36

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» Калужский филиал

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

Контрольная работа

по дисциплине «Инвестиции»

Вариант № 4

Выполнила: ст. V курса

Группа Финансы и кредит

(Финансовый менеджмент)

2 поток вечер

№ 08ФФБ01531

Гончарь Диана Васильевна

Преподаватель:

д.э.н. Круглов

Владимир Николаевич

Калуга 2013 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Задача 6..……………………………………….....…………………….……..........3

Задача 10…………….……………..……………..……………………….……….20

Задача 14…..……………….……………………………………………………....26

Список использованной литературы……………………..………………………36

Задача № 6.

Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-и лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 тыс. руб. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс. руб.

Стоимость оборудования равна 250 тыс. руб., доставка оценивается в 10 000,00, монтаж и установка в 6 000 руб. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 тыс. руб. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс. руб., в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5 000 руб.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 тыс. руб. ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс. руб. и 20 тыс. руб. соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

В данной задаче рассматривается 3 инвестиционных проекта: 1) запуск новой производственной линии, 2) запуск новой производственной линии с последующей продажей оборудования в конце 4-го года, 3) сдача здания в аренду на 6 лет.

Наименование показателя	0	1	2	3	4	5
1. Первоначальные инвестиции
Стоимость оборудования	см. условие
Доставка	см. условие
Монтаж и установка	см. условие
Дополнительные ТМЗ	см. условие
Кредиторская задолженность	см. условие
Всего чистые первоначальные инвестиции (∆IC0)	= Чистый прирост основных средств + чистое изменение потребности в оборотном капитале – чистая величина налоговых / инвестиционных льгот.
2. Денежный поток от операций, свободный, ликвидационный и чистый денежные потоки
Выручка (SALt)		см. условие
Переменные затраты (VCt)		см. условие
Постоянные затраты (FCt)		см. условие
Амортизация (At)		= инвестиции в основной капитал / срок полезного использования*
Прибыль до вычета процентов и налогов (EBITt)		= SALt – (VCt + FCt) – At,
Налог на прибыль (20%) (ТАХ)		= EBITt * 0,2
Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPATt)		= NOPATt = EBITt – ТАХ
Денежный поток от операций (OCFt)		= (∆SALt – ∆VCt – ∆FCt) * (1 – T) + ∆At * T
Свободный денежный поток (FCFt)		= ∆OCFt + ∆NFAt + ∆WCRt,
Ликвидационный денежный поток (LFCt)
Чистый денежный поток (NCFt)	- 260 000,00	= OCFt **
3. Критерии экономической эффективности
NPV
IRR
MIRR
PI
DPP

Для определения денежного потока инвестиционного проекта определим единый алгоритм решения. Для этого составим расчетную таблицу прогноза денежных потоков по инвестиционному проекту (табл.1) [5, С. 190]

Таблица 1

где T – ставка налога на прибыль.

* при линейном способе начисления амортизации.

** - Так как поддержание и развитие основной деятельности проекта не требует дополнительных вложений в основной и оборотный капитал, свободный денежный поток FCFt будет равен денежному потоку от операций OCFt.

На основе рассчитанных данных рассчитаем следующие критерии экономической эффективности:

1) Чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени [3, С. 223]:

,

r – норма дисконта,

n – число периодов реализации проекта,

CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t,

COF_t – суммарные выплаты по проекту в периоде t,

Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

2) Внутренняя норма доходности (IRR) – это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности определяется путем решения уравнения [3, С. 224]:

,

Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность проекта. Величина IRR сравнивается со ставкой дисконтирования r: если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Критерий IRR можно рассчитать посредством использования MS EXCEL (функция ВСД).

3) Модифицированная норма доходности (MIRR) [4, С. 390]:

.

4) Индекс рентабельности (PI) показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат:

.

Если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

5) Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – это число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции [1, С. 89].

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. Величину DPP сравнивают с заданным периодом времени n: если DPP < n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Далее необходимо подставить данные из условия в таблицу 1 и рассчитаем показатели по приведенным формулам.

При этом, затраты, понесенные в прошлом, даже если они связаны с текущими проектами, являются необратимыми и не влияют на принятие инвестиционных решений. То есть затраты на реконструкцию здания (100 000,00) учитываться не будут.

Рассмотрим инвестиционные проекты.

ПРОЕКТ № 1 – запуск новой производственной линии.

Величина первоначальных инвестиций ∆IC₀ :

∆IC₀ = 250 000 + 10 000 + 6 000 + 25 000,00 – 5 000,00 = 286 000 руб.

Предположим, что на предприятии «Д» используется линейный метод начисления амортизации. К концу срока полезного использования оборудование будет полностью списано.

Инвестиции в основной капитал:

250 000 + 10 000,00 + 6  000 = 266 000 руб.

Размер амортизационных отчислений (A_t) в год:

A_t = 266 000 / 5 = 53 200 руб.

Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT_t):

EBIT_t = 200 000 – (55 000 + 20 000) – 53 200 = 71 800 руб.

Налог на прибыль составляет 20%:

71 800 * 0,2 = 14 360 руб.

Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPAT_t):

NOPAT_t = 71 800 – 14 360 = 57 440 руб.

Денежный поток от операций (OCF_t):

OCF_t = (200 000 – 55 000 – 20 000) * (1 – 0,2) + 53 200 * 0,2 = 100 000 + 10 640 = 110 640 руб.

Свободный денежный поток (FCF_t) – это посленалоговый доступный инвесторам денежный поток от операционной деятельности проекта за вычетом дополнительных вложений в основной и оборотный капитал.

FCF_t = ∆OCF_t + ∆NFA_t + ∆WCR_t,

Так как поддержание и развитие основной деятельности проекта не требует дополнительных вложений в основной и оборотный капитал, свободный денежный поток FCF_t будет равен денежному потоку от операций OCF_t.

Расчет коэффициентов экономической эффективности.

В качестве значения нормы дисконта r берется стоимость капитала для предприятия – 12%.

1) Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV = 110640/(1+0,12)¹+110640/(1+0,12)²+110640/(1+0,12)³+ 110640/(1+0,12)⁴ +110640/(1+0,12)⁵ – 286000/(1+0,12)⁰ =

=110640/1,12+110640/1,25+110640/1,4+ 110640/1,57 +110640/1,76 – 286000 =

= 98 785,71 + 88 512,00 + 79 028,57 + 70 471,34 + 62 863,64 – 286 000 =

= 399 661,26 – 286 000 = 113 661,26 руб.

NPV > 0, следовательно, проект следует принять.

2) Внутренняя норма доходности (IRR) рассчитаем посредством использования MS EXCEL (функция ВСД) (рис. 1).

Рис. 1. Расчет внутренней нормы доходности проекта № 1.

IRR = 27%.

IRR > r (27% > 12%), следовательно, проект следует принять.

3) Модифицированная норма доходности (MIRR):

110640*(1+0,12)^5-1+110640*(1+0,12)^5-2+110640*(1+0,12)^5-3+110640*(1+0,12)^5-4+110640*(1+0,12)^5-5

286000

(1+0,12)⁰

MIRR =⁵√ - 1

110640*1,57+110640*1,4+110640*1,25+110640*1,12+110640*1

286000

701 457,6

286000

= ⁵√ - 1 =⁵√ - 1 = 1,20 - 1 = 0,20 = 20%

4) Индекс рентабельности (PI)

PI = 399 661,26 / 286 000 = 1,40.

PI > 1, следовательно, проект следует принять.