22. Дивидендная политика: сущность и содержание

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим по­треблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максмизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Т.о. сущность Д.П. определение оптимальных пропорций распределения прибыли на потребление и накопление. Д.П. как распределение прибыли присутствует на п/п организационно-правовой формы.

Д.П. должна обеспечивать оптимальное сочетание интересов акционеров на получение текущего дохода с необходимостью финансирования долгосрочного развития п/п.

СБ=Д(текущий доход)+(РЦАк-РЦАн)

Д(текущий доход)-потребление.

РЦАк-РЦАн- накопление.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

• оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

• воздействует на движение денежных средств организации;

• влияет на отношения организации с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

• способствует сокращению или увеличению акционерного капитала.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Д.П. разрабатывается в зависимости от этапа и условий функционирования п/п явл. частью долгосрочной финансовой политики регламентируется некоторыми факторами:

1. факторы правового характера, например, использование имиссионого дохода для выплаты дивиденда.

2. ограничения контрактного характрера ограничивающих права акционеров на получение дивиденда. В российской практике аналогом контрактных ограничений явл. обязательность формирования резервного капитала или закрепление за советом директоров право ограничения размера дивидендов сверху.

3. ограничения рекламно-информационного или имиджевого характера.

4. ограничения связанные с недостаточной ликвидностью.

 

23. Теории дивидендной политики п/п.

Существуют три теории дивидендной политики.

1. Иррелевантности дивидендов. Данная теория разработана Ф. Модильяни и М. Миллером. Они доказывали, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью предприятия генерировать прибыль, и в большей степени зависит от правильности инвестиционной политики, нежели от того, в какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченную (в виде дивидендов) и реинвестированную. Иными словами, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости предприятия не существует в принципе.

2. Существенности дивидендной политики. Представители данной теории – М. Гордон и Дж. Линтер. Состоит она в том, что инвесторы предпочитают текущие дивиденды доходам, лишь потенциально возможным в будущем, в том числе и возможному приросту акционерного капитала. Текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данную компанию, т. е., увеличивая долю прибыли, направляемую на дивиденды, можно способствовать повышению рыночной стоимости предприятия.

3. Налоговой дифференциации. Представители данной теории – Р. Литеценбергер и К. Рамасвами. Суть теории состоит в том, что для акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная доходность, а капитализированная доходность. Объяснение этому достаточно очевидно: доход от капитализации облагался налогом по меньшей ставке, чем полученные дивиденды.