Оцінка на базі дивідендного доходу
Як альтернативу при
завданні бази для оцінки вартості акцій
можна використовувати величину
дивідендів. Покупець акції платить
гроші за очікуваний майбутній дохід
від дивідендів, які він одержуватиме,
поки не продасть акцію. Продавець акції
одержує гроші зараз, а натомість
відмовляється від майбутнього доходу
від дивідендів. Оцінка на базі дивідендного
доходу — найкращий метод оцінки пакетів
акцій дрібних акціонерів, тому що тільки
великий акціонер може впливати на
політику розподілу доходів
компанії.
Дивідендний дохід є виражене
у відсотках відношення суми дивідендів,
що виплачуються по акції, до ціни акції.
(Податки на даному етапі можна не
враховувати.)
Наприклад, якщо компанія
виплачує дивіденди за рік (тобто попередні
плюс остаточні) у розмірі 16 пенсів на
акцію, а ринкова ціна акції дорівнює 2
ф.ст., то дивідендний дохід дорівнює:
Вартість
акцій на базі дивідендного доходу
оцінюється в такий спосіб:
якщо
дивідендний дохід (у відсотках чи у
вигляді дробу) дорівнює:
то
ціна (вартість) 1 акції =
Оцінка облігацій полягає в дисконтуванні доходів від облігацій і зводиться до визначення суми грошей, яка в деякий момент еквівалентна в фінансовому відношенні самій облігації з урахуванням її строку, дохідності й прийнятої при оцінці ставки відсотків (ставка розміщення). Під останньою розуміють ставку відсотків, яка характеризує той ступінь рентабельності інвестицій, що задовольняє інвестора. Результатом оцінки є сума грошей, еквівалентна в фінансовому плані всім надходженням за облігацією.
Надходження від облігації складаються з двох елементів: викупної ціни (С), яка виплачується в кінці строку позички, і періодично виплачуваного доходу за облігацією (R):
V = Q + Y,
де Q — сучасна величина викупної ціни облігації (С); Y — сучасна величина періодично виплачуваного доходу (R); V — оцінка облігації, або сучасна величина всіх виплат за облігацією.
Облігації без обов’язкового погашення. Якщо за облігацією дохід виплачується у вигляді відсотків, а сама облігація не погашається або викуповується за бажанням інвестора, то доходи від облігації можна уявити у вигляді вічної ренти. Періодична виплата за облігацією в такому разі являє собою вічну ренту, член якої дорівнює доходу від облігації:
