процессе инвестирования решений». Эта теория получила дальнейшее развитие в работе Дж. Хиршлейфера «Теория оптимального инвестиционного решения». Сущность в том, что настоящая стоимость денег всегда выше из будущей стоимости в связи с альтернативной возможностью их инвестирования, а также влияние факторов инфляции и риска.

2. Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности: основы этой концепции впервые были сформулированы в 1921 году Ф. Найтманом в книге «Риск, неопределенность и прибыль». Сущность концепции в том, что между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямопропорциональная зависимость.

3. Модель оценки акций и облигаций на основе из доходности: простейшие модели их оценки были впервые систематизированы Дж.Уильямсом в 1038 году в работе «Теория инвестирования стоимости. Модель была дополнена М. Гордоном в работе «Инвестирование, финансирование и оценка стоимости корпорации» опубликованной в 1962 году. Дополнена Бауманом в работе « Инвестируемый доход и настоящая стоимость» (1969 год). В основе этих моделей оценки доходов лежит дисконтированная стоимость, ожидаемой доходности финансовых инструментов при соответствующем уровне их риска.

4. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска: эта концепция разработал У.Шарп, который опубликовал 1964 году работу «Цены финансовых активов» ее основу составило определение необходимого уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом уровня их систематического риска. В дальнейшем была усовершенствована Дж. Линтнером в 1965 году и другими исследователями.

5. Модель оценки опционов. Американские экономисты Фишер, Блек, Майман Скоулз 1973 году в работе «Ценообразование корпоративных обязательств» эта модель отражает условия ценообразования такого рода финансовые активы, как корпоративные обязательства. В дальнейшем эта концепция получила дальнейшее развитие в работе Р. Меркена «Теория рационального ценообразования опционов»(1973 год) модель Дж. Кейнса и С. Росса «Ценообразование опционов в альтернативном стохастическом процессе».

Концепции, связанные с информационным обеспечением участников рынка и формирования рыночных цен

1. Концепция эффективного рынка: была выдвинута 1979 году американским ученым Фамом в работе «Эффективные рынки капитала: обзор теории и практическое исследование». Эта гипотеза отражает зависимость ценовой эффективности фондов ранка от уровня информационного обеспечения участников. Следует различать слабую, среднюю, сильную ценовую эффективность фондового рынка. Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в области прогноза повышения доходности отдельных видов ценных бумаг, связан с их недооценкой рынков.

2. Концепция агентских отношений: данная концепция предполагает, что деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, если она будет стимулировать их участие в прибыли и эффективно контролироваться собственниками.

3. Ассиметричная информация

4. Арбитражная теория ценообразования.

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция - это определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления.

В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции:

1) Концепция денежного потока – разработка политики предприятия в области привлечения финансовых ресурсов, организации их движения, поддержания их в определенном качественном состоянии предполагает:а) идентификацию денежного потока ;б) оценку факторов определяющих величину его элементов;в) выбор коэффициента дисконтирования, ;г) оценку риска связанного с данным потоком и способ его учета.

2) Временная ценность денег. По экономическому содержанию эта концепция характеризует деловую активность предприятия – возможное приращение капитала.– неравноценность денежных ресурсов во времени, обусловлена:а) инфляцией;б) риском не получения ожидаемой прибыли;в) оборачиваемость.

3) Концепция компромисса между риском и доходностью. Эта концепция состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем чем выше требуемая или ожидаемая доходность, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.

4) Концепция стоимости капитала исходит из того, что обслуживание разных источников средств обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою цену показывает минимальный уровень дохода необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника позволяющего не оказаться в убытке.

5) Эффективности рынка – отражает на сколько быстро информация отражается на ценах и степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации всем участникам рынка.

6) Концепция ассимитричной информации. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации..

7) Концепция агентских отношений. Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы несут агентские издержки.

8) Концепция альтернативных затрат или затрат упущенных возможностей. Эта концепция используется при проведении оценки вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др.