Анализ динамики и структуры заемного капитала (% к сумме зк)

Источник заемного капитала	Сумма, тыс. руб.			Структура капитала, %
	на начало года	на конец года	+,-	на начало года	на конец года	+,-
Долгосрочные кредиты и займы	54,0	18,0	-36,0	0,26	0,09	-0,2
Краткосрочные кредиты и займы	0,0	0,0	0,0	0,0	0,00	0,0
Кредиторская задолженность	20 662,0	19 787,0	-875,0	99,33	99,15	-0,2
В том числе: поставщики и подрядчики	415,0	1 401,0	986,0	2,00	7,02	5,0
задолженность перед персоналом организации	4,0	0,0	0,0	0,02	0,0	0,0
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	186,0	21,0	-165,0	0,89	0,11	-0,8
задолженность по налогам и сборам	2 934,0	2 658,0	-276,0	14,10	13,32	-0,8
прочие кредиторы	17 123,0	15 707,0	-1 416,0	82,31	78,71	-3,6
Задолженность перед учредителями по выплате доходов	86,0	151,0	65,0	0,41	0,76	0,3
Итого	20 802,0	19 956,0	-846,0	100,0	100,0	---

По данным таблицы 2.5 можно сделать вывод о стабильной структуре заемного капитала в анализируемом периоде. Существенные изменения коснулись задолженности поставщикам и подрядчикам (+5%), а также прочим кредиторам (-3,6%). По остальным источникам наблюдаются колебания в пределах 1%.

В абсолютном выражении используемый «Проект+» заемный капитал уменьшился на 846 тыс. руб. (в основном за счет снижения кредиторской задолженности (-875 тыс. руб.)). В структуре заемных средств следует отметить оптимизацию налоговых выплат и погашения обязательств перед государственными внебюджетными фондами (по -0,8%), а также ухудшение качества выплат поставщикам и подрядчикам (+5%).

Привлечение заемных средств в оборот организации – явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

2.2. Анализ показателей ликвидности и платежеспособности

Ликвидность – способность ценностей превращаться в деньги. Последние считаются абсолютно ликвидными средствами.

Ликвидность баланса представляет собой возможность активов при определенных обстоятельствах обратиться в денежную форму (наличность) для возмещения обязательств. [13, c.383]

Цель анализа ликвидности – оценить способность предприятия своевременно и в полном объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть совершена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного актива.

Ликвидность организации это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Ликвидность организация это ее способность привлечь заемные средства со стороны, благодаря соответствующему имиджу в деловом мире и достаточно высокому уровню инвестиционной привлекательности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Активы группируются в пять групп:

1. Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

2. Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: товары отгруженные, дебиторская задолженность, налоги по приобретенным ценностям. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

3. Третья группа (А3) – это медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция). Для превращения перечисленных активов в наличность потребуется значительно больший срок.

4. Четвертая группа (А4) – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, расходы будущих периодов, долгосрочная дебиторская задолженность с отсрочкой платежа на год и более.

Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

1. П1 – наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили, просроченные платежи);

2. П2 – среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

3. П3 – долгосрочные кредиты банка и займы;

4. П4 – собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

(5)

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Первые три неравенства означают необходимость соблюдения неизменного правила ликвидности – превышение активов над обязательствами. В случае их выполнения четвертое неравенство будет выполняться автоматически. Четвертое неравенство означает – величина собственного капитала и других видов постоянных пассивов должна быть достаточна по стоимости или даже быть больше стоимости труднореализуемых активов. Это говорит о том, что собственных средств должно быть достаточно не только для формирования внеоборотных активов, но и для покрытия (не менее 10%) потребности в оборотных активах (минимальное условие финансовой устойчивости).

Произведем оценку ликвидности баланса ОАО «Проект+» на основании данных таблицы 2.6.

Таблица 2.6.

Анализ ликвидности баланса (тыс. руб.)

Актив			Пассив			Излишек (+), недостаток (-)
Группа	На начало года	На конец года	Группа	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
А1	1 376,0	3 540,0	П1	20 662,0	19 787,0	-19 286,0	-16 247,0
А2	11 546,0	11 115,0	П2	86,0	151,0	11 460,0	10 964,0
А3	11 911,0	10 495,0	П3	54,0	18,0	11 857,0	10 477,0
А4	11 673,0	11 539,0	П4	15 704,0	16 733,0	4 031,0	7 508,0
Баланс	36 506,0	36 689,0	Баланс	36 506,0	36 689,0	---	---

По результатам анализа имеем соотношение:

- На начало периода

А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4

- На конец периода

А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4

В обоих случаях не выполняется первое условие ликвидности ( ), следовательно, анализируемый баланс нельзя считать абсолютно ликвидным – при необходимости незапланированного погашения наиболее срочных обязательств, «Проект+» может быть недостаточно времени для изыскания денежных средств в требуемом объеме (преобразовании части активов в денежную массу). Причиной данного явления стало полное отсутствие краткосрочных финансовых вложений в структуре внеоборотных активов.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки. От степени ликвидности баланса и организации зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. Ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности организации.

Платежеспособность и ликвидность имеют разное экономическое содержание. Платежеспособность в общем случае характеризует достаточность денежных средств, а также их эквивалентов для расчетов по текущим обязательствам организации. Показатели ликвидности строятся на основе принципа соответствия части оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Платежеспособность свидетельствует о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга. Различают краткосрочную, долгосрочную и общую платежеспособность.

Рассчитаем показатели краткосрочной и долгосрочной платежеспособности.

Краткосрочная платежеспособность - это способность организации погасить свои краткосрочные обязательства.

Чтобы оценить краткосрочную платежеспособность, рассчитывают следующие показатели:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности ( ) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.

(6)

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить немедленно. В отношении данного показателя практически нет рекомендательных аналитических ориентиров, однако опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что значение коэффициента варьируется в пределах от 0,05 до 0,1. Чем больше его величина, тем больше гарантия погашения долга.

Расчет показывает значение коэффициента в рамках нормы на начало и конец периода. Динамика изменения – положительная, что обусловлено увеличением денежных средств в рассматриваемом интервале на 2 164 тыс. руб. при одновременном снижении краткосрочных обязательств на – 810 тыс. руб.

2) Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности ( ) по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению.

(7)

где:

ДС - денежные средства (стр. 260 баланса);

КФВ - краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 баланса);

ДЗ до 12 мес. - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (стр.240)

ПОА - прочие оборотные активы (стр.270)

КОП - краткосрочные обязательства организации (стр.690 баланса – стр.640 – стр.650).

Данный показатель характеризует платежные возможности организации при условии своевременного погашения дебиторской задолженности. Рекомендуемый стандарт находится в интервале 0,7 - 1.

В рассматриваемом примере показатель быстрой ликвидности приблизительно равен 0,623 и 0,734 (соответственно на начало и конец периода), что укладывается в обозначенные нормативы. Динамика изменения – положительная - как и при расчете , это вызвано неизменным уровнем дебиторской задолженности при росте денежных средств и уменьшении величины краткосрочных обязательств.

3) Коэффициент текущей ликвидности ( ) дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств).

(8)

ОА - оборотные активы (стр.290);

РБП - расходы будущих периодов.

Логика сопоставления заключается в том, что предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Размер превышения в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвидности. Этот показатель характеризует степень обеспеченности (покрытия) всеми оборотными активами (ОА) краткосрочных обязательств организации. Превышение оборотных активов в два раза над краткосрочными обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков и создает условия для устойчивого развития производственной деятельности организации, в результате чего формируется рабочий капитал, или «чистые оборотные активы».

Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем вдвое нежелательно, ибо такое положение свидетельствует о нерациональном вложении средств в пополнение оборотных активов и неэффективном их использовании. Считается допустимым, если значение находится в пределах 1 – 2.

Расчет показывает значение коэффициента в пределах нормы. Положительная динамика изменения обусловлена увеличением оборотных активов (в частности, денежных средств).

4) Важным показателем анализа является чистый оборотный капитал (ЧОК). Экономический смысл чистого оборотного капитала – величина оборотных активов, на которые не распространяются краткосрочные обязательства. ЧОК показывает, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании.

Чистый оборотный капитал ( ) как часть чистых активов является страховым запасом для кредиторов (банков) в случае невозвращения кредитов.

(9)

ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Положительное значение показателя говорит о том, что оборотный активы превосходят краткосрочные обязательства. Такое происходит тогда, когда темп роста активов превосходит темп роста обязательств. Вывод – предприятие эффективно управляет заемными источниками финансовых средств, выраженными кредиторской задолженностью и другими обязательствами.

Долгосрочная платежеспособность – это способность организации погасить свои долгосрочные обязательства при наступлении срока платежа.

Для оценки долгосрочной платежеспособности рассчитываются следующие показатели:

1) Отношение долгосрочной задолженности к собственному капиталу ( ):

(10)

Рекомендуемый стандарт - менее 0,3, т. е. долгосрочная задолженность не должна превышать 30% собственного капитала. Если отношение > 0,3, то лучше прекратить привлечение долгосрочных займов.

В рассматриваемом примере значение показателя укладывается в рамки нормы с большим запасом, что вызвано фактическим отсутствием в практике «Проект+» привлечения займов на долгосрочной основе.

2) Отношение устойчивых активов к долгосрочным обязательствам ( ):

(11)

Значение показателя должно быть больше единицы. Чем выше значение показателя, тем больше гарантий, что организация рассчитается по своим долгосрочным обязательствам.

Произведенные расчеты во многом свидетельствуют об отсутствии проблем с платежеспособностью в организации – значения всех коэффициентов находятся в пределах нормы, динамика изменения показателей – положительная. Определим тип финансовой устойчивости организации на основании критерия излишка (недостатка) средств для формирования запасов.

Тип финансовой устойчивости в анализируемой организации –абсолютная финансовая устойчивость. Предприятие классифицируется по данному типу устойчивости в случае соблюдения следующего неравенства:

З < (СК – ВА) + ККЗ + КЗ (12)

где:

З - запасы (стр.210 баланса);

СК - собственный капитал (стр.490);

ВА - внеоборотные активы (стр.190);

ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (стр.610);

КЗ - кредиторская задолженность (620).

11 975 < (15 704 – 11 609) + 0 + 20 662

11 975 < 24 757 (н.)

10 710 < (16 733 – 11 324) + 0 + 19 787

10 710 < 25 196 (к.)

На основании произведенных расчетов можно сделать вывод о том, что финансирование из используемых ОАО «Проект+» источников распределяется без ущерба для ликвидности и платежеспособности организации (за исключением неполного соблюдения условий ликвидности баланса). На текущем этапе развития финансовая устойчивость компании не вызывает сомнений.