Тема 12. Рынок капитала

и природных ресурсов

Рынки таких ключевых факторов производства, как капитал и земля, имеют очень важные особенности. Основной проблемой является то, как формируется предложение этих ресурсов на соответствующих рынках. Большое значение в теме придается методам оценки эффективности капиталовложений, позволяющей предпринимателю верно оценить перспективы деятельности фирмы.

Рынок капитала. Физический и денежный капитал. Спрос, предложение и равновесие на рынке капитала в крат­косрочном и долгосрочном периодах. Равновесный уровень процента. Реальная и номинальная ставки процента. Прин­цип дисконтирования. Инвестиционные решения фирмы, оценка эффективности.

Рынок природных ресурсов. Особенности предложения на этом рынке. Земельная рента, арендная плата, цена зем­ли. Частная и государственная собственность на землю: социально-экономические аспекты проблемы,

ПЛАН ЛЕКЦИИ

1. Спрос, предложение и равновесие на рынке капитала.

2. Реальный и номинальный процент. Принцип дисконтирования.

3 Ставки ссудного процента и инвестиционные решения.

4. Особенности предложения на рынке природных ресурсов Земельная рента, цена земли.

ПЛАН СЕМИНАРА

1.Физический и денежный капитал. Ссудный процент.

2. Равновесие на рынке кредитных ресурсов в краткосрочном периодах. Инвестиционные решения фирмы.

3.Предложение на рынке земли. Равновесие на рынке земли. Частная и государственная собственность на землю социально-экономические аспекты проблемы.

4.Рынок ресурсов и распределение шторных доходов.

Основные понятия

Капитал - средства, вложенные в активы, приносящие доход: в реальное производство, ценные бумаги, на банков­ский депозит под процент и т.п. Денежные средства, в отно­шении которых принято решение об инвестировании, явля­ются денежным капиталов.

Производственные инвестиции предполагают, что часть денежного капитала тратится на приобретение физического капитала - материально-вещественных элементов производства, к которым относятся здания, машины, оборудование, сырье. Физический капитал является тем фактором производства, который присутствует в производственной функ­ции, описывающей зависимость между объемом выпуска и количеством используемых ресурсов.

Производственный капитал фирмы делится на основной и оборотный.

Основной капитал (основные средства) - элементы произ­водства, срок окупаемости которых более года. К основным средствам относятся здания, станки, машины, оборудование. Оборотный капитал (оборотные средства) - элементы произ­водства, которые возвращают затраченные на их приобретение средства по окончании производственного цикла. К ним относятся сырье и труд.

Ссудный процент - цена, уплачиваемая собственнику ка­питала за использование его средств в течение определенного периода (года). Равновесие на рынке заемных средств опреде­ляет рыночную ставку ссудного процента. Домашние хозяй­ства при посредстве банковской системы образуют предложение на рынке заемных средств. Для них ставка процента - это цена отказа от текущего потребления в пользу будущего: чем больший объем будущего потребления будет предложен домашним хозяйствам, тем от большей величины текущего потребления они будут склонны отказаться. Таким образом, с ростом процентной ставки величина предложения заем­ных средств будет увеличиваться. Спрос на рынке заемных средств формируют фирмы, готовые расширить производ­ство и нуждающиеся для этого в дополнительном денежном капитале. При этом ожидаемая прибыль от запланированно­го инвестиционного проекта должна компенсировать предпринимателю затраты на привлечение заемного капитала. С увеличением процента количество проектов соответствую­щего уровня прибыльности будет уменьшаться, т.е. величи­на спроса на заемные среде та находится в обратной зависи­мости от ставки процента.

Рынок ссудного капитала для краткосрочного (менее года) периода отличается от долгосрочного (более года): равновесная процентная ставка на рынке долгосрочного кредитова­ния обычно выше. С точки зрения предложения это объяс­няется тем, что стимулом для отказа от потребления на дли­тельный срок может быть только более высокая цена: кроме того, долгосрочные займы используются фирмами для при­обретения основных средств, т. е, значительного расширения производства, которое часто связано с риском. Более высокая ставка процента является премией за этот риск. Функция спроса на заемные средства в долгосрочном периоде также не совпадает с функцией для краткосрочного периода. Крат­косрочные займы нужны фирмам для вложения в оборотные средства, т. е. расширения производства на имеющихся про­изводственных мощностях.

Для принятия инвестиционного решения предпринимателю необходимо сопоставить величины инвестиций и выручки зараз­ные периоды, т.е. привести их к единому моменту времени.

Приведенная (или дисконтированная) стоимость (РV) -текущее значение стоимости будущих доходов или издержек. Дисконтирование осуществляется по формуле сложных про- центов: РV=R₁(1+i)+R₂(1+i)²+…+R_n(1+i)ⁿ, где R-доход соответствующего года, i - ставка процента.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV) - разность между дисконтированной величиной доходов и дисконтиро­ванной величиной инвестиций. На основе оценки чистой дисконтированной стоимости предприниматель принимает реше­ние о целесообразности осуществления инвестиционного про­екта: если NPV> 0, то проект окупится, если NRV< 0, то нет.

Природные ресурсы как фактор производства обладают существенными особенностями. Рассматривать рынок природ­ных ресурсов удобно на примере рынка земли. Главными отли­чиями земли от других ресурсов являются ее ограниченность и неподвижность. Следовательно, предложение земли, обла­дающей заданными характеристиками (местоположением, плодородием и т. п.), абсолютно неэластично и цена на рынке земли будет формироваться под воздействием спроса на землю.

Цена земли - капитализированная рента. Она определя­ется по формуле Р = , где Р - цена участка земли, R- объ­ем ренты, получаемой с данного участка за год, i - ставка процента.

Абсолютная рента (чистая экономическая рента) - плата за ресурс, предложение которого строго ограничено. Ее величина соответствует предельной доходности худшей единицы ресурса из всех используемых.

Дифференциальная рента - дополнительный доход от соб­ственности на строго ограниченный ресурс, качество которого выше, чем у последней используемой единицы данного ресур­са. Источниками дифференциальной ренты могут быть разли­чия в плодородии земли, в местоположении, а также вложе­ния капитала, улучшившие качество ресурса.

ТЕСТЫ

1. Если домохозяйство делает сбережения, то;

1) она отказывается от текущего потребления в пользу будущего;

2) оно выходит на рынок заемных ресурсов в качестве продавце;

3) оно должно реализовать часть своих активов;

4) верно 1) и 2);

5) верно 11 и 3).

2.Функции спроса на заемные средства:

1)отражает ожидаемую доходность вложений;

2) имеет отрицательный наклон;

3) для долгосрочного не совпадает с функцией спроса на заемные средства для краткосрочного периода;

4) все ответы правильные;

5) верно 1) и 2).

3.Чистая дисконтированная стоимость – это:

1) разность между доходами от вложения в инвестициями;

2) разность между приведенной величиной потока доходов и вели­чиной первоначальных инвестиций;

3) разность между приведенной величиной доходов и приведенной величиной инвестиций;

4) показатель, на основе которого принимают решение о сбере­жениях;

5) нет правильного ответа.

4.Источником абсолютно! ренты являются:

1) лучшее качество ресурса по сравнению с качеством последней используемой единицы данного ресурса;

2) жесткая ограниченность ресурса;

3) дополнительные вложения, улучшающие качество ресурса;

4) превышение величины спроса на ресурс над величиной его пред­ложения в точке равновесия,

5) разница между рыночной ценой л Более низкой ценой, по которой

удалось приобрести ресурс

5.Цена земли

1) всегда зависит от плодородия почвы;

2) находится в прямой зависимости от рыночной ставки процента;

3) это капитализированная рента;

4) верно 1)и 3);

5) все ответы правильные.

ЗАДАЧИ С РЕШЕНИЯМИ

№1

Представлен инвестиционный проект, в соответствии с которым инве­стиции осуществляются в течение двух лет: 1 млн долл. а первый год и 1,4 млн долл.-во второй. Проект сулит ежегодные прибыли в размере 400 тыс. долл. в течение восьми лет. Стоит ли осуществлять инвестиции, если учетная ставка процента равна 10%?

Решение:

Предположим, что инвестиции осуществляются в начале каждого года, а прибыли рассчитывается на конец года. В этих условиях стои­мость инвестиций, приведенная к текущему моменту, составляет:

РV₁ = = 2272,73. Приведенная к текущему моменту

величина выручки составит: РV_R = + + ...+ . Перед нами геометрическая прогрессия, первый член которой a₁= , а знаменатель q= . По формуле суммы п членов геометрической прогрессии имеем:

S_n= имеем:

PV_R= = =400*(1- =1947,37

NPV=PV_R- PV₁=1947,37-2272,73=-325,36 тыс.

Ответ: NPV<0, инвестиции осуществлять не стоит.

№2

Начинающему менеджеру банка установили оклад 2 тыс. руб. в месяц. При этом есть вакансии, на которую он может претендовать при условии, что он окончит двухгодичные вечерние платные курсы. Стоимость обучения - 100 тыс. руб. в год. Ставка процента составляет 20%. Имеет ли смысл пойти на курсы, если заработок после обучения может составлять 5 тыс. руб.?

Решение:

Предположим, что зарплату за весь год можно получить в начале года, а оплата обучения также осуществляется в начале года.

Теперь приведем величину инвестиций к концу второго года. Ее моменту, когда менеджер, окончив курсы, сможет подучить первую зарплату па повышенной ставке): РV₁= 100* 1,44 +100 * 1,2 = 264 тыс. Это значит, что если средства (100 тыс. в текущем году и 100 тыс. в следующем), потраченные на оплату курсов, положить в какой под 20% годовых, то к концу второго года они вырастут и составят 264тыс. Рассчитаем величину дополнительного дохода, который менеджер сможет получать, окончив курсы. К началу третьего года он будет пред­ставлять собой бесконечный поток дохода, размер которого составляет разницу между его новой зарплатой и старой: РV_R = (5-2) * =180 тыс.

Ответ: МРV < 0, инвестиции осуществлять не стоит.

ЗАДАЧИ

№1

Представлен инвестиционный проект, в соответствии с которым инве­стиции осуществляются в течение двух лет 500 тыс. долл. в первый год и 400 тыс. долл. - во второй. Проект сулит ежегодные прибыли в размере 400 тыс. долл. а течение четырех лет. Стоит ли осуществлять инвестиции, если ставка процента равна 30%?

№2

Начинающему менеджеру банка установили оклад 5 тыс. руб. в месяц. При этом есть вакансии, на которые он может претендовать, при условии, что он окончит шестимесячные платные курсы с отрывом от произ­водства. Стоимость обучения - 80 тыс. руб. Ставка процента составляет 10%. Имеет ли смысл пойти на курсы, если заработок после обучения может составить 6 тыс. руб .

№3

Господин Петров вложил в покупку дачи 60 тыс. долл., рассчитывая в течение трех лет ее сдавать, а потом продать за 65 тыс. долл. Если предположить, что доход от аренды дачи будет постоянным, а средний процент по валютным вкладам равен 10%, какую плату за сезон нужно назначить, чтобы покупка дачи себя оправдала?

№4

Госпожа Сидорова вложила в покупку квартиры 30 тыс. долл., рассчитывая в течение пяти лет ее сдавать, а потом продать за 35 тыс. долл. Если предположить, что доход от сдачи квартиры будет постоянным, а средний процент по валютным вкладам равен 10%, какую годовую арендную плату нужно назначить, чтобы покупка квартиры себя оправдала?

№5

Пять лет назад мистер Адамс купил коллекцию картин. Он рассчитал, что ее сегодняшняя стоимость составляет 176 334 долл. Зная, что ежегодно коллекция дорожала на 12%, определите, по какой цене мистер Адамс приобрел коллекцию.

№6

Сколько бы вы заплатили сегодня за увеличение вашего годового дохода на 5 тыс. долл. в течение ближайших пяти лет, если процентная ставка равна 3%?

№7

Фирма решила вложить 3.2 млн руб. в новый станок. Она рассчитывает в течение трех лет получать ежегодный доход от его эксплуатации в 1,2 млн руб. и в конце третьего года продать его на лом за 100 тыс. руб. Стоит ли фирме делать это вложение, если процентная ставка равна 10% годовых?

№8

Инвестиционный проект рассчитан на три года. Первоначальные затраты составляют 2 млн руб.. доход во втором году 1 млн руб., в третьем-1,2. Продажа списанного оборудования в конце третьего года принесет фирме 0,2 млн руб. Ставка процента равна 10. Стоит ли фирме реализовывать данный проект?

№9

Определите реальный процент, если темп инфляции равен 15%, а ставка процента по банковским вкладам - 17%.

№10

Спрос на землю описывается уравнением Q= 1000 – 5QR, где Q-площадь доступных участков земли (в га), R - ставка ренты (тыс. руб. за га ). Площадь земельных угодий - 700 га. Определите равновесную ставку ренты и цену одного гектара, если известно, что ставка процента равна 13%.

Ответы.

Тесты:1.1); 2.4); 3.3); 4.2); 5.3)

Задачи

1. .NPV = +200 тыс. долл.; инвестиции осуществлять стоит.

2. .NPV > 0; инвестиции осуществлять стоит.

3.4489долл.

4.2182долл.

5.100тыс. долл.

6. 22898,5

7.NPV=-0,14млн руб. Не стоит.

8. NPV = -0,12 млн руб. Не стоит.

9.1,74%.

10 . R = 6 тыс. руб.; Р = 50 тыс. руб.