57. Особенности анализа консолидированной отчетности

Пара слов о законодательном регулировании консолид. Отчетности в РФ. Можно не читать, но просто по ходу дела вдруг спросят))

С 20 декабря 2011 года Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 25 ноября 2011 года, № 160н «О введении в действие Международных стандартов финансовой отчётности и Разъяснений Международных стандартов финансовой отчётности на территории Российской Федерации» на территории России были приняты и введены в действие Международные стандарты финансовой отчётности. В письме Минфина России от 12.12.2011 года № 07-02-06/240 «Об официальном опубликовании документов международных стандартов финансовой отчётности» была озвучена рекомендация при составлении консолидированной отчётности использовать МСФО

Федеральный закон «О консолидированной финансовой отчётности» от 27.07.2010 № 208-ФЗ

ПБУ 12/10 «Информация по сегментам»

С 2012 вступила в силуглава 3.1 НК РФ посвященная Консолидированной группе налогоплательщиков,т.е. даже налоговики признали консолидированную группу.

• Консолидированная финансовая отчетность – финансовая отчетность группы, представленная как финансовая отчетность единого хозяйствующего субъекта (МСФО IAS 27 до 2012)

• Консолидированная финансовая отчетность - Финансовая отчетность Группы, в которой активы, обязательства, капитал, доход, расходы и потоки денежных средств материнского предприятия и его дочерних предприятий представлены как активы, обязательства, капитал, доход, расходы и потоки денежных средств единого субъекта экономической деятельности (IFRS 10 с 2013)

Особенностью анализа консолидированной отчетности является то, что добавляется аналитический этап, в ходе которого нужно пояснить, какой вид консолидации отчетности использовался, на каких условиях произошло объединение предприятий в группу, охарактеризовать экономическую взаимосвязь и взаимодействие членов группы. Ну и, конечно же, необходим финансовый анализ не только консолидированной отчетности, но и исходных форм финансовых отчетов материнской организации и дочерних предприятий.

Обобщая все вышесказанное, можно утверждать, что консолидированной отчетности присущи некоторые особенности:

- консолидированная отчетность не является отчетностью юридически самостоятельного предприятия. Ее целью является получение общего представления о результатах деятельности корпоративной семьи. Она имеет явную информационную и аналитическую направленность;

- результаты сделок между членами корпоративной семьи не включаются в консолидированную бухгалтерскую отчетность. В ней показывают только активы и обязательства, доходы и расходы от операций с внешними контрагентами. Любые внутригрупповые финансово-хозяйственные операции идентифицируются и исключаются в процессе консолидации.

I.Консолидированный финансовый отчет, составленный по итогам финансового года, является единственным источником информации о результатах работы группы компаний и ее финансовом положении. Соответственно задача анализа консолидированного отчета - это оценка финансового состояния группы взаимосвязанных предприятий и результатов ее деятельности, а также прогнозирование возможных вариантов дальнейшего развития.

Консолидированный отчет в силу своих особенностей имеет ряд недостатков. Первый недостаток заключается в том, что группа компаний может состоять из предприятий, занимающихся разными видами деятельности (конгломераты), что делает их данные несопоставимыми, а расчет многих показателей бессмысленными. Та же ситуация и с вертикально-интегрированными группами компаний, которые выполняют разные технологические этапы. Понятно, что в данном случае аналитику будут интересны показатели по сбытовой компании – центра прибыли, а компании, которые осуществляют неприбыльные этапы, будут ухудшать общие показатели, проанализированные по данным консолидированного отчета. Поэтому перед проведением анализа надо очень внимательно изучать структуру группы, вид деятельности каждого предприятия и его роль в группе. Отсюда вытекает следующий недостаток консолидированного отчета - данные отчета представляют собой свод информации – финансовое положение группы в целом, а следовательно, финансово успешные компании скрывают убыточные компании группы. Выявление таких компаний возможно только при сопоставлении единичных данных.

Все выделенные особенности должны быть учтены при проведении анализа для эффективности применяемых методов и для получения объективной и достоверной информации о финансовом состоянии группы компаний.

II.Методологическая основа анализа консолидированного отчета

Метод средних величин. Отдельно рассчитанные показатели при отсутствии на них нормативов ничего сами по себе не скажут, их необходимо сравнить с показателями аналогичных групп компаний или средними значениям. Но применение этого метода может быть ограничено при анализе конгломератов, так как проанализированные показатели в таких группах представляют собой совокупность достигнутых результатов при совмещении нескольких видов деятельности. Применение метода средних величин в таком случае возможно при расчленении показателей по сегментам. Причем расчленение может происходить не обязательно по предприятиям, входящим в группу, так как одно предприятие может относиться одновременно к нескольким сегментам.

Вертикальный (структурный) анализ. При анализе консолидированного отчета метод наиболее эффективен при расчете удельных весов каждого предприятия группы в общей совокупности. Но при аналитической обработке таких данных необходимо учитывать, что вклад каждого предприятия зависит от функций, которые оно выполняет.

В вертикально-интегрированных компаниях норма прибыли на каждом технологическом этапе будет различна и зависит от вида деятельности конкретного предприятия (добывающие функции, сбытовые, производственные и т.п.). Сопоставление этих данных позволит выяснить структуру взаимосвязи внутри группы, выявить центры прибыли и нелогичное распределение прибыли внутри группы будет свидетельствовать о применении схем по уклонению от налогообложения.

В конгломератах очень часто для обеспечения своих нужд и в коммерческих целях группа компаний содержит банки, маркетинговые и рекламные компании, кадровые агентства и т.д. В таких группах необходимо разграничить компании, от которых ожидается прямая финансовая выгода, и компании, обслуживающие нужды группы, а следовательно, приносящих косвенную выгоду, которая не отражается в отчете.

Таким образом, при применении вертикального анализа к консолидированным формам отчетности необходимо учитывать сущность каждого отдельного показателя и его место в общей совокупности. Без корректировок вертикальный анализ может применяться только к горизонтально-интегрированным компаниям.

Горизонтальный метод анализа. Данный метод анализа можно применять как в целом к данным форм отчетности, так и к различным показателям и коэффициентам. Горизонтальный метод применятся без ограничения и наиболее эффективен при сочетании с методом сравнения показателей динамики анализируемой группы с показателями аналогичных групп компаний или средними величинами. При сравнении со средними показателями необходимо учитывать географическое расположение предприятия (географический сегмент) и отраслевую направленность предприятий, входящих в группу (отраслевой сегмент).

Метод факторного анализа При анализе данных по группе компаний наиболее актуален метод цепных подстановок при изучении влияния результатов каждого отдельного предприятия на общий показатель группы. Но данных, представленных в консолидированном отчете, в данном случае недостаточно, необходимы данные по каждому предприятию. При этом внешним пользователям необходимо учитывать, что отчетные данные, публикуемые по отдельным предприятиям в средствах массовой информации, обычно не сопоставимы с данными консолидированного отчета. Единичные отчеты составляются по российским стандартам, а консолидированные по МСФО.

Финансовые коэффициенты.

1. Коэффициенты платежеспособность компании.Данные показатели необходимо применять с большой осторожностью. Суть всех этих коэффициентов в определении уровня, насколько группа компаний может отвечать по своим обязательствам, и какая часть капитала обездвижена в долгосрочных активах. Конечно, рассчитанные показатели будут отражать общую тенденцию группы, но если в группе есть неплатежеспособные компании, которые находятся на грани банкротства, то анализ данных консолидированного отчета не позволит этого выявить, и введет аналитика в заблуждение.

2. Прибыльность (рентабельность)–Рассчитанные показатели рентабельности по группе необходимо сопоставить с показателями рентабельности компании, в которой сосредоточен центр прибыли (обычно это материнская компания). Отклонение данных показателей покажет наличие нерентабельных компаний в группе. Анализируя данные по таким компаниям необходимо учитывать их функцию в группе.

3. Финансовая устойчивость–Данные коэффициенты можно условно разделить на две группы. Первая - это коэффициенты, зависящие от структуры активов компании, основной недостаток данных коэффициентов - это отсутствие отраслевых нормативов, что делает их расчет бессмысленным (так например, компании, которые оказывают телекоммуникационные услуги, и в структуре активов имеют большую долю основных средств, которая намного больше доли оборотных активов, но это не говорит о низкой финансовой устойчивости компании, объясняется особенностями отрасли). Вторая группа коэффициентов, зависящая от структуры капитала, которая при расчете страдает аналогичными недостатками, как и показатели платежеспособности (почти у всех дочерних компаний будет полная зависимость от материнской, а уже у материнской появятся внешние кредиты и др)

4. Деловая активность –Данные коэффициенты могут быть использованы без корректировки данных консолидированного отчета и будут отражать общую эффективность группы по использованию своих ресурсов.

5.Могут использоваться все:

- EVA (Economic Value Added = NOPAT - WACC × Inv, где

NOPAT (net operational profit after tax) - чистая операционная прибыль после налогов, но до выплаты процентов

WACC - средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

- WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %). WACC выражается процентной величиной.

- EBITDA (валовая прибыль до вычета из нее начисленных процентов, дивидендов, до уплаты налогов и до вычета из нее амортизации по основным средствам и нематериальным активам) и EBIT (аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов)

Чистая прибыль

+ Расходы по налогу на прибыль

- Возмещённый налог на прибыль

(+ Чрезвычайные расходы)

(- Чрезвычайные доходы)

+ Проценты уплаченные

- Проценты полученные

= EBIT

+ Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам

- Переоценка активов

= EBITDA

Inv - инвестиционный капитал NPV, EBITDA, EBIT, WACC, но!!!

Основным и главным препятствием в использовании всевозможных аналитических методов и методик выступает смешивание в единые показатели отчетности отраслевые и географические сегменты. Наиболее удобным для анализа являются горизонтально-интегрированные группы компаний. Группы же, образованные как конгломерат или как вертикально-интегрированные, нуждаются в детализации единичных данных по сегментам и предприятиям, входящим в группу.