32. Базовые принципы и концепции финансового менеджмента.

К важнейшим принципам организации финансового менеджмента на российских предприятиях можно отнести:

• взаимосвязь с общей системой управления;

• комплексный характер принимаемых финансовых и инвестиционных решений;

• высокий динамизм финансового управления;

• вариантный характер подхода к разработке и реализации управленческих решений;

• ориентацию на стратегические цели развития;

• учет фактора риска при принятии решений.

Финансовый менеджмент тесно связан с производственным и инвестиционным менеджментом, управлением персоналом, маркетингом, логистикой в сфере приобретения материальных ресурсов.

Любое управленческое решение непосредственно влияет на формирование и использование финансовых ресурсов и движение денежных потоков предприятия. Например, принятие решения о реализации крупного инвестиционного проекта может вызвать значительный отток денежных средств из текущей деятельности в форме изъятия нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений.

Высокий динамизм внешней среды предполагает использование в процессе управления финансами современных технологий — бюджетирования, формирования и использования доходов и капитала, финансового инжиниринга, контроллинга, новых программных продуктов и др.

Кроме того, изменяются во времени и внутренние условия деятельности предприятия, особенно при смене стадий его жизненного цикла, что требует новых подходов к организации финансового менеджмента.

Вариантный подход к разработке управленческих решений означает, что отказ от реализации одного проекта предполагает принятие другого проекта, имеющего более высокие показатели доходности, периода окупаемости капиталовложений и безопасности. При выборе проекта учитывают также возможности финансовой реализуемости за счет собственных, заемных и привлеченных источников.

Ориентация на стратегические цели развития предприятия предполагает разработку не только оперативных и текущих, но и перспективных финансовых планов, определяющих ресурсный потенциал на будущее (на период свыше одного года).

В процессе принятия финансовых и инвестиционных решений учитывают фактор неопределенности и риска, характерный для рыночной экономики. Как экономическая категория риск выражает вероятную опасность потерь прибыли, дохода и капитала, а также потенциальную возможность получения большей прибыли на вложенный капитал.

Риск-менеджмент — система управления риском и денежными отношениями, возникающими в процессе такого управления. В финансовом менеджменте обычно рассматривают производственный (операционный) и финансовый риски. Последний из них тесно связан с понятием финансового левериджа (рычага).

Организация финансового менеджмента заключается в формировании оптимального ресурсного потенциала предприятия с учетом минимальной степени влияния риска на результаты его хозяйственной деятельности.

Финансовый менеджмент как наука выражает систему принципов и методов принятия и реализации управленческих решений по движению денежных потоков, связанных с формированием и использованием реальных и финансовых активов хозяйствующих субъектов. Он базируется на ряде фундаментальных концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и применяемых для исследования тенденций, происходящих на финансовом рынке. К ним относят следующие концепции:

• дисконтированного денежного потока (DCF);

• структуры капитала;

• влияния дивидендной политики на курс акций;

• теории фондового портфеля и оценки доходности финансовых активов;

• ценообразования опционов;

• эффективного рынка и компромисса между риском и доходностью финансовых активов;

• временной ценности денежных средств;

• агентских отношений и др.

Рассмотрим концепции, которые находят наиболее широкое применение в российской практике.

Концепция анализа дисконтированных денежных потоков (DCF) имеет прикладное значение, поскольку почти все финансовые и инвестиционные решения связаны с оценкой этих потоков. Концепция DCF основана на понятии временной стоимости денег. Денежная единица сегодня имеет большую ценность по сравнению с денежной единицей, которая может быть получена в будущем. Это связано с тем, что денежная единица может быть инвестирована сегодня в материальные или финансовые активы для получения дополнительного дохода.

Анализ денежных потоков (DCF) включает следующие этапы:

• расчет прогнозируемых денежных потоков (FV);

• оценка степени их риска;

• включение уровня риска соответствующих активов в финансовый анализ;

• определение настоящей (приведенной) стоимости денежного потока (PV);

За базовую ставку дисконта ^® можно принять среднюю депозитную или кредитную ставку, сложившуюся на рынке ссудного капитала или норму доходности по государственным облигациям.

При анализе дисконтированного денежного потока необходимо использовать ставку дисконта (процента), учитывающую альтернативные затраты капитала.

Альтернативные издержки — разница между результатами ранее осуществленного и возможного (желаемого) инвестирования с учетом постоянных издержек и затрат на исполнение финансовых операций.

В России в соответствии с указанными выше формулами определяют будущую и настоящую величину денежных потоков по реальным инвестиционным проектам, намеченным к реализации.

Другие концепции подробно освещены в специальной литературе по финансовому менеджменту.