3. Институциональная структура международного рынка ценных бумаг.

Важнейшим элементом институциональной структуры международного рынка ценных бумаг являются посредники. Их функции заключаются в организации размещения новых выпусков ценных бумаг, выполнении заказов на куплю-продажу бумаг, обращающихся на вторичном рынке, управлении капиталами, которые по поручению их владельцев инвести­руются в акции и облигации. В последнем случае посредники выступают в роли инвесторов.

Международную торговлю ценными бумагами опосредуют частные коммерческие и инвестиционные банки. В США, Канаде и Японии они именуются инвестиционно-банковскими фирмами (investment banking firms), в Великобритании — торговыми банками (merchant banks), в Швейцарии — частными банками (private banks). Несмотря на тенденцию к универсализации банковской деятельности различия, существующие между коммерческими и инвестиционными бан­ками, сохраняются.

В 1933 г. конгресс США принял закон Гласса-Стиголла, в соответст­вии с которым коммерческим банкам было запрещено заниматься опера­циями с ценными бумагами. Их отделы, которые ранее этими операци­ями занимались, были преобразованы в самостоятельные инвестицион­ные банки. Аналогичным образом были построены банковские системы Канады и Японии. Одной из причин этого преобразования явился мас­совый характер операций с ценными бумагами, который потребовал организации для их эффективного осуществления особого банковского института.

В 60—70-х гг. различия между деятельностью коммерческих и ин­вестиционных банков стали уменьшаться. Первая причина этого заклю­чается в том, что законодательство в США пошло на «смягчение» закона Гласса-Стиголла. Вторая причина — соперничество между двумя видами банков и их иностранными филиалами. Последние, действуя в разных странах, не будучи подконтрольными во всех отношениях националь­ному законодательству, пошли в интересах получения большей прибыли на его нарушение: зарубежные филиалы коммерческих банков стали за­ниматься операциями с ценными бумагами, а инвестиционных банков — коммерческим кредитованием.

Инвестиционные банки в связи с развитием международного рынка ценных бумаг возглавили создающиеся на первичном рынке финансовые синдикаты, занимающиеся выпуском и размещением акций и облигаций. Коммерческие банки оттеснили инвестиционные при размещении на первичном рынке еврооблигаций; на вторичном рынке инвестиционные банки сохраняют прочные позиции.

На национальных рынках капитала концентрация инвестиционно-бан­ковского бизнеса достигла высокого уровня, а поэтому распространение операций инвестиционных банков за рубеж стало основным направлени­ем их роста. Именно благодаря этому сформировались такие мощные инвестиционно-финансовые группы, оперирующие на международном рынке ценных бумаг, как американские Мерилл Линч, Соломон Бразерс, Морган-Стенли и др.

Инвестиционные банки традиционно образуются в форме партнерств, что позволяет им существенно ограничить информацию о своей деятель­ности, но вместе с тем ограничивает и их возможности. На международ­ном рынке ценных бумаг коммерческие банки представляют финансовую мощь, большую, чем инвестиционные. Кроме того, в них сосредоточены крупные пакеты акций нефинансовых компаний, т. е. промышленных корпораций, которые и поручают им размещать свои акции.