2. Расчет чистого дисконтированного дохода (чдд), индекса доходности (ид), дисконтированного альтернативного дохода (дад) и дисконтированного экономического эффекта (дээ)

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта, основываясь на вышеприведенных формулах, приведен в таблице 10.

45 Таблица 10 - Расчет чистого дисконтированного дохода, индекса

доходности, дисконтированного альтернативного дохода и

дисконтированного экономического эффекта (Лист 6 – Показ эфф)

46 А	Денежный поток по операци­он-ной деятель-ности, тыс. руб. B	Денежный поток по инвестици­онной дея-тельности, тыс. руб. C	Еср (1+0,25)-t D	Дисконтированный денеж-ный поток по операци­онной деятельности, тыс. руб. Е	Дисконтирован-ный денежный поток по инвес-тици­онной дея-тельности, тыс. руб. F	Наращенная сумма, тыс. руб. G
47 0	Л6(В10:В15)	Л6(С10: С15)		В47* D47	С47*D47	Е47
48 1		-				G 47+Е48
49 2						G 48+Е49
50 3						G 49+Е50
51 4						Е51
52 Итого						Е52+ F52
53 ЧДД = G52
54 ИД = -Е52/ F52
55 ДАД = 0,10 х 99000 (1 + 0,10) 4(1–0,24)					Л1Е29/100*Л1Е8/1,1*4*0,76*1000
56 ДЭЭ = Е53-Е55

Графически дисконтированные денежные притоки и оттоки по реализуемому инвестиционному проекту и чистый дисконтированный доход представлены на рисунке 5.

Рисунок 5 – Графический пример дисконтированных денежных притоков и оттоков и величины чистого дисконтированного дохода

Положительное значение ЧДД свидетельствует об эф­фективности инвестиционного проекта. Положительное значение показателя ЧДД определяющее уровень ИД, превышающего единицу также свидетельствует об эффективности проекта.

Примечание: С чисто теоретической позиции при получении отрицательного значения ДЭЭ возможно альтернативное использование собственного капитала в сумме 99,0 млн. руб. при условии продажи действующих основных средств и размеще­ния этой суммы в качестве банковского депозитного вклада. Однако отрицательное значение дисконтированного эффекта ста­вит под сомнение вывод о целесообразности реализации ин­вестиционного проекта. Вместе с тем, имеются по крайней мере два обстоятельства, свидетельствующие в пользу целесооб­разности осуществления проекта. Во-первых, малая продолжительность (четыре года) пер­вого этапа осуществления инвестиционного проекта позволя­ет полностью (за три года) расплатиться с кредиторской за­долженностью (основной долг и проценты за кредит), но и в то же время не позволяет сформировать значительную сум­му накопленного чистого дисконтированного дохода. Лишь в 2012 г. сумма чистого дисконтированного дохода свободна от использования на погашение кредиторской задолженности. В более поздний период сумма накопленного ЧДД существенно превысит сумму ДАД. Во-вторых, кроме коммерческой эффективности данный проект несет в себе социальную и бюджетную эффективность. Действительно, организация новых рабочих мест, обеспече­ние социальной защиты работников, перечисление значительной части средств в виде различных налогов в федеральный, региональный и местный бюджеты свидетельствует в пользу необходимости реализации данного проекта.

С учетом указанных в примечании обстоятельств можно допустить, что поло­жительное значение чистого дисконтированного дохода пре­валирует над отрицательной величиной дисконтированного экономического эффекта и является решающим фактором при отборе инвестиционного проекта для финансирования.