Сравнительный подход к оценке бизнеса

1) базовые положения и условия применения сравнительного подхода

2) основные источники информации о ценах сделок с аналогичными объектами и критерии отбора компаний для сравнения

3) характеристика основных методов сравнительного подхода оценки бизнеса

Базовые положения сравнительного подхода:

• оценщик использует в процессе оценки цены, реально сформированные рынком

• подход базируется на принципе альтернативных инвестиций

• цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Соответственно у схожих предприятий должно быть одно и тоже соотношение между ценой и основными финансовыми параметрами

Условия применения сравнительного подхода:

1. наличие активного финансового рынка

2. открытость рынка, доступность финансовой информации

3. наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию

Основные источники информации о ценах сделок с аналогичными объектами:

1. данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами на фондовых рынках

2. данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, если объект сделки представляет его владельцу все или некоторые полномочия для контроля

3. данные о ценах сделок в форме слияний, присоединений (поглощений) или продажи предприятия в целом

Критерии отбора компаний для сравнения:

• принадлежность к одной и той же отрасли или региону

• идентичный вид выпускаемой продукции или услуг

• сопоставимые размеры компаний, стратегия их деятельности, финансовые характеристики

• диверсификация продукции или услуг

• сопоставимые стадии жизненного цикла, на которой находится компания

Основные методы сравнительного (рыночного) подхода оценки бизнеса:

1. метод рынка капитала (метод компании-аналога)

2. метод сделок (метод продаж)

3. метод отраслевых коэффициентов

Метод рынка капитала (метод компании-аналога)

• основан на рыночных ценах акций сходных компаний

• базируется на финансовом анализе оцениваемой и сопоставимых компаний

Важная составляющая часть оценки по данному методу – анализ финансового положения предприятий и сопоставление.

Финансовая информация:

• из публикаций в периодической печати

• на основании письменного запроса

• непосредственно на предприятии (в ходе собеседования)

Система аналитических показателей и критериев сравнения при анализе финансового положения зависит от целей и функций оценки.

При составлении финансового отчета исходят из основных принципов ведения бухгалтерского учета: общие правила и принципы конкретизируются исходя из условий и особенностей деятельности на каждом предприятии, что отражаетяс в собственной учетной политике (степень свободы предприятия в формировании учетной политики отражается на величине отчетных показателей)

Метод рынка капитала сравнительного подхода к оценке бизнеса использует все традиционные приемы и методы финансового анализа.

Действия оценщика при применении метода компании-аналога:

1. определяет возможные аналоги объекта оценки

2. отбирает из числа возможных аналогов объекта оценки аналоги объекта оценки, обосновывая такой выбор

3. определяет цены аналогов объектов оценки, принимаемых для расчета ценовых мультипликаторов

4. определяет состав используемых в расчетах ценовых мультипликаторов и обосновывает их выбор

5. определяет базу сравнения по объекту оценки и аналогам по каждому из выбранных ценовых мультипликаторов

6. проводит сбор и обработку информации, необходимой для определения возможных аналогов объекта оценки, выбора из их числа аналогов объекта оценки и расчета ценовых мультипликаторов

7. производит необходимые корректировки на отличия между объектом оценки и аналогами, как правило, на основе сравнительного анализа количественных характеристик объекта оценки и аналогов объекта оценки

8. обобщает результаты расчетов стоимостей объекта оценки при использовании различных ценовых мультипликаторов и аналогов объекта оценки и обосновывает их обобщение

9. определяет соответствие полученных результатов используемым принципам оценки, характеристикам объекта оценки, предмету и условиям сделки, анализирует достаточность и достоверность информации и делает вывод о степени применимости полученного результата при выведении итоговой величины стоимости объекта оценки

10. производит расчет стоимостей объекта оценки как произведения ценового мультипликатора по каждому аналогу объекта оценки, используемому при расчете конкретного ценового мультипликатора на соответствующую базу сравнения объекта оценки

11. производит расчет ценовых мультипликаторов по каждому аналогу объекта оценки, используемому при расчете конкретного ценового мультипликатора

Признаки сопоставимости:

1. определяет возможные аналоги объекта оценки

2. тождество объема и качества производимой продукции

3. идентичность изучаемых периодов

4. тождество стадий развития предприятий и размеров производственной мощности

5. сопоставимость стратегии развития предприятий

6. равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей

7. сопоставимость финансовых характеристик предприятий

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов, для расчета которых необходимо:

1. определить цену акции по всем компаниям-аналогам (числитель в формуле)

2. вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов) – знаменатель

к семинару – какие методы прогнозирования существуют?