8. Чистая текущая стоимость проекта (Чистый дисконтированный доход) npv.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV)

Эффективность инвестиций определяется прежде всего соотношением результатов осуществления проектов в идее поступлений от продажи производимой продукции и затрат, необходимых для достижения этих результатов.

Разность между чистыми притоками и оттоками ДС, то есть потоками без учета источников финансирования представляет собой чистый доход проекта на данном отрезке срока жизни. Как правило он формируется за счет прибыли от операций и АО за вычетом инвестиционных затрат и налоговых выплат.

ЧД=ПО+АО-ИЗ-Н

ЧД – чистый доход

ПО –прибыль от операция

АО – амортизационные отчисления

ИЗ – инвестиционные отчисления

Н – налоги

Для того, чтобы адекватно оценить проект с точки зрения эффективности использования инвестируемых средств нужно вес потоки будущих поступлений и платежей привести в сопоставимый вид с учетом влияния фактора времени. Пересчет указанных величин на один сегодняшний момент времени, которым является момент начала осуществления проекта, производится с помощью коэффициентов приведения.

Значение этих коэффициентов для каждого интервала планирования проекта рассчитывается при заданной величине ставки сравнение (то есть коэффициента дисконтирования ) с использованием модифицированной формулы сложных процентов.

P=F/(1+r)^n=F*FM2(r,n)

После того как вес значения чистых потоков ДС проекта будут умножены на соответствующие мультиплицирующие коэффициенты FM2 подсчитывается их сумма. Полученная величина представляет собой показатель чистой текущей стоимости проекта.

FM2(r,0)=1

NCF=ЧД

NPV-NCF(0)* FM2(r,0)+ NCF(1)* FM2(r,1)+ NCF(2)* FM2(r,2)+…+ NCF(n)* FM2(r,n)= NCF(i)* FM2(r,i)-ИЗ

i=1 ..n

Величина чистых дисконтированных доходов PV (Present value)

NPV

Где IC – инвестиционные затраты

Экономический смысл чистой текущей стоимости проекта можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при её расчет исключается воздействие фактора времени.

<0 значение NPV считается подтверждением целесообразности эффективности инвестиций

>0 – неэффективности их использования

=0 – спорный (но эффект от расширения производства – предприятие становиться крупным, появляются новые рабочие места, тоже есть смысл вкладывать)

Минусы:

Значительное влияние на итоговый результат расчета а следовательно и на его интерпретацию, будет оказывать выбор ставки сравнения (коэффициента дисконтирования). Чем дальше отнесены во времени относительно нулевого интервала планируемые поступления и платежи тем меньшее влияние они оказывают на величинe показателя NPV за счет экспоненциального роста знаменателя в формуле.

Индекс рентабельности (PI)

Какой доход приносит 1 рубль, вложенный в этот проект.

<1 проект будет разорять

>1 – рентабельно

=1 – спорный (эффект от расширения производства положительным).

9. Внутренняя норма прибыли irr.

Методы расчеты внутренней формы прибыли инвестиций IRR

Для использования метода чистой текущей стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки сравнения. Это представляет собой определенную проблему и в большей степени зависит от оценки эксперта каждой из компонент в формуле расчета ставки сравнения. Поэтому более широкое распространение получил метод, в котором субъективный метод сведен к минимуму – а именно расчет IRR – внутренней нормы прибыли.

Если графически изобразить зависимость чистой текущей стоимости проекта NPV от коэффициента дисконтирования r то выясниться что кривая пересекает ось абсцисс в некоторой точке. Значение r при котором NPV обращается в 0 и называется внутренней нормой прибыли проекта. Форма кривой, подобная приведенной на графике, соответствует проектам с инвестициями, осуществляемыми в начале жизненного цикла.

Формальное определение внутренней нормы прибыли заключается в том, что эта та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков ДС = сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть все образующиеся свободные ДС должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение текущей задолженности.

Интерпретационный смысл показателя IRR, во-первых, состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта. При которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат это может быть максимальная процентная ставка по кредиту, а при оценке эффективности использования собственного капитала наибольший уровень дивидендных выплат.

Во-вторых. Значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта последний может быть рекомендован к осуществлению.

Третий вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли, как предельного уровня доходности (окупаемости инвестиций), что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.

Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель внутренней нормы прибыли исключительно удобным инструментов измерением эффективности капиталов вложений.