14. Специфика соотношения риска инвестирования средств и получаемого дохода при реализации инвестиционных проектов

Особую актуальность в настоящее время приобретает в России тема внедрения инноваций, создания инновационных технологий и финансирования инновационных проектов, в которых инновации имеют вид проработанных для внедрения в производство технологических решений. Можно полагать, что проблемы реализации и финансирования инновационных проектов будут и дальше набирать в нашем обществе болезненную остроту и все чаще правительство станет обращаться к российским инвесторам и банкам с призывами поддерживать российские инновации.

Сегодня не многие специалисты четко себе представляют, чем отличаются инновационные проекты от инвестиционных, не говоря уже о понимании того, при каких условиях инновационные проекты могут превращаться в инвестиционные, т. е. получить необходимое для реализации финансирование.

Следует сразу отметить, что в инновационных проектах, по отношению к становящимся обычными инвестиционных, проблема управления качеством существенно обостряется, хотя это, как правило, не выходит на передний план. Пожалуй, причина этого явления в том, что участникам реализации инновационных проектов представляются наиболее важными вопросы, связанные с практической реализуемостью новых научно-технических решений, а также их совместимостью в рамках единой технологии. Главным делом представляется воплотить технологию в жизнь, чтобы все вложенные в нее элементы работали. На заднем же плане остается объективный факт, что новая и даже новейшая технология не обязательно создаст продукцию, которая по своему качеству удовлетворит потребителя. Многое будет зависеть от разрабатываемых в рамках подобных проектов систем управления качеством.

Попробуем разобраться в специфических особенностях инновационных проектов с точки зрения возникающих в них специфических рисков, влияющих как на качество продукции, так и финансовое благополучие создаваемых новых бизнесов.

Следует начать с того, что в российском законодательстве до сих пор существует проблема с введением термина «инновация». Еще в первой половине 2004 г. Министр образования и науки А. Фурсенко обещал обязательно ввести это определение в специальный закон, а также в закон о науке. Кроме того, по его мнению, у нас нет широкого технологического коридора, идущего от знаний к рынку. Причем даже не к производству, не к промышленности, а именно к рынку. Построение этого технологического коридора, т. е. институтов, которые обеспечивают передачу технологий, создание системы правил, нормативных и законодательных актов – это и есть, по мнению министра, формирование национальной инновационной системы².

Следовательно, возникает важная научная задача – определить требования к инновационным проектам, соблюдение которых позволяет реализовать их в условиях рынка, включая получение необходимого финансирования. Это значит, что необходимо рассмотреть и проанализировать внутреннюю сущность инновационных проектов, выявив то, что затрудняет их финансирование, в частности, банковское кредитование.

Начнем с выявления отличий инновационного проекта от проектов инвестиционных, которые в мировой практике, в том числе и российской, достаточно активно финансируются.

В официально утвержденных в России методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов дано следующее определение этого понятия: «Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)»³. Кроме того, такие ключевые понятия как «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» определены в российском законодательстве⁴.

Анализируя сущность приведенного понятия, можно заключить, что какого-либо условия или ограничения, накладываемого на инвестиционный проект в плане его содержания, новизны или каких-либо других аспектов, связанных с реализацией инноваций, в данном определении не существует. Более того, фактически речь идет только о трех требованиях, которым должен отвечать любой инвестиционный проект: экономическая целесообразность финансовых вложений, полнота и качество представляемой документации и наличие практического плана осуществления проекта. Но в таком случае если инновационный проект, предлагаемый к практической реализации и финансированию, отвечает указанным трем требованиям, то он может рассматриваться как инвестиционный проект. Фактически это означает, что, хотя данные понятия не тождественны, при выполнении определенных требований некоторые инновационные проекты могут рассматриваться и быть реализованы практически в качестве инвестиционных. В то же время инвестиционный проект может не содержать инновационных решений и, несмотря на это, иметь право на реализацию. Это право инвестиционный проект приобретает при своей экономической целесообразности, т. е. выгодности для тех лиц, которые берутся за его практическую реализацию.

Теперь разберемся с понятием «инновационный проект». Как уже отмечалось, сформулированного понятия «инновации» в российском законодательстве не существует. Поэтому понять сущность того, что является инновационным проектом можно лишь с помощью цепочки логических рассуждений.

Отталкиваться будем от реально существующей российской практики. В ней под инновациями обычно принято понимать разработку и внедрение новшеств, причем новшеств самых различных. Это могут быть научные, конструкторские или технологические идеи, принципы, механизмы, организационные решения, усовершенствования или рационализация применяемых технологий, технологии с элементами новизны, технологии с существенной новизной и, наконец, принципиально новые технологии. Разумеется, представленная линейка инноваций не претендует на исчерпывающую полноту, а дает лишь общее представление о том, что может на практике ими являться. Однако даже в данной линейке содержится очень большое разнообразие конкретных видов инноваций.

Вместе с тем следует отметить значительную неопределенность практического представления об инновациях. Иногда трудно понять, что имеется в виду: идея, которую еще предстоит опробовать, или уже готовый результат. В этом смысле термин «инновационное решение», который также пока не узаконен, но имеется в деловой практике, представляется несколько более содержательным. Инновационное решение - это уже решение, а не только идея или творческая задумка. Инновационное решение - это то, что может кому-то предлагаться, рассматриваться, анализироваться, приниматься или отвергаться. Промышленная компания может принять инновационное решение, но это еще не означает, что она сможет получить под него финансирование или банковский кредит, если решение не получит необходимую для этого форму. Такой формой может являться проект, который, как правило, проходит стадии разработки, согласования и утверждения, приобретая в результате вид документа.

Поэтому инновационный проект попадает в двойственное положение. С одной стороны, инновационные решения связанные, например, с созданием новой технологии переработки сырья, могут быть документально оформлены в виде проекта и кем-то утверждены. С другой стороны, инновационный проект вовсе не обязан содержать всю ту информацию, которая должна содержаться в инвестиционном проекте и которая, фактически является результатом принятия совокупности различных решений.

Главная цель инновационного проекта, по мнению автора, состоит в том, чтобы показать практическую возможность реализации новшества. Иначе говоря, доказать, что новая идея, технология или система могут быть реализованы, т. е. для этого есть необходимые условия. Но это вовсе не означает, что появление любого новшества обязательно оборачивается для его инициаторов материальной выгодой. Вполне возможно, что созданная новая технология переработки сырья будет значительно превосходить старую по качеству переработки. Но также возможно, что ее внедрение принесет инициаторам убытки если, например, количество перерабатываемого сырья недостаточно для достижения себестоимости, окупающей затраты на реализацию проекта.

Следовательно, на данном примере можно видеть, что при реализованной главной цели инновационного проекта – внедрена новая технология переработки сырья - могут быть не достигнуты финансовые цели участников его реализации, т. е. они понесли убытки. Чтобы этого не происходило, инновационный проект должен реализоваться в рамках инвестиционного проекта, являясь его неотъемлемой внутренней составляющей. В этом случае подобный проект должен содержать полный комплекс всех необходимых решений как технических, так и организационных и финансовых.

Необходимо заметить, что представление инновационного проекта в виде инвестиционного не гарантирует автоматического получения на его реализацию банковского кредита. Для этого есть серьезная причина, которая часто недооценивается представителями компаний.

Проведенное автором изучение научной литературы дает основания считать, что риски реализации инновационных проектов коммерческими банками в научной литературе не рассматриваются. Дело в том, что, банки анализируют инвестиционные проекты, представляемые компаниями. При этом в проектах различные инновации могут содержаться, а могут и отсутствовать. Естественно, что банки, исходя из своих интересов, концентрируют внимание не столько на технологической новизне решений, принятых в проекте и отраженных в бизнес-плане, сколько на финансовой состоятельности предлагаемого проекта и возможности участников обеспечить его эффективность.

Поэтому, риск инновационной составляющей инвестиционных проектов оказался в научной литературе не выделен в самостоятельную категорию и не рассматривался. А ведь именно инновационные решения и составляют главную сущность инновационного проекта. Попробуем рассмотреть специфику реализации проектов, определяемую данной составляющей.

Не будет большим преувеличением утверждать, что специфические риски практической реализации инновационных проектов связаны именно с научной, конструкторской и технологической новизной принятых в них решений. Поэтому общее правило в данном случае – чем выше новизна решения, тем выше риск ее реализации.

Анализ научной литературы и проведенные автором опросы экспертов, работающих в науке, промышленных компаниях и банковском бизнесе, позволили установить, что каких-либо единых, достаточно четких представлений о классификации инновационных проектов еще не сложилось. В этих условиях представляется оправданной научная разработка подходов, позволяющих создавать подобные классификации. На основании изучения инновационных проектов промышленных компаний можно предложить градацию сложности реализации инновационных проектов, привязанную к уровню новизны содержащихся решений (табл. 3.1). В основу классификации могут быть положены различные критерии, но общая полученная картина будет лишь более или менее удачным отражением реальности. Хотя нельзя не признать, что любая классификация инновационных проектов, подобная представленной, в табл. 3.1, является достаточно условной.

Таблица 1.