4.5. Расчет чистой прибыли и статического срока окупаемости

Для обоснования инвестиций могут использоваться различные показатели эффективности [1, 2, 4]. Показатели коммерческой (финансовой) эффективности проекта отражают его способность генерировать потоки денеж­ных средств, достаточных для компенсации вложенных инвесторами ресурсов. Основу расчета показателей эффективности составляет оценка прибыли (доходов), полученной от реализации проекта.

Для последующих расчетов принять все денежные потоки (доходы и расходы) постоянными, т.е. без учета инфляции.

Расчет прибыли предприятия от продажи электроэнергии и величины средств, которые могут использоваться для возврата инвестиций (погашение кредита) производится в следующем порядке:

1. Объем продаж электроэнергии (валовая выручка – выручка, полученная от реализации товаров):

V_прод=Т_отп*Э_отп+T*W_потр,

где Т_отп – среднеотпускной тариф сторонних потребителей (принять равным на 25 % больше, чем для собственных потребителей), Э_отп – величина отпуска электроэнергии сторонним потребителям, T – тариф для собственных потребителей.

Э_отп определяется как разница между максимально возможной выработкой электроэнергии ВЭС за год (с учетом распределения скоростей ветра по временам года) и энергией, отпускаемой посёлку. Необходимо также учесть, что резервная мощность не может быть использована для выработки и дальнейшей продажи энергии сторонним потребителям.

2. Величина налога на добавленную стоимость (при условии, что НДС включен в тарифы):

НДС=(С_ндс/(1+С_ндс))*V_прод ,

где С_ндс – действующая ставка налога.

3. Валовая выручка за вычетом НДС:

V_вал=V_прод–НДС .

4. Величина валовой прибыли (до уплаты налогов):

П_вал=V_вал–И ,

где И – годовые издержки на эксплуатацию ВЭС.

5. Величина налога на прибыль:

Н_пр=С_пр.П_вал ,

где С_пр – действующая ставка налога на прибыль.

6. Чистая прибыль предприятия:

П_чист=П_вал–Н_пр .

7. Чистый (маржинальный) доход предприятия:

Д_чист=П_чист+И_ам .

8. Ежегодная стоимость проекта (чистый денежный поток в год t с учетом производимых капиталовложений):

СП_t=Д_чист.t–К_t .

Очевидно, что в нашем случае СП_t=–К_t в период строительства ВЭС, то есть при t Т_стр и СП_t=Д_чист после завершения строительства (в период эксплуатации Т_сл), то есть при t>Т_стр.

9. Накопленная текущая стоимость, или чистый капитал (нарастающим итогом), на любой год Т осуществления проекта:

.

По величине чистого капитала и статического срока окупаемости (без учета фактора времени), определяемого по условию СП_T 0, и оценивается в первом приближении эффективность инвестиций.

Периодом окупаемости инвестиций (Pay-Back Period) называется продолжительность времени от начального момента в проекте до момента окупаемости. Начальным моментом обычно считается первый шаг или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные (накопленные) чистые денежные поступления становятся неотрицательными и в дальнейшем остаются таковыми.

Статический срок окупаемости упрощенно равен: Т_ок=К/Д_чист, т.е. определяется количеством лет эксплуатации, в течение которых чистый доход покрывает (погашает) капиталовложения в строительство.

Однако у срока окупаемости есть недостаток. Заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Для общего случая, при изменении значений показателей денежного потока по годам строительства и эксплуатации, расчеты следует представить в табличной форме:

Год, t	Период строительства		(t>Тстр) t=1	…	(Ток)	...
СПt, млн. руб.	-К1	-К2	Дчист
СПT, млн. руб.	-K1	-(К1+К2)	СПT-1+Дчист

Расчеты в таблице рекомендуется вести до t=Т_ок, то есть до выполнения условия СП_T 0.

Инвестиции предварительно можно признать эффективными, если полученный срок окупаемости не превышает некоторой предельной величины, на которую ориентируется предприятие в своей инвестиционной политике, а в случае использования заемных средств учитываются требования возможных инвесторов.