27.Валютный курс и цены на нефть. Модель формирования валютного курса.
Очевидным последствием активного сальдо торгового баланса является укрепление национальной валюты. Это делает инвестирование в страну привлекательным для иностранных инвесторов, и даже если в дальнейшем укрепление нац. валюты приводит к образованию пассивного сальдо торгового баланса, критическая масса инвестиций часто уже бывает накоплена и процесс прихода новых инвестиций продолжается.
Активное сальдо торгового баланса России достигло в последние несколько лет очень высоких значений, что позволило банку России накопить небывалый объем валютных резервов. Однако важно понимать насколько это активное сальдо устойчиво. Вопрос, который чаще всего поднимается в этой связи, насколько же торговый российский баланс зависит от цен на нефть?
Экспорт нефти, нефтепродуктов и природного газа составил 50% от совокупного объема российского экспорта за первый - третий квартал 2002 года. Таким образом, цена на нефть оказывает существенное и прямое влияние на показатели платежного баланса страны. При наличии значительной корреляции между ценами на нефть и на другие сырьевые товары, существует вероятность тог, что в случае обвала цен на нефть, цены на другое сырье также снизятся, хотя в меньше степени. Таким образом, определяя зависимость российской экспортной выручки от колебаний цен на нефть, необходимо принимать во внимание потенциальное влияние изменений нефтяных цен на цены других товаров. На основе данного подхода, изменение среднегодовой цены нефти Urals на $1 за баррель эквивалентно изменению российской годовой экспортной выручки приблизительно на 3 млрд. долл. очевидно <по влияние нефтяных цен на показатели платежного баланса проявляется через объем экспортной выручки. Показатели экспорта не могут рассматриваться изолированно от других показателей (существует ряд компенсирующих механизмов, ограничивающих влияние колебаний нефтяных цен как на рост, так и на сокращение экспортной выручки). В частности необходимо учитывать объем импорта и бегства капитала. Импорт существенно зависит от валютного курса. Обменный курс рубля имеет тенденцию к понижению в реальном выражении в условиях низких цен на нефть и тенденцию к повышению в реальном выражении цен при высоких ценах на нефть. Аналогичная ситуация складывается в отношении импорта услуг. Еще одним важным фактором является отток капитала, динамика которого замедляется при низких ценах на нефть' и наоборот. Через экспортеров осуществляется основной отток капитала, а они вынуждены обеспечивать накрытие растущих затрат и финансировать инвестиционные программы даже на фоне падения нефтяных цен. Т. о. учитывая ограниченность ресурсов, объем сбережений (т.е. отток капитала) сокращается, хотя и с временным запаздыванием примерно в один квартал. Отток капитала учитывается в статьях финансового счета и как таковой не отражается на торговом балансе, оказывает значительное влияние на состояние платежного баланса в целом. Таким образом, можно сделать вывод, что несмотря на то. Что активное сальдо баланса внешней торговли России зависит от нефти в весьма значительной степени, благодаря ряду компенсирующих факторов является довольно устойчивым.
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесия».
Равновесный валютный курс-курс валюты обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или опока капитала и чрезмерной безработицы.
Эконометрическая модель валютного курса
Если возрастает цена на нефть, и пошлина, как это влияет курсе?
Динамика курса - это сравнение двух производственных торговых сальдо и инфляции. Коэффициент корреляции между торговым балансом и темпом изменения реального курса рубля за 4 года (99-02): 0,9812.
Y=-7, 2541+{),3393*x,
У- темпы изменения реального курса руб.,
Х - торговый баланс.
Y=26,4037+28X1-0,12X2.
Y- торговый баланс,
Xl - среднегодовая цена на нефть;
Х2 - годовая добыча нефти.
Упрощенная модель формирования валютного курса
S-D
Во
многом спрос на валюту зависит от
поставляемого товара. Если Const Р, PF,
то .↓. е
(номинального
курса) означает снижение реального
обменного курса, а это при водит к
увеличению конкурентоспособности
товаров
.
В Великобритании авто продаются за 10000 фунтов стерлингов. Обменный курс 1,5 $/ф.ст. В США цен 15000 $. Происходит снижение валютного курса 1,25/ф.ст. Если цена в фунтах постоянная то те же машины будут стоить 12 500 в США, это вызывает спрос.