44. Оптимизация структуры активов

Управление активами должно решать 2 задачи: оптимизация состава и структуры активов и повышение эффективности их использования.Цель оптимизации – повышение совокупной потенциальной способности активов генерировать операционную прибыль. При этом на первом этапе оптимизируется соотношение внеоборотных и оборотных активов, используемых в операционной деятельности; на втором этапе – соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов; на третьем этапе -соотношение трех основных видов оборотных активов (запасов, дебиторскойзадолженности, денежных активов).

Решая задачу оптимизации состава и структуры активов, необходимо

учитывать положительные и отрицательные особенности их составляющих.

Положительные особенности ВОА:

- они практически не подвержены потерям от инфляции; имеется возможность ежегодной их переоценки;

- ВОА присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности; - способны генерировать стабильную прибыль

Недостатки ВОА:

- они подвержены моральному износу, поэтому, будучи временно выведенными из эксплуатации, теряют свою стоимость;

-слабо поддаются оперативному управлению, т.к. слабо изменчивы в структуре в коротком периоде;

-в большинстве своем они относятся к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

положительные стороны ОА:

-высокой степенью структурной трансформации, в результате чего могут

легко преобразовываться из одного вида в другой при регулировании товарного

и денежного потоков в операционном процессе;

-высокой ликвидностью и легкостью управления. НЕДОСТАТКИ:

-часть оборотных активов подвержена потере стоимости вследствие инфляции, запасы товарно-материальных активов постоянно подвержены потерям вследствие естественной убыли;

-временно свободные активы (кроме денежных) практически не генерируют прибыль, и вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

- значительная часть оборотных активов (например, дебиторская задолженность, денежные активы в банках и кассе) подвержена риску потерь.

Эффективность использования активов измеряется с помощью показателей рентабельности активов (отношение маржинальной/операционной/чистой прибыли к стоимости активов). В соответствии с Моделью Дюпона:

Рентабельность активов = Операционная прибыль/ среднее значение активов = Rпродаж ×оборачиваемость активов

Из приведенной модели видно, что при неизменном объеме используемых операционных активов и определенной рентабельности в цене

сумма операционной прибыли будет зависеть только от ускорения

оборачиваемости активов. Ускорение оборота операционных активов ведет к снижению суммы операционных затрат, и, следовательно, увеличивает размер

прибыли от реализации.

45 Управление внеоборотными активами

Управление внеоборотными активами осуществляется в различных формах и различными функциональными подразделениями. В финансовом плане управление внеоборотными активами заключается в своевременной и оптимальной политике их обновления, которое может осуществляться с помощью амортизации, реинвестирования прибыли и выбора варианта обновления – приобретение активов в собственность или их аренда (лизинг). В качестве прямого источника обновления внеоборотных активов выступает накопленная амортизация. Амортизационная политика – составная часть управления ВОА. Она базируется на установленных государством принципах, методах и нормах амортизационных отчислений. Линейный способ (Wперв×Na); способ уменьшаемого остатка (Wост×Na); списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования (Wперв× количество лет до конца срока службы ОС/срок службы ОС); способ списания стоимости пропор объему продукции (объем продаж в натуральных единицах за отчетный период ×WпервОС /предполагаемый объем продаж за весь срокполезного использования).

Каждое предприятие в рамках учетной политики может выбрать способ

начисления износа, но он будет правомерен лишь в рамках ФУ. В НУ - два способа начисления амортизации по ОС-линейный и нелинейный, которые обусловливают различные последствия для предприятий с позиции налога на прибыль.

В части амортизации НМА предприятиям предоставлены большие права в установлении срока полезного использования и, следовательно, амортизационной группы объектов НМА.

Индивидуализация амортизационной и финансовой политики в части

управления ВОА заключается:

-в грамотном исп-нии перечисленных выше норм в целях ускорения оборачиваемости активов;-в активном воздействии на облагаемую базу по налогу на имущество, т.к. ост. ст-ть ВОА включается в среднегодовую стоимость имущества и облагается налогом;-в корректном формировании максимально допустимого уровня затрат и экономии на налоговых издержках в части налога на прибыль.

Одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является

выбор альтернативного варианта - приобретение активов в собственность или

их аренд. Долгосрочная аренда и вытекающий из нее комплекс имущественных отношений называют лизингом. при лизинге право собственности остается за лизингодателем вплоть до полной оплаты предмета лизинга. В современных условиях лизинговые операции могут осуществляться в форме оперативного, финансового и возвратного лизинга. Оперативный лизинг (аренда) - хозяйственную

операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования

ОС, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг ОС остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг -приобретение арендодателем по заказу арендатора ОС с дальнейшей передачей их в пользованиеарендатору на срок, не превышающий периода их полной амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности арендатору. ОС, переданные в фин лизинг, числятся в составе ОС арендатора.

Возвратный лизинг предусматривает продажу ОС финансовому институту с одновременным обратным получением в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает фин средства, которые может использовать на другие цели.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или

аренде отдельных видов основных средств

является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных

финансовых ресурсов. В основе денежного потока в данном случае выступает рыночная цена актива.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. Денежный поток в этом случае складывается из суммы, подлежащей возврату при погашении, и процента за пользование кредитом.

3. Аренда (лизинг) активов. Денежный поток в этом случае включает регулярные лизинговые платежи (арендную плату) за использование актива. Суммарно он, как правило, равен размеру амортизационных отчислений и эквиваленту банковского процента за кредит.