2. Совмещение инвестиционных и финансовых решений

Коэффициент квоты собственника: D/E=0,57; издержки заемного финансирования: r=0,08; ставка налога на прибыль:Т=0,24, размер вознаграждения за привлечение финансирования составляет 6%.

Проект А:

7194,5=D+E; D/E=0,57

7194,5=0,57Е+Е=1,57Е

Е=4582,5; D=2612

Приведенная стоимость налоговой защиты по процентным платежам: 0,24*2612=626,88 р.; издержки привлечения финансирования- 0,06*7194,5=-431,67; суммарный эффект решений по финансированию – NPV_ф=626,88-431,67=195,21 р.Совместим прогнозы инвестиционных, операционных и финансовых решений по проекту А: APV=83+195,21=278,21 р.

Проект Б:

6827,4=D+E; D/E=0,57

6827,4=0,57Е+Е=1,57Е

Е=4348,7; D=2478,7

Приведенная стоимость налоговой защиты по процентным платежам: 0,24*2478,7=594,9 р.; издержки привлечения финансирования - 0,06*6827,4=-409,6; суммарный эффект решений по финансированию – NPV_ф=594,9-409,6=185,3 р. Совместим прогнозы инвестиционных, операционных и финансовых решений по проекту А: APV=127,43+185,3=312,73 р.

Вывод:решения по финансированию обоих проектов увеличивают их базовые приведенные стоимости, поскольку эффект налоговой защиты по процентам в обоих случаях выше, чем издержки привлечения финансирования. Суммарный эффект решений по финансированию проекта А выше эффекта решений проекта Б на 9,91 р. Скорректированная чистая приведенная стоимость проекта Б выше стоимости проекта А на 34,5 р.

3. Анализ характеристик инвестиционных проектов

   1. Анализ безубыточности

Переменные операционные затраты на выпуск одного изделия по обоим проектам:

v=v_м+v_т+v_н+v_с+v_А=2*3+1*3+1*2+2+2,5=15,5 р/ед.

Постоянные операционные затраты по обоим проектам:

F=F_и+F_с+F_А+А=150+200+80+400=830 р.

Таблица 13А. Расчеты для анализа безубыточности

Показатели	На выпуск	На единицу	Процент
Выручка от продаж (100 шт.)	4800	48	100
Вычесть переменные затраты, р.	1550	15,5	32
Маржинальная прибыль, р.	3250	32,5	68
Вычесть постоянные затраты, р.	830
Валовая прибыль, р.	2420
Коэффициент СМ	3250/4800=0,68	=0,68
Точка безубыточности по количеству, шт.	830/32,5=25,5
Точка безубыточности по стоимости, р.	830/0,68=1221
Запас прочности, %	=74,6%

Рисунок 1. Диаграмма безубыточности проекта А

Таблица 13Б. Расчеты для анализа безубыточности

Показатели	На выпуск	На единицу	Процент
Выручка от продаж (180 шт.)	7200	40	100
Вычесть переменные затраты, р.	2790	15,5	39
Маржинальная прибыль, р.	4410	24,5	61
Вычесть постоянные затраты, р.	830
Валовая прибыль, р.	3580
Коэффициент СМ	4410/7200=0,61	=0,61
Точка безубыточности по количеству, шт.	830/24,5=34
Точка безубыточности по стоимости, р.	830/0,61=1361
Запас прочности, %	=81,1%

Рисунок 2. Диаграмма безубыточности проекта Б

Вывод: запас прочности обоих проектов в стационарном режиме достаточно велик, поэтому можно допустить их загрузку до уровня 0,9, но запас прочности проекта Б выше на 6,5%, что свидетельствует о меньшем риске достижения точки безубыточности при отрицательных изменениях параметров среды окружения проекта. Сама точка безубыточности проекта Б(34; 1361) находится выше точки безубыточности проекта А(25,5; 1221).