100. Управление собственным капиталом организации

В финансово-хозяйственной деятельности каждого предприятия должен использоваться как собственный, так и заемный капитал.

Использование собственного капитала позволяет предприятию не допускать сбоев в работе, своевременно осуществлять различные инвестиционные проекты и т. д.

Заемный капитал в определенных пределах – более дешевый, чем собственный капитал, источник финансирования. Это связано с тем, что проценты по кредитам и займам, как правило, существенно меньше, чем дивиденды по акциям, образующим собственный капитал предприятия. Однако в большей степени это касается уставного капитала. В отношении других элементов собственного капитала такого сказать нельзя.

Собственный капитал включает:

– уставный фонд;

– резервный и добавочный капитал;

– целевые финансовые фонды;

– нераспределенную прибыль.

Управление собственным капиталом должно осуществляться на основе определенной финансовой политики предприятия. Оно, как правило, проводится в три этапа.

1. Анализ сложившегося потенциала собственных финансовых ресурсов: объема и динамики в предшествующем периоде; соответствия темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема продаж; пропорций соотношения внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, их стоимости; состояния коэффициента автономии и самофинансирования и их динамики.

Результатом данного этапа должна стать выработка резервов увеличения собственного капитала.

2. Определение потребности в собственном капитале. На основе известных формул и исходной информации делаются расчеты потребности в собственном капитале:

СКплан = КУdck – Пр + А,

где СК план – дополнительная потребность в собственном капитале на планируемый период;

Ку– совокупный капитал;

dck – удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

Пр – размер реинвестируемой прибыли в плановом периоде;

А – амортизационный фонд на конец планируемого периода.

Все используемые значения показателей, по сути, плановые.

Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников (внутренних и внешних). Финансовая политика предприятия должна содержать приоритеты в финансировании хозяйственной деятельности. На данном этапе исходя из принятой финансовой политики принимается управленческое решение относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

101. Производственный рычаг: содержание понятия, методы определения и оценки

Одной из основных задач финансового менеджмента

для любого предприятия является максимизация при-

были и темпов ее наращивания. При этом одним из

подходов является сопоставление выручки от реали-

зации продукции с затратами. Затраты делятся на

постоянные и переменные.

Постоянные затраты (ПСЗ) - затраты, не зави-

сящие от объема производства продукции (амортиза-

ционные отчисления, проценты за кредит, арендная

плата, оклады управленческих работников, админист-

ративные расходы и т. п.).

Переменные затраты (ПРЗ) - изменяются про-

порционально изменению объемов производства

(расходы на закупку сырья и материалов, тепло-

и электроэнергию, транспортные издержки, торгово-

комиссионные издержки и т. п.).

Суть эффекта производственного рычага заключа-

ется в том, что любое изменение выручки от реализа-

ции (ВР) порождает еще более сильное изменение

прибыли (ПР).

Использование эффекта производственного ры-

чага позволяет получить ответы на следующие

вопросы:

1) до какой степени следует увеличивать или снижать

силу воздействия производственного рычага, ма-

неврируя переменными и постоянными затратами,

и изменять тем самым уровень предприниматель-

ского риска;

2) следует ли продавать продукцию ниже ее полной

себестоимости;

3) увеличивать или уменьшать объем производства

конкретного вида продукции для максимизации

прибыли.

102. Содержание понятие и методы определения левериджа. Его роль в финансовом менеджменте.

Эффективное финансовое управление любой ком-

мерческой организацией основано на использовании

соответствующих инструментов. Одним из них явля-

ется финансовый леверидж.

Финансовый леверидж - показатель, характе-

ризующий взаимосвязь между прибылью и стоимост-

ной оценкой затрат активов или фондов, понесенных

для получения этой прибыли. В экономике он тракту-

ется как некоторый фактор, небольшое изменение

которого может привести к существенному измене-

нию ряда результативных показателей.

Финансовый риск находит выражение в соотноше-

нии собственных и заемных средств как источников

долгосрочного финансирования, целесообразности

использования последних. Использование заемных

средств связано для коммерческой организации

с определенными, порой значительными издержками.

Каково должно быть соотношение между собствен-

ными и заемными средствами и как это повлияет на

прибыль и рентабельность собственных средств?

Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией

финансового левериджа (рычага).

Финансовый леверидж используется для увеличе-

ния доходов собственников, их обогащения или роста

благосостояния. А одним из основных показателей эф-

фективности вложенных средств является чистая рента-

бельность. Если собственники профинансируют весь

объем инвестиций за счет собственных средств, то их

рентабельность (РСС) составит 15 % (15 тыс. руб. /

/ 100 тыс. руб.) х 100 %. Если же собственники изменят

структуру капитала и возьмут кредит в размере 50 тыс. руб.

по цене 12 % годовых, то их доходы уменьшатся на 6 тыс. руб.,

T. е. на размер процентных платежей (50 тыс. руб. х 12 %). Доходы составят только 9 тыс. руб. Но даже более

низкие доходы предприятия приведут к росту РСС

(9 тыс. руб./ 50 тыс. руб.) х 100 % = 18 %. Это действие

финансового левериджа (18% —15 % = 3%). Этот эффект

будет немного снижен после налогообложения прибыли,

однако он все равно останется ощутимым.

Формула эффекта финансового рычага имеет

следующий вид:

ЭФР = (1 - ставка налогообложения прибыли) х

х (ЭР-СРСП) х ЗС/СС,

где ЭФР- эффект финансового рычага;

ЭР-чэкономическая рентабельность (отношение

добавленной стоимости, уменьшенной на сумму

косвенных налогов, расходов по оплате труда, прочих

налогов, за исключением налога на прибыль,

амортизационных отчислений, к стоимости активов

предприятия);

СРСП - средняя расчетная ставка процента по

кредиту;

ЗС- заемные средства;

СС- собственные средства.

Две части формулы называются:

1) дифференциал - (1 - ставка налогообложения

прибыли) х (ЭР-СРСП);

2) плечо-ЗС/СС.

Считается, что в идеале ЭФР должен составлять от

30 до 50 % уровня экономической рентабельности, что

позволит компенсировать налоговые изъяны и обес-

печит собственным средствам достойную оплату.

Эффективным методом снижения степени риска не-

благоприятного исхода при наступлении определен-

ных событий является страхование.

Суть страхования связана с созданием целевых

денежных фондов, формируемых за счет взносов заин-

тересованных юридических и физических лиц, с после-

дующим их использованием на возмещение ущербов.