26.Интервенции на валютном рынке

Интервенции на валютном рынке – это покупки или продажи ЦБ страны иностранной валюты с целью частичного или полного контроля над валютным курсом страны. ЦБ практически всех стран в мире с разной частотой осуществляют интервенции на рынке иностранной валюты, не зависимо от режима валютного курса.

В случае фиксированного валютного курса ЦБ обязан проводить интервенции, чтобы удержать валютный курс в тех пределах (на том уровне), которые были им установлены. В случае режима плавающего валютного курса ЦБ использует интервенции для того, чтобы добиться макроэкономической стабилизации с помощью манипуляций с курсом иностранной валюты. Способы достижения макроэкономической стабилизации с помощью воздействия на валютный курс в разных странах и на разных промежутках истории в одной стране, могут быть диаметрально противоположными:

В одних странах ЦБ пытается ослабить отечественную валюту, проводя активные покупки на рынке иностранной валюты. Самый яркий пример - Япония, где основная забота монетарных властей - это конкурентоспособный экспорт японских фирм.

В других странах ЦБ пытается усилить отечественную валюту, считая, что сильная отечественная валюта - залог процветании в отечественных потребителей, которые платят за импортные товары меньшую цену. В этом случае ЦБ должен продавать иностранную валюту на рынке. Валютные интервенции ЦБ проводит посредством своих золотовалютных резервов. Известно, что операции с золотовалютными резервами приводят к колебаниям денежной базы страны: покупка иностранной валюты ЦБ приводит к расширению денежной базы, продажа валюты ведет к сжатию денежной базы стране. Связь такого рода денежного и валютного рынков оценивается не однозначно:

(+) С одной стороны данная связь усиливает эффект от действий ЦБ. Например, при активных покупках ЦБ иностранной валюты лишние деньги, попадая в экономику. начинают давить на ставку процента вниз, что приводит к оттоку части капитала за рубеж (если это возможно). В итоге оказывается дополнительное давление на повышение курса иностранной валюты, чего и добивался ЦБ с помощью своих действий.

(-) С другой стороны лишние деньги могут попасть на реальные рынки, где будут давить на цены, приводя к активизации инфляционного процесса. Валютный рынок может создать проблемы на денежном рынке. Например, Россия столкнулась с этой неприятностью в 2000-2003 годах.

Обменный курс национальной валюты, обеспечивающий нулевое сальдо платежного баланса, устанавливается в результате выравнивания спроса на девизы для импорта благ и экспорта капитала с предложением девизов при экспорте благ и импорте капитала.

Поскольку экспорт капитала порождает спрос на девизы, а его импорт - их предложение, то отрезок линии NКE, расположенный справа от оси ординат, представляет спрос на валютном рынке, а отрезок слева – предложение иностранной валюты. Произведя горизонтальное сложение графиков NКE и DD, получим кривую суммарного спроса на девизы .Точка ее пересечения с кривой суммарного предложения девизов за экспортируемые страной товары определяет равновесный обменный курс (рис. 12.9) Допустим, что в целях стимулирования экономической активности в стране Центральный банк решил добиться увеличения чистого экспорта за счет повышения обменного курса национальной валюты. Для этого он станет покупать иностранную валюту; из-за увеличения спроса на валютном рынке кривая сместиться вверх.

(рис. 12.12) и обменный курс возрастет до . В результате экспорт товаров и услуг увеличится, а их импорт уменьшится, образуя избыток по счету текущих операций, равный отрезку аЬ. Кроме того, поскольку (полагаем, что интервенция Центрального банка не повлияла на фундаментальные факторы, определяющие рыночный валютный курс), то ожидается укрепление национальной валюты (снижение ее обменного курса), что приведет к: чистому притоку капитала в размере отрезка . По построению , т.е. объем закупок Центрального банка на валютном рынке равен сумме избытка по счету текущих операций и чистого притока капитала из-за границы.

В режиме фиксированных обменных курсов решения об установлении обменных курсов на более высоком уровне называется ревальвацией, а на более низком - девальвацией.

При снижении доходов остального мира страны (спрос на национальную валюту) при возникает избыток удешевление ф.ст.→ снижение валютного курса до .

Например, САВ =0. Какие меры потребуются, если: происходит снижение вкусов потребителей, неблагоприятное время для национального экспорта, снижение внутреннего валютного курса. Инфляция мировая> инфляция внутренняя.

Если было 1,5 $/ф.ст. → З$/ф. ст.

→ укрепление валютного курса.

Вывод: Снижение обменного курса при водит к увеличению конкурентоспособности национальной продукции, что вызывает увеличение спроса на Х и увеличение спроса на национальную валюту.