6)Методы расчета оценочных фин.-эконом. Показателей инвест. Проектов в туризме.

Инвест-е проекты рождаются из потребностей турпредприятия. Условием жизнеспособности инв.проектов явл. их соответствие инвест-й политике и страт. целям турпредприятия, находящим основное выражение в повышении эфф-ти его хоз-ой деят-ти.

Оценка эфф-ти инв. проектов – один из гл. элементов анализа и осн. инструмент правильного выбора из нескольких проектов наиболее эфф-го. Однако при оценке эф-ти инв. проектов возникает множество проблем. Избежать или свести к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее эфф-ных методов оценки эф-ти инв-ций.

Поскольку сравн-ные показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от сущ-щих объективных и субъект. условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования и т.п.

Исходя из этого, сущ-т 2 метода оценки эфф-ти инвестиций:

1. Методы, не включающие дисконтирование (Д. – процесс нахождения некоторой величины ден. средств на заданный момент времени по её известному или предполагаемому значению в будущем. В экономич-м смысле будущая величина ден. средств, найденная при дисконтировании, показывает современное значение этой будущей величины):

метод, основанный на расчёте сроков окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций пред. собой срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений ден.средств превысит сумму расходов, связанных с данным проектом.

СО инвестиций рассчитывается:

А)в случае равномерного распределения поступлений от проекта по годам – делением совокупных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого.

Б)в случае неравномерного распределения поступлений от проекта по годам – прямым подсчётом числа лет, в теч. которых сумма доходов превысит сумму расходов.

Часто СО проекта рассчитывают более точно, т.е. учитывают и дробную часть года; при этом делается предположение, Что ден. потоки распределены равномерно в теч. каждого года.

Проект принимается, если окупаемость имеет мести, либо проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании лимита.

метод расчёта коэф. эфф-ти инвестиций (ARR) (норма прибыли на капитал)

ARR=1/2 * PN/(IC-RV)

PN – среднегодовая прибыль от вложения ден. средств в данный проект;

IC – сумма ден. средств, инвестированных в данный проект

RV – величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимость активов по окончании срока их полезного использования.

Данный коэф. называют также учётной (бухг-й) доходностью. Он измеряет доходность, связывая указанные инвестиции с будущей ежегодной средней истой прибылью.

С экономич-й точки зрения эффективнее тот проект, который имеет наибольшее значение данного показателя.

2. Дисконтированные методы оценки инвестиционных проектов.

Принято считать, что методы дисконтир-х наличных потоков – более объективная основа для оценки и выбора инвестпроекта, т.к. они учитывают размер ожидаемых наличных потоков и согласуют из в каждом периоде жизненного цикла прокта. Это м.б. достигнуто при дисконтировании будущих потоков до их настоящей ст-ти

Метод расчёта чистой текущей стоимости NPV

Показатель чистой текущей ст-ти явл производным от показателя текущей ст-ти

Под текущей ст-тью PV понимается стоимость будущих поступлений денсредств (FV), отнесённая к настоящему с помощью дисконтирования.

PV = FV*K, где К – коэффициент приведения ценности и = 1/(1+r)n

Под чистой текущей стоимостью понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денсредств и общей суммой инвестиций (IC)

NPV = ∑FVn 1/(1+r)n – IC (сверху – n, снизу – i=1)

Показатель NPV пред собой разность между совокупными доходами от проекта и совокупными расходами, связанными с проектом. Если:

NPV больше 0 – проект следует принять

NPV = 0 – проект ни прибыльный, ни убыточный (+ увеличение размеров компании)

NPV меньше 0 – проект отвергнуть.

метод расчёта индекса рентабельности инвестиций PI.

PI – это отношение совокупных доходов от проекта к совокупным расходам. Этот индекс используется как средство ранжирования проектов в порядке их предпочтительности.

PI = ∑FVn 1/(1+r)n : IC (сверху – n, снизу – i=1)

PI больше 1 – проект принять. Текущая ст-ть проекта выше, чем изначальные расходы;

PI = 1 ни прибыльный, ни убыточный.

PI меньше 1 отвергнуть.

В отличие от NPV, PI явл относительным показателям. Поэтому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

метод расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы прибыли – IRR).

Под нормой рент-ти инвестиций понимается такое значение доходности r, при котором NPV = 0.

Этот коэф-т показывает максимально допустимы уровень процентных расходов фирмы, которые могут быть связаны с данным проектом. Например, если проект предполагается полностью профинансировать за счёт банковской ссуды, то расчёт IRR позволит определить верхнюю границу банковской %-й ставки, превышение которой сделает его убыточным.

Если предприятие использует несколько источников финансирования, то сравнение IRR с их стоимостью позволит принять решение о проекте. Ст-ть нескольких источ-в финансир-я рассчитывается по формуле взвешенной арифметической средней и называется стоимостью капитала или ценой авансированного капитала.

Т.О. экономический смыл критерия IRR: фирма может принять любые решения инвестиционного характера, уровень рент-ти которых не ниже текущего значения показателя цены капитала СС.

Если: IRR больше СС - принять, IRR = СС ни, ни, IRR меньше СС отвергнуть.

IRR рассчитывают, вычисляя ставку дисконтирования, при которой приведённая стоимость будущих денпотоков равна первоначальной сему инвестиций.Порядок расчёта:

1.Расчёт NPV по %-й ставке r1.

2. Если NPV положительная, использ. др. %-ю ставку r2, гораздо большую, чем r1, чтобы NPV стала отриц. IRR, при которой NPV=0 находится между этими ставками.

3.Расчёт NPV по %-й ставке r2.

4. Соотнести др с др два результата.

IRR = r1 + NPV1/(PV1-PV2) * (r2-r1)

Взаимосвязь методов оценки, основанных на дисконтировании: если NPV б. 0, то PI б 1 и IRR б СС,если NPV = 0, то PI = 1 и IRR = СС,если NPV м. 0 то PI м 1 и IRR м СС