Список дополнительной литературы:

1. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. – Электронный учебник. http://www.karelia/ru/pgu.

2. Лытнев О. Основы финансового менеджмента (Курс лекций). – Электронный учебник. http://manager-komi/narod.ru.

Семинар №10. Оценка финансовых активов

Цель семинара:

Получение знаний в области оценки финансовых активов путем изучения материалов по теме в целом и работы над предложенным практическим заданием

План занятия:

На семинаре производится устный опрос студентов, тестовый опрос, а также заслушиваются подготовленные студентами доклады, которые раскрывают тему семинара, а так же дополняют лекционный материал. Время выступления студента составляет порядка 5-7 минут.

После выступления, группа задает докладчику вопросы по теме его работы. В процесс дискуссии студенты учатся задавать грамотно поставленные вопросы, находить тонкие места в докладе, формулировать задачи, а так же отстаивать свою точку зрения.

Семинар включает в себя рассмотрение темы №10. Для освоения материала отводится 4 аудиторных часов.

Список практических заданий

Практическим заданием данного семинара являются подготовленные доклады студентов, на темы согласно своего варианта, приведенные ниже.

1. Базовая модель оценки финансовых активов.

2. Долевые ценные бумаги и их классификация.

3. Показатели оценки облигаций.

4. Методы оценки облигаций.

5. Концепция риска.

6. Методы оценки риска

7. Риск инвестиционного портфеля.

8. Доходность финансовых активов

Вариант доклада выбирается согласно порядкового номера студента в журнале.

Доклад должен состоять из:

1. титульного листа;

2. содержания;

3. введения;

4. основной части;

5. заключения;

6. списка используемой литературы;

7. приложения (если таковое необходимо).

Вопросы для обсуждения на форуме

1. Дайте определение стоимости капитала.

2. Что включается в финансовые активы?

3. В чем состоит специфика финансового актива?

4. Перечислите основные характеристики финансового актива, дайте их экономическую интерпретацию.

5. Могут ли цена и стоимость финансового актива различаться?

6. Как оцениваются облигации?

7. В чем разница между доходностью облигаций, погашаемых досрочно и в обычном порядке?

8. Объясните разницу между номинальной доходностью облигаций и эффективной годовой процентной ставкой. Приведите пример использования этих показателей.

9. Цель анализа управления денежным оборотом.

10. Перечислите методы управления денежным оборотом

11. Каково назначение дивидендов?

12. Какова роль дивидендной политики в деятельности акционерной организации?

13. Перечислите виды акционерной политики?

14. Охарактеризуйте факторы, влияющие на дивидендную политику

15. Назовите формы выплат дивидендов.

Задачи по теме «Облигации»

Просветов Г.И. Финансовый менеджмент: задачи и решения: Учебно-методическое пособие. - М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2007.-340с. (страницы 86-91)

Двумя основными формами корпоративного капитала являются кредит и обыкновенные акции. В этой главе мы рассмотрим оценку стоимости облигаций — основного типа долгосрочных кредитов.

Облигация — это долговое обязательство, выпускаемое коммер­ческой компанией или государством, в соответствии с которым эмитент (то есть заемщик, выпустивший облигацию) гарантирует кредитору выплату определенной суммы в фиксированный момент времени в будущем и периодическую выплату назначенных процен­тов (по фиксированной или плавающей процентной ставке).

Номинальная (нарицательная) стоимость облигации — это величи­на денежной суммы, указанная на облигации, которую эмитент бе­рет взаймы и обещает выплатить по истечении определенного срока (срока погашения).

Дата погашения — это день, когда должна быть выплачена номи­нальная стоимость облигации. Многие облигации содержат условие, по которому эмитент имеет право выкупа облигации до истечения срока погашения. Такие облигации называются отзывными.

Эмитент облигации обязан периодически (обычно раз в год или полгода) выплачивать определенные проценты от номинальной стои­мости облигации. Купонная процентная ставка — это отношение суммы выплачиваемых процентов к номинальной стоимости обли­гации. Она определяет первоначальную рыночную стоимость обли­гации: чем выше купонная процентная ставка, тем выше рыночная стоимость облигации. В момент выпуска облигации купонная про­центная ставка полагается равной рыночной процентной ставке.

В течение месяца с момента выпуска облигации называются об­лигациями нового выпуска. Если облигация продается на вторичном рынке более месяца, то она называется обращающейся облигацией.

Облигацию можно рассматривать как простую ренту постнумерандо, состоящую из выплат купонных процентов и возмещения но­минальной стоимости облигации. Поэтому текущая стоимость об­лигации равна современной стоимости этой ренты.

Пусть - текущая рыночная процентная ставка, k – купонная процентная ставка,

Р – номинальная стоимость облигации, n – оставшийся срок до погашения облигации.

- текущая рыночная стоимость облигации, где

, (10.1)

Отзывные облигации содержат условие, по которому эмитент име­ет право выкупа облигации до истечения срока погашения. Инве­стор должен учитывать это условие при вычислении доходности та­кой облигации.

Приближенное значение доходности отзывной облигации можно определить методом средних или методом интерполяции.

Замечание. Мастер функций, пакета Excel содержит финансовые функции ЦЕНА и ДОХОД, которые позволяют вычислить текущую рыночную стоимость облигации и доходность облигации соответ­ственно. Чтобы эти функции были доступны, должна быть установ­лена надстройка Пакет анализа: выбрать Сервис Надстройки и по­ставить «галочку» рядом с командой Пакет анализа. Если же команда Пакет анализа отсутствует, то нужно доустановить Excel.

Финансовая функция ЦЕНА (PRICE) возвращает текущую ры­ночную стоимость облигации номинальной стоимостью 100 руб.: f_x- финансовые ЦЕНА ОК. Появляется диалоговое окно, кото­рое нужно заполнить. Дата__согл (Settlement) — это дата, на которую определяется текущая рыночную стоимостьЛ„ облигации (в формате даты). Дата_вступл_в_силу (Maturity) — это дата погашения обли­гации (в формате даты). Ставка (Rate) — это купонная процентная ставка к. Доход (Yld) — это текущая рыночная процентная ставка i. Погашение (Redemption) — это номинальная стоимость облигации (= 100 руб.). Частота (Frequency) — это число купонных платежей в году. Базис (Basis) — это практика начисления процентов, возможные значения: 0 или на указан (американская, 1 полный месяц = 30 дней, 1 год = 360 дней); 1 (английская); 2 (французская); 3 (срок равен фактическому числу дней, 1 год = 365 дней); 4 (немецкая). ОК.

Пример 1.

Номинальная стоимость облигации P = 5000 рублей, купонная процентная ставка k =15%, оставшийся срок до погашения облигации n = 3 года, текущая рыночная процентная ставка i = 12%. Определим текущую рыночную стоимость облигации.

Решение.

Величина купонных платежей определяется по формуле рублей.

Тогда текущая рыночная стоимость облигации рублей

Т.е. в случае текущая рыночная облигация выше номинальной стоимости облигации P.

Задача 1.

Определить текущую рыночную стоимость облигации, если текущая рыночная процентная ставка i = 18%, номинальная стоимость облигации P = 5000 рублей, купонная процентная ставка k =15%, оставшийся срок до погашения облигации n = 3 года.

Пример 2.

Облигация номинальной стоимости P = 1000 рублей с купонной процентной ставкой k = 10% была куплена в начале года за 1200 рублей (т.е. по цене выше номинальной стоимости). После получения купонной платежа в конце года облигация была продана за 1175 рублей. Определим норму прибыли за год.

Величина купонных платежей рублей.

Тогда норма прибыли

Задача 2.

Облигация номинальной стоимости P = 1000 рублей с купонной процентной ставкой k = 15% была куплена в начале года за 700 рублей (т.е. по цене ниже номинальной стоимости). После получения купонной платежа в конце года облигация была продана за 750 рублей. Определить норму прибыли за год.

Доходность облигации при погашении в конце срока

Инвестор очень часто решает задачу сравнения между собой различных облигаций как определить процентную ставку ( доходность), в соответствии с которой облигация принесет доход. для этого нужно решить относительно i уравнение, где

, (10.2)

Метод средних. находим общую сумму выплат по облигации (все купонные платежи, номинальная стоимость облигации)

тогда средняя прибыль за один период =

общая прибыль/число периодов.

Средняя стоимость облигации =(номинальная стоимость облигации +цена покупки)/2

Тогда доходность облигации вычисляется по следующей формуле:

Задача:

облигации номинальной стоимостью P=1000 рублей с купонной процентной ставкой k=10% и сроком погашения n=10 лет была куплена за 1200 рублей. Определим доходность облигации методом средних.

Величина купонных платежей рублей.

Тогда общая сумма выплат рублей.

Отсюда

рублей.

Поэтому

рублей.

средняя стоимость облигации =(номинальная стоимость облигации +цена покупки облигации)/2=(1000+1200)/2=1100 рублей.

Тогда Задача:

Облигации номинальной стоимостью P=1000 рублей с купонной процентной ставкой k=15% и сроком погашения n=10 лет была куплена за 800 рублей. Определить доходность облигации методом средних.