3.2. Оцінювання чинників ризику запропонованих проектів

Головні потенційні ризики, які можуть виникнути у процесі здійснення проекту, поділяються за такими категоріями:

• фінансові ризики;

• загальноекономічні ризики;

• ринкові ризики;

• технологічні і виробничі ризики.

Фінансові ризики:

1. Зміни вартості проекту через зростання цін і/або непередбачені витрати враховуються за допомогою постійного уточнення вартості проекту. Негативний вплив цього чинника можна усунути способом підписання контрактів між учасниками проекту з чіткими фінансовими санкціями за порушення графіків виконання робіт і недодержання якості;

2. Ризик підвищення вартості проекту внаслідок змін у національному податковому або іншому законодавстві усувається завдяки створенню фонду непередбачених витрат.

3. Затримка реалізації проекту може бути викликана недосягненням проектного рівня реалізації продукції.

4. Ризик затримки повернення інвестицій можна усунути:

• страхуванням комерційних ризиків;

• розроблення оптимальної схеми фінансування проекту;

• передоплатою робіт, що виконуються.

Загальноекономічні ризики.

До цієї групи ризиків відносяться непередбачувані заходи державного втручання, нестабільність законодавства, зміна економічної кон’юнктури, політична нестабільність, зміни у податковому законодавстві тощо. Наведені ризики є непередбачуваними.

Ринкові ризики.

До цієї групи відносять ризики, пов’язані з можливим погіршенням конкурентної позиції – загроза агресивної цінової конкуренції з боку ВАТ «Білоцерківська книжкова фабрика» або ЗАТ «Київська книжкова фабрика», впровадження подібних проектів конкурентами.

Наслідками ринкових ризиків можуть бути неможливість реалізації проекту з очікуваними параметрами ефективності та у визначеному діапазоні витрат.

Технологічні і виробничі ризики.

Можливість затримки введення в експлуатацію Інтернет-сайту усувається шляхом:

• календарного планування;

• чіткого управління реалізацією проекту.

Істотним ризиком може виявитися відсутність кваліфікованого персоналу для роботи з інтернет-сайтом. Цього ризику можна позбутися через підготовку кваліфікованих кадрів за рахунок власних сил і коштів.

Кількісний аналіз ризику проводився за результатами оцінки ефективності проекту і має наступну послідовність:

• аналіз чутливості проекту;

• аналіз сценаріїв розвитку проекту.

Аналіз чутливості розглядає вплив на показники ефективності проекту зміни окремих параметрів, а саме:

• обсягу реалізації;

• суми початкових інвестицій;

• ставки дисконту як фактора визначення поточної вартості грошей у часі.

Розрахунки цієї частини проекту наведені в додатку Б.

Аналіз впливу обсягів реалізації на результативні показники показаний на рис. 3.1, 3.2 альтернативних проектів.

Рис. 3.1. Залежність чистого приведеного доходу

створення інтернет-сайту від обсягу реалізації

Рис. 3.2. Залежність чистого приведеного доходу

проведення рекламної компанії від обсягу реалізації

Аналіз чутливості проектів від зміни суми початкових інвестицій грунтувався на оптимістичному сценарії реалізації. Змінюючи інвестиції від 20% до + 20% відносно початкових розмірів, було одержано результати, наведені на рис. 3.3. Як видно з графіків, обидва проекти майже не реагують на відносну зміну початкових інвестицій.

Рис.3.3. Залежність чистого приведеного доходу

від суми початкових інвестицій

Вплив ставки дисконту на показники ефективності проекту, перш за все NVP, ілюструє крива, яка має назву «профіль NVP (проекту)» (рис. 3.4).

Рис. 3.4. Залежність чистого приведеного доходу

від ставки дисконту

Наведена крива показує, що за зростання ставки дисконту чистий приведений дохід зменшується, хоч за бухгалтерськими даними може спостерігатися приріст. Адже ставка дисконту вказує, наскільки знеціняться кошти, вкладені у проект під впливом інфляції, і чи вдасться за цих умов повернути інвестований капітал. Як видно з рис. 3.4, проект створення інтернет-сайту має більший запас дохідності.

Аналіз сценаріїв. На практиці всі змінні впливають на результати проекту одночасно, погіршуючи або поліпшуючи результативність проекту. Тому при урахуванні ризиків використовується аналіз сценаріїв, який на підставі прогнозу ймовірності настання базового, песимістичного чи оптимістичного сценаріїв оцінює можливість реалізації проекту.

Аналіз сценаріїв – це техніка аналізу інвестиційного ризику, що дає змогу враховувати як чутливість NPV до зміни вхідних змінних, так і інтервал, в якому перебувають їх імовірнісні значення.

Кожному сценарію повинні відповідати: набір значень початкових змінних, розрахункові значення результуючих показників, деяка ймовірність реалізації даного сценарію, що визначається експертним шляхом.

На підставі даних аналізу чутливості були сформовані три сценарії по кожному із проектів (табл. 3.11).

Таблиця 3.11