0. 2.5. Узагальнена оцінка фінансового стану підприємства

Одним із пріоритетів сучасного розвитку фінансового аналізу, є узагальнена (комплексна) оцінка фінансового стану підприємств, яка дозволяє на підставі певної кількості показників всебічно оцінити та об’єктивно порівняти (як в динаміці, так і з іншими підприємствами) фінансовий стан суб’єктів господарювання.

Усі методики узагальненої оцінки фінансового стану можна поділити на декілька видів:

• методики сформовані на статистичних даних з використанням економіко-математичних методів – так звані математичні моделі;

• методики рейтингової оцінки, які дозволяють проводити ранжирування підприємств за найбільш істотними характеристиками;

• методики, сформовані з використанням експертних методів та методів комплексної оцінки.

Розгляд існуючих сьогодні методик узагальненої оцінки фінансового стану підприємств засвідчив їх наступні характеристики:

• методики дуже істотно відрізняються у формуванні системи показників, які використовуються для узагальненої оцінки фінансового стану;

• найчастіше застосовується два види бальної (рейтингової) оцінки: безпосереднє підсумовування часткових показників або інтегральна оцінка;

• результати комплексної оцінки або відносяться до якої-небудь групи (пропонується від трьох до п'яти груп в залежності від фінансового стану), або відбувається їх ранжирування.

Важливе значення надається питанню щодо того, які показники відображають міру стійкості фінансового стану підприємства. Але, водночас, відзначається відсутність єдиного підходу до побудови відповідного алгоритму оцінки і наявність різних методик, які пропонують використовувати показники, що відрізняються один від одного методом розрахунку. Крім того, для оцінки фінансової стійкості підприємства не існує єдиних нормативних критеріїв, оскільки вони залежать від галузевої належності підприємства, галузевих особливостей формування капіталу, принципів кредитування, структури капіталу, що склалася на підприємстві, оборотності оборотних активів, репутації підприємства тощо. 

В міжнародній практиці для оцінки фінансового стану підприємств широко використовують математичні моделі, за допомогою яких формують узагальнений показник фінансового стану підприємства – його інтегральну оцінку, серед яких заслуговують на увагу моделі Альтмана, Таффлера, Ліса, Чессера.

Переважна кількість цих моделей спрямована на оцінку ймовірності банкрутства підприємства у найближчий час. Більш детально ці моделі будуть розглянуті у одній з наступних тем.

Однак ці моделі показують правдиві результати лише в тих конкретних умовах, для яких вони розроблені. У зв'язку з наявними відмінностями, показники вітчизняних підприємств, введені в модель, повинні мати інші критеріальні значення. Адже величина цих коефіцієнтів істотно впливає на результати розрахунків і правильність висновків про фінансовий стан підприємства.

Вітчизняні фахівці¹ обґрунтували та запропонували наступну дискрімінантну функцію для оцінки фінансового стану машинобудівної галузі (ДФМГ) України:

Z=-0,2628x₁+0,1895x₂+0,0071x₃+4,2095x₄+0,3312x₅, (2.13)

де х₁ – коефіцієнт виробничого потенціалу (відношення суми вартості незавершеного будівництва, основних засобів, виробничих запасів, незавершеного виробництва до сукупної вартості активів);

х₂ – коефіцієнт трансформації (сума чистої виручки, поділена на суму активів);

х₃ – співвідношення чистої виручки та чистої кредиторської заборгованості;

х₄ – питома вага власних оборотних активів у сукупних активах;

х₅ – відношення чистого прибутку до суми всіх витрат. Результативний показник (Z) може приймати наступні значення:

Z < -0,3454	– неплатоспроможне підприємство;
-0,3454 < Z < 0,6881	– необхідні додаткові дослідження;
Z > 0,6881	– робота підприємства в межах норми.

Методики рейтингової оцінки стають особливо популярними останнім часом. Вони дозволяють проводити ранжирування підприємств за найбільш істотними характеристиками; суб’єктами проведення такої градації найчастіше виступають рейтингові агенції. Найчастіше використання ранжирування підприємств відбувається в фінансовій сфері.

Однією з поширених методик є Національна шкала рейтингів фінансової стійкості Українського агентства фінансового розвитку (далі Національна шкала), яка представляє собою рейтингову градацію встановлення рівнів фінансової стійкості підприємств. Рейтинг фінансової стійкості за Національною шкалою відображає думку агентства щодо здатності компаній виконувати свої фінансові зобов'язання.

Рейтинг, що встановлюється за Національною шкалою, використовується для визначення рівня фінансової стійкості певної компанії відносно інших компаній вітчизняного фінансового сектору економіки. Встановлюючи рейтинг фінансової стійкості, Українське агентство фінансового розвитку не враховує адміністративні та політичні ризики, притаманні Україні як суверенній державі.

Рейтинг фінансової стійкості за Національною шкалою Українського агентства фінансового розвитку не є рекомендацією припиняти чи продовжувати відносини з певною компанією, а також не є оцінкою ринкової вартості та інвестиційної привабливості компанії. Рейтинг також не є гарантією фінансової стійкості та надійності компанії.

Методика формування рейтингів є комерційною таємницею агентств. Рейтингові значення за Національною шкалою рейтингів фінансової стійкості варіюються в межах від позначки uaAAА (найвище значення) до позначки uaD (найнижче значення) для довгострокових рейтингів, і в межах від позначки uaAa (найвище значення) до позначки uaDk (найнижче значення) для короткострокових рейтингів.

Довгострокові рейтинги фінансової стійкості застосовуються для оцінки фінансової стійкості компанії у перспективі більше одного року. Короткострокові рейтинги фінансової стійкості застосовуються для оцінки фінансової стійкості компанії у перспективі від одного та більше років.

Компанії, яким встановлено найвищі рейтинги (група А), вважаються безпечними, тобто мають показники фінансової стійкості, що перевищують ризики, яким вони піддаються, а їхня спроможність до виконання фінансових зобов'язань висока, порівняно з іншими компаніями, що функціонують на українському фінансовому ринку.

Компанії, яким встановлено рейтинг груп В, вважаються вразливими: чутливість до впливу несприятливих факторів перевищує їхні сильні сторони, а фінансова стійкість знаходиться на нижчому рівні, по відношенню до компаній, які за своїми показниками прийнято вважати безпечними. Компанії з цим рейтингом мають достатній запас фінансової стійкості, але підвищену чутливість до впливу несприятливих факторів. Ризик невиконання фінансових зобов'язань - невисокий.

Компанії з рейтингом C мають дуже слабку фінансову стійкість. Здатність до виконання фінансових зобов'язань компанії цілком залежить від ділової кон'юнктури. Ризик невиконання фінансових зобов'язань - дуже високий. Вони мають надзвичайно слабку фінансову стійкість, і, скоріше за все, вони не спроможні будуть виконати свої фінансові зобов'язання, навіть за сприятливих для діяльності компанії умов.

До компаній, з рейтингом D регуляторними органами застосовуються відповідні заходи в зв'язку з їхньою неспроможністю виконувати свої фінансові зобов'язання. Даний рейтинг встановлюється компаніям, які мають порушення виключно не фінансового характеру.

Остання група методів узагальненої оцінки фінансового стану підприємств це методи, сформовані з використанням експертної та комплексної оцінки. Сутність цих методів полягає у визначені експертами основних критеріїв узагальненої оцінки фінансового стану:

• необхідних та достатніх показників;

• оптимального значення вибраних показників для характеристики фінансового стану;

• ранжирування показників за ступенем значущості.

Узагальнивши отримані від експертів дані за допомогою математично-статистичних методів, формується модель комплексної оцінки фінансового стану підприємства.

Використання цих методів має певні переваги та недоліки. До переваг необхідно віднести:

• можливість врахування специфіки діяльності сектору економіки або окремого підприємства;

• простота застосування;

• достатньо високий рівень об’єктивності отриманих результатів.

Головним недоліком практичного застосування є певний рівень суб’єктивізму експертів.

Контрольні питання до теми.

1. Надайте визначення терміну «фінансовий стан підприємства».

2. Яка мета стоїть перед внутрішнім аналізом фінансового стану, хто є його суб’єктами?

3. Яка мета стоїть перед зовнішнім аналізом фінансового стану, хто є його суб’єктами?

5. У чому полягають мета і процедури експрес-аналізу фінансового стану?

6. У чому полягають мета і процедури поглибленого аналізу фінансового стану?

7. У чому полягають мета і процедури факторного аналізу фінансового стану?

8. У чому полягають мета і процедури прогнозування фінансового стану?

9. Які показник характеризують ефективність використання основних засобів підприємства? Надайте їх характеристику.

10. За допомогою яких показників характеризується капітал підприємства? Вкажіть методику їх розрахунку.

11. Що характеризує фінансовий леверидж? Які методики розрахунку цього показника ви знаєте?

11. Які види узагальненої оцінки фінансового стану підприємств ви знаєте? Надайте їм характеристику.

Тематика доповідей.

1. Співвідношення понять: «аналіз фінансового стану», «фінансовий аналіз», «аналіз фінансової звітності».

2. Роль аналізу фінансового стану в управлінні підприємством.

3. Практика застосування методів узагальненої оцінки фінансового стану підприємства: проблеми та перспективи розвитку.

Тестові завдання.

1. Метою аналізу фінансового стану підприємства є:

А) своєчасне виявлення недоліків, їх усунення та стабілізація фінансового стану підприємства;

Б) оцінка наявності, динаміки, структури та ефективності використання майна підприємства;

В) оцінка ліквідності та платоспроможності підприємства; розробка заходів щодо їх оптимізації;

Г) оцінка ймовірності банкрутства та розробка заходів щодо його зменшення ймовірності його настання.

2. У складі розрахункового етапу виділяють наступні напрямки оцінки фінансового стану:

А) організаційний; розрахунковий; заключний;

Б) експрес-аналіз; поглиблений аналіз; факторна оцінка; прогнозування;

В) планування; безпосереднє проведення; надання висновків та рекомендацій;

Г) підготовчий; поглиблений аналіз; прогнозування; надання висновків та рекомендацій.

3. Коефіцієнт зносу основних засобів, коефіцієнт відновлення, коефіцієнт вибуття тощо, використовуються для оцінки:

А) не обігових активів підприємства;

Б) джерел формування майна підприємства;

В) майнового стану підприємства;

Г) активів підприємства.

4. Оцінка бізнесу здійснюється за допомогою наступних методів:

А) коефіцієнтного аналізу;

Б) експрес-аналізу фінансового стану;

В) поглибленого аналізу фінансового стану з подальшим прогнозуванням ймовірності банкрутства;

Г) доходного, витратного, майнового.

5. Коригування статей балансу з метою оцінки вартості підприємства ведеться у наступних напрямках:

А) інфляційне коригування; виключення корегуючи статей з фінансової звітності;

Б) інфляційне коригування; нормалізація бухгалтерської звітності;

В) нормалізація бухгалтерської звітності; виключення відмінностей у структурі;

Г) корегування показників сформованих за різною методикою; нейтралізація цінового чинника.

6. Матрична модель – це прямокутна таблиця, елементи (клітинки) якої відображають взаємозв’язок об’єктів:

А) доходів та витрат підприємства;

Б) надходження та видатку грошових коштів;

В) майна та власного капіталу підприємства;

Г) активу та пасиву балансу.

7. Ефективність використання основних засобів характеризують показники:

А) коефіцієнт зносу основних засобів, коефіцієнт відновлення, коефіцієнт вибуття;

Б) рентабельність основних засобів; термін окупності основних засобів; коефіцієнт зносу;

В) фондовіддачі, фондомісткості, фондоозброєності й фондорентабельності;

Г) ефективність використання активної частини основних засобів; продуктивність окремих об’єктів основних засобів; коефіцієнт руху основних засобів.

8. Матеріаловіддача характеризує:

А) відношення обсягу випущеної продукції до загальної суми матеріальних витрат;

Б) відношення загальної суми матеріальних витрат до обсягу випущеної продукції;

В) відношення доходу від реалізації готової продукції до загальної суми матеріальних витрат;

Г) відношення загальної суми матеріальних витрат до середньої чисельності персоналу підприємства.

9. Капітал підприємства має наступні складові:

А) основний капітал, додатково вкладений капітал;

Б) власний капітал, довгостроковий позиковий капітал;

В) власний капітал, довгострокові зобов'язання, поточні зобов'язання;

Г) власний капітал, чистий прибуток, довгострокові зобов'язання, поточні зобов'язання.

10. Зростання рівня фінансового левериджу впливає на підприємство наступним чином:

А) підвищує ефективність використання позикового капіталу підприємства;

Б) збільшує фінансовий та виробничий ризик;

В) зменшує ефективність використання власного капіталу за рахунок підвищення ефективності використання позикового капіталу;

Г) збільшує фінансовий ризик та підвищує рентабельність власного капіталу підприємства.

11. Методи узагальненої оцінки фінансового стану підприємств:

А) моделі прогнозування банкрутства, комплексні моделі;

Б) математичні моделі, рейтингова оцінка, експертні методи;

В) рейтингова оцінка, узагальнена оцінка, комплексна оцінка;

Г) економіко-логічні, евристичні, економіко-математичні.

Практичні завдання.

Задача 2.1

На підставі наведених даних фінансової звітності підприємства оцінити структуру та динаміку майна підприємства. Зробити висновок про майновий стан підприємства.

Статті активу	на початок періоду	на кінець періоду
1	2	3
Незавершене будівництво	1877	3760
Основні засоби (первісна вартість)	27854	28145
Основні засоби (залишкова вартість)	21170	21046
Відстрочені податкові активи	189	223
Усього за розділом 1	23236	25029
Виробничі запаси	1061	812
Товари	3971	2122
Дебіторська заборгованість за товари (чиста реалізаційна вартість)	3298	2018
Дебіторська заборгованість: по розрахунках з бюджетом	11	3
Інша поточна дебіторська заборгованість	238	144
1	2	3
Кошти: у національній валюті	5572	4686
Інші оборотні активи	347	34
Усього за розділом 2	14498	9819
Витрати майбутніх періодів	111	94
БАЛАНС	37845	34942

Задача 2.2

На підставі наведених даних підприємства сформувати матричний баланс на початок та кінець періоду. Зробити висновки.

Статті балансу	на початок періоду	на кінець періоду
1	2	3
Нематеріальні активи (залишкова вартість)	15	22
Незавершене будівництво	685	1053
Основні засоби (залишкова вартість)	12061	10814
Довгострокові фінансові інвестиції	8730	8967
Усього за розділом 1	21491	20856
Виробничі запаси	320	303
Незавершене виробництво	61	0
Готова продукція	2	1
Товар	5142	5062
Дебіторська заборгованість за товари (чиста реалізаційна вартість)	184	242
Дебіторська заборгованість: по розрахунках з бюджетом	3	31
за виданими авансами	287	229
із внутрішніх розрахунків	40	17
Інша поточна дебіторська заборгованість	1684	1641
Кошти: у національній валюті	1336	2226
Інші оборотні активи	83	62
Усього за розділом 2	9142	9814
Витрати майбутніх періодів	93	115
БАЛАНС	30726	30785

1	2	3
Статутний капітал	11979	11979
Інший додатковий капітал	9092	6516
Резервний капітал	0	25
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	6354	8566
Вилучений капітал	73	141
Усього за розділом 1	27352	26945
Відстрочені податкові зобов'язання	79	79
Усього за розділом 3	79	79
Кредиторська заборгованість за товари, роботи і послуги	1139	1525
Поточні зобов'язання по розрахунках: з одержаних авансів	489	386
з бюджетом	741	362
зі страхування	73	92
з оплати праці	204	261
з учасниками	117	231
із внутрішніх розрахунків	171	590
Інші поточні зобов'язання	358	304
Усього за розділом 4	3292	3751
Доходи майбутніх періодів	3	10
БАЛАНС	30726	30785

Задача 2.3

На підставі наведених даних оцінити ефективність використання основних засобів підприємства. Зробити висновки.

(тис. грн.)

Показники	План	Факт
Обсяг реалізації готової продукції	57800	56900
Середня чисельність персоналу, осіб	87	91
Чистий прибуток	4250	4180
Вартість основних засобів на:
1.01.	4870	4870
1.02.	4795	4910
1.03.	4955	4850
1.04.	4680	4730

Задача 2.4

На підставі наведених даних оцінити доцільність залучення позикових засобів кожним підприємством та ступень фінансового ризику. Ставка за використання позикових коштів – 25 % річних. Зробити висновки.

(тис. грн.)

Показники	Підприємства
	А	Б	В
Прибуток від операційної діяльності	6750	3000	24800
Середня вартість активів	25000	10000	124000
Позиковий капітал	5000	5000	100000
Власний капітал	20000	5000	24000

Література [2 – 4, 6, 9 – 11, 14, 15, 17, 19, 22, 23, 25 – 34, 36, 38 – 41, 42 – 46, 48, 49, 54 – 62, 73, 80 – 82, 84, 85]