3.2. Оценка производственного левериджа

Производственный леверидж выявляется путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее прибылью до вычета процентов и налогов и расходами производственного характера.

Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного или операционного левериджа, уровень которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.

Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя “прибыль до вычета процентов и налогов”. Именно этот показатель прибыли позволяет выделить и оценить влияние изменчивости операционного левериджа на финансовые результаты деятельности фирмы.

График изменения объема продаж отражает связь этих показателей (ТОЧКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ)

Аналитическая связь параметров графика представлена следующей формулой:

S = VC + FC + GI, (3.4)

где S – реализация в стоимостном выражении;

VC – переменные производственный расходы;

FC – условно-постоянный производственные расходы;

GI – прибыль до вычета процентов и налогов.

Преобразование этой формулы в вид

(3.5)

показывает объем реализации продукции Q в натуральных единицах.

С = p – v

– называется удельной маргинальной прибылью, где р – цена единицы продукции, v – переменные производственные расходы на единицу продукции.

С помощью этой формулы, задавая необходимую прибыль, можно вычислить количество продукции, которое необходимо произвести. Для прибыли GI = 0 вычисляется количество продукции в “мертвой точке”, или порог рентабельности (пороговый объем реализации).

Такие вычисления называют методом критического объема продаж – определение для каждой конкретной ситуации объема реализации продукции в соответствии с существующими производственными расходами и прибылью.

Производственный леверидж – взаимосвязь изменения чистой прибыли и изменения объема продаж.

Производственный леверидж – прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции.

Известны три основных показателя производственного левериджа: DOL_d, DOL_p, DOL_r.

Рассмотрим их подробнее.

• Доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов (DOL_d) – первый показатель производственного левериджа:

(3.6)

Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет.

• Отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам (DOL_p) – второй показатель производственного левериджа:

(3.7)

где P_n – чистая прибыль;

FC – постоянные производственные расходы.

• Отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (DOL_r) – третий показатель производственного левериджа.

Как следует из определения, показатель может быть рассчитан по формуле:

(3.8)

где GI – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов ( в процентах);

Q – темп изменения объема реализации в натуральных единицах (в процентах).

Основное предназначение этих показателей – контроль и анализ в динамике состояния производства.

При прочих равных условиях рост в динамике показателей DOL_r и DOL_d, а также снижение показателя DOL_p означают увеличение уровня производственного левериджа и повышение вероятности достижения заданного уровня прибыли.

Третий показатель после некоторых преобразований можно записать с помощью уравнения

(3.9)

Экономический смысл показателя DOL_r довольно прост – он показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов коммерческой организации к изменению объема производства в натуральных единицах. А именно, для коммерческой организации с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов.

Как видно из уравнения в районе “мертвой точки”, когда прибыль GI стремится к нулю, коэффициент DOL_r сильно растет.

В [18] показатель DOL_r называется силой воздействия операционного рычага. Делается вывод, что на небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать; и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Воздействие производственного рычага связывается с предпринимательским риском.

Предпринимательский риск – опасность недополучения прибыли до вычета процентов и налогов.

Сила воздействия операционного левериджа указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного левериджа, тем больше предпринимательский риск.