8.4. Оцінка виробничо-фінансового левериджу

Узагальнюючим показником, який характеризує загальний ризик, пов'язаний з виробничою та фінансовою діяльністю підприємства є показник виробничо-фінансового левериджу. Він відображає можливий ризик нестачі коштів для фінансування виробничих та фінансових витрат підприємства. Цей показник (РОФЛ) обчислюється як множення рівнів виробничого та фінансового левериджів:

. (8.10)

Загальний ризик підприємства суттєво збільшується якщо виробничий та фінансовий леверидж мають значення більше за одиницю. Представимо в табл. 8.3 інформацію, необхідну для розрахунку рівнів виробничо-фінансового левериджу на прикладі двох підприємств.

Таблиця 8.3

Інформація для розрахунку рівнів виробничо-фінансового левериджу

(тис. грн.)

Показники	Підприємство 1		Підприємство 2
	Попе-редній рік	Звітний рік	Попе-редній рік	Звітний рік
Доход від реалізації	85400	81200	20500	25700
Валовий прибуток	14100	13500	4700	5100
Прибуток від операційної діяльності	5200	4800	700	900
Чистий прибуток	4900	4630	500	650

Розрахунок рівня виробничо-фінансового левериджу наданий в табл. 8.4.

Таблиця 8.4

Розрахунок рівня виробничо-фінансового левериджу

Показники	Підприємство 1	Підприємство 2
Темп приросту доходу від реалізації
Темп приросту валового прибутку
Темп приросту прибутку від операційної діяльності
Темп приросту чистого прибутку
Рівень операційного левериджу
Рівень фінансового левериджу
Рівень виробничо-фінансового левериджу	1,01 х 1,02 = 1,03	0,87 х 1,02 = 0,89

Проведені розрахунки показали, що у першого підприємства рівні операційного та фінансового левериджу незначно, але все ж таким більше одиниці, це привело до того, що рівень виробничо-фінансового левериджу складає 1,03. У другого підприємства рівень операційного левериджу менше одиниці – 0,87; тому не зважаючи на рівень фінансового левириджу (який більше одиниці) узагальнюючий показник складає 0,89. Можна говорити, що діяльність першого підприємства більш ризикована.

Розуміння суті та механізму дії ефектів операційного та фінансового важелів дає змогу управляти внутрішнім ризиком підприємства, що сприяє розумній оцінці доцільності залучення капіталу на фінансовому ринку.

Величина операційного та фінансового ризиків не може не впливати на загальну оцінку інвестиційної привабливості підприємства. Ці показники є основою планування оптимального обсягу та структури виробництва, оцінки ефективності залучення позикових коштів та прогнозування виробничого та фінансового ризиків.

Контрольні питання до теми.

1. Які види ризику пов’язані з поняттям левериджу?

2. Охарактеризуйте поняття левериджу.

3. Які види левериджу застосовуються у фінансовому менеджменті? Надайте їм характеристику.

4. У чому полягає мета та задачі аналізу виробничо-фінансового левериджу?

5.Надайте характеристику виробничого левириджу.

6.Поясніть методику розрахунку наступних показників: ефект операційного левериджу, рівень операційного левериджу; надайте їм характеристику.

7. У чому полягає сутність фінансового левериджу?

8. Надайте характеристику показникам ефект фінансового левериджу та рівень фінансового левериджу.

9. Які недоліки притаманні загальноприйнятій методиці обчислення ефекту фінансового левериджу та засоби їх подолання?

10. Поясніть сутність та методику розрахунку виробничо-фінансового левериджу.

Тестові завдання.

1. Фінансовий та виробничий ризики діяльності підприємства пов’язані з :

А) сировиною та матеріалами;

Б) грошовими коштами;

В) витратами;

Г) прибутком.

2. Залучення позикових коштів дає змогу:

А) підвищити ефективність використання власного капіталу;

Б) збільшити суму отриманого прибутку;

В) зменшити виробничі витрати підприємства;

Г) збільшити суму та питому вагу грошових коштів, які забезпечують виробничий процес.

3. Дія левериджу заснована на:

А) залучені позикових засобів;

Б) оптимізації структури виробничих витрат;

В) зменшенні впливу фінансового та виробничого ризиків;

Г) забезпечені співвідношення окремих видів капіталу або окремих видів витрат.

4. Виробничо-фінансовий леверидж у тому числі характеризує:

А) доцільність залучення позикових коштів;

Б) відповідні ризики в діяльності підприємства;

В) ефективність та рентабельність роботи підприємства;

Г) ступень фінансової незалежності суб’єкта госопдарювання.

5. Ефект операційного левериджу обчислюється за наступною моделлю:

А) ;

Б) ;

В) ;

Г) .

6. Маржинальний прибуток характеризує:

А) різницю між доходом від реалізації та собівартістю реалізованих товарів, робіт та послуг;

Б) суму прибутку без вирахування фінансових витрат підприємства;

В) суму виручки, що спрямовується на заміщення умовно змінних витрат і формування прибутку операційної діяльності;

Г) суму виручки, що спрямовується на заміщення умовно постійних витрат і формування валового прибутку.

7. Рівень фінансового левериджу обчислюється за наступною моделлю:

А) ;

Б) ;

В) ;

Г) .

8. Фінансовий леверидж тим вищий, чим:

А) більша частка позикового капіталу в джерелах фінансування підприємства;

Б) менша частка позикового капіталу в джерелах фінансування підприємства;

В) більша частка умовно постійних витрат в загальній сумі витрат підприємства;

Г) менша частка умовно постійних витрат в загальній сумі витрат підприємства.

9. Перевищення процентів за кредит над економічною рентабельністю підприємства:

А) не впливає на ефект фінансового левериджу;

Б) призводить до отримання позитивного значення ефекту фінансового левериджу;

В) призводить до отримання від’ємного значення ефекту фінансового левериджу;

Г) в залежності від співвідношення позикових та власних засобів може бути позитивне або від’ємне.

10. Виробничо-фінансовий леверидж розраховується як:

А) множення рівнів виробничого та фінансового левериджу;

Б) множення ефекту виробничого левериджу та ефекту фінансового левериджу;

В) співвідношення рівнів виробничого та фінансового левериджу;

Г) співвідношення ефекту виробничого левериджу та ефекту фінансового левериджу.

Практичні завдання.

Задача 8.1

Обчисліть показники ефекту операційного левериджу та його рівня. Порівняйте отримані результати та зробить висновки.

(тис. грн.)

Показники	Підприємство 1		Підприємство 2
	Базисний період	Звітний період	Базисний період	Звітний період
Доход від реалізації	125487	154720	75320	64821
Валовий прибуток	48694	51028	28765	27405
Умовно-змінні витрати	54712	50687	28440	25638
Прибуток від операційної діяльності	4870	4905	3551	3007

Задача 8.2

Визначте та порівняйте фінансові ризики підприємств, якщо ставка податку на прибуток 25 %, а ставка за використання позикових засобів 30 % річних. Зробіть висновки.

(тис. грн.)

Показники	Підпри-ємство 1	Підпри-ємство 2	Підпри-ємство 3
Позиковий капітал	12560	154840	48934
Власний капітал	30474	63520	52782
Прибуток від операційної діяльності	12740	72903	25870

Задача 8.3

Оцінить, яким чином зміниться рентабельність власного капіталу підприємства, якщо його сума складає 150 тис. грн., позиковий капітал збільшився з 200 тис. грн. до 225 тис. грн., ставка за використання позикових коштів – 24 % річних, прибуток від операційної діяльності збільшився від 60 до 70 тис. грн.?

Задача 8.4

Обчисліть та порівняйте показники виробничо-фінансового левериджу. Зробить висновки.

(тис. грн.)

Показники	Підприємство 1		Підприємство 2
	Попередній рік	Звітний рік	Попередній рік	Звітний рік
Доход від реалізації	6091	8542	75480	81370
Валовий прибуток	1251	1337	15433	17920
Прибуток від операційної діяльності	914	1678	8679	9177
Чистий прибуток	512	716	7204	8953

Задача 8.5

Оцінить ефект фінансово левериджу з урахуванням впливу інфляційних процесів та вартості капіталу:

• власний капітал – 500 тис. грн.;

• довгостроковий позиковий капітал – 100 тис. грн.;

• короткостроковий позиковий капітал – 500 тис. грн.;

• економічна рентабельність – 28 %;

• ставка податку на прибуток – 25 %;

• вартість використання власного капіталу (середній показник доходності акцій) – 11 %.

• ставка за використання довгострокових позикових засобів – 28,5 % річних;

• ставка за використання короткострокових позикових засобів – 19 % річних;

• індекс інфляції – 1,12.

Література [1– 4, 6, 9 – 11, 14, 15, 17, 25 – 34, 37 – 41, 42 – 46, 48, 49, 76 – 78]