Подходы и методы оценки бизнеса

1. доходный метод

2. затратный метод

3. сравнительный метод

Доходный метод:

1. метод дисконтирования денежных потоков

2. метод капитализации дохода

   • V=D/R

   • D – чистый доход,

   • R – коэффициент капитализации

   • основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний

При оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта, то есть чем больше доход, тем выше стоимость.

Важно учитывать продолжительность периода получения возможного дохода, степень и риск, который сопровождают этот процесс.

При данном подходе оценщик внимательно изучает соответствующую рыночную информацию, перерасчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости, то есть доходный подход предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование или последующая продажа собственности (принцип ожидания).

Затратный подход:

• метод чистых активов

• метод ликвидационной стоимости

Рыночная стоимость методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Ликвидационная стоимость = сумма всех активов – затраты на ликвидацию

Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, и если бизнес не приносит устойчивый доход. Затратный подход целесообразнее использовать при оценке специфических видов бизнеса и страховании.

Сравнительный подход:

• метод рынка капитала

• метод сделок

• метод отраслевых ???

Сравнительный подход особенно полезен, если существует открытый рынок сопоставимых объектов собственности. Точность зависит от качества собранных данных. Они включают: экономические характеристики, время продажи, место положения, условия продажи, условия финансирования.

Действенность метода снижается, если:

• сделок было много

• момент совершения сделки и оценки разделяет большой промежуток времени

• если рынок в аномальном состоянии

Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты.

В целом, все 3 подхода связаны между собой, каждый из них предполагает использования различных видов информации, получаемой на рынке.

Теоретические основы затратного подхода к оценке предприятия:  рассматривает с точки зрения понесенных издержек:

• балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует реальной стоимости

• в результате возникает необходимость проведения корректировки баланса предприятия

• после этого, из скорректированных стоимостей активов вычитается стоимость обязательств, в результате чего образуется рыночная стоимость собственного капитала предприятия

Метод чистых активов  активы и обязательства оцениваются по рыночной стоимости. Обычно метод накопления активов используется в следующих случаях:

• компания обладает значительными материальными активами

• есть возможность выявить и оценить нематериальные активы, если они имеются

• ожидается, что компания будет продолжать действовать

• у компании отсутствуют ретроспективные данные о прибылях или нет возможности надежно оценить ее прибыли или денежные потоки в будущем

• компания сильно зависит от контрактов или отсутствует постоянная предсказуемая клиентура

• значительную часть активов в компании составляют финансовые активы (денежные средства, дебиторская задолженность)

Метод ликвидационной стоимости – применяется, когда предприятия находится в процессе банкротства, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и/или приносить собственнику приемлемый доход.

Особенность метода – на величину рассчитываемой стоимости активов значительное влияние оказывает вынужденность продажи, а также то, что в этом случае идет речь о продаже предприятия по частям. Это приводит к тому, что ликвидационная стоимость оказывается существенно ниже рыночной.

Теория оценки содержит существенное положение – ликвидационная стоимость является абсолютной нижней границей рыночной стоимости предприятия.