Решение: Доходный подход. Метод прямой капитализации.
Месячная ставка дисконта равна 30% : 12 = 2,5%.
Ц= 125/(1 + 0,025)1 + 127/(1 + 0,025)2 + 130/(1 + 0,025)3 + 135/(1 + 0,025)4+ 140/(1 + 0,025)5 + 140/(1 + 0,025)6 + 150/(1 + 0,025)7 + 145/(1 + 0,025)8 + 165/(1 + 0,025)9 + 160/(1 + 0,025)10 + 160/(1 + 0,025)11 + 150/(1 + 0,025)12 + 145/(1 + 0,025)13 + 130/(1 + 0,025)14+ 120/(1 + 0,025)15 + 90/(1 + 0,025)16 = 1806,77 (ден. ед.).
Аср=(125+127+130+135+140+140+ 150+145+165+ 160+160+150+ 145+ 130+120+90)/16=138,25 (ден. ед.).
Определите норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой компании с численностью занятых 270 человек. Если известно, что: доходность государственных облигаций в реальном выражении равна 5%, индекс инфляции – 12%, среднерыночная доходность на фондовом рынке – 22%; дополнительная премия за страновой риск – 5%; дополнительная премия за закрытость компании на уровне международно принятой аналогичной премии; дополнительная премия за инвестиции в малый бизнес – 7%; текущая доходность акций рассматриваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей средней величины на 6%; текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в прошлом году колебалась относительно своей средней величины на 2,5%.
Решение: Модель оценки капитальных активов
Норма дохода (ставка дисконта), судя по приведенным исх-м данным, должна опр-ся согласно модели оценки капитальных активов. Номин-я безрисковая ставка дохода R при этом мб вычислена по формуле Фишера:
R=r+s+r*s, где S – инф-е ожидание r – реал-я ставка безрискового дохода
R=0,05+0,12+0,05*0,12=0,176
Коэф-т «бета» - мб определен (на основе ограниченной, как и в реальной жизни, инф-и) отношением амплитуды колебаний за прошедший период дох-ти с акций компании к амплитуде колебаний среднерын-й дох-ти на всем фонд-м рынке, т. е.: (β = 6% / 2,5% = 2,4)
i=R+β(Rm-R)+r1+r2+r3
где R – номин-я безриск-я ставка;
Rm - среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке;
β - указыват на меру относ-го систем-го риска инв-я в ОБпо сравнению с капвл-ми в любой, т.е. среднериск-й бизнес.где r1 – доп-я премия за риск инв-я в малый бизнес; r2 – доп-я премия за риск инв-я в закрытую компанию; r3 – доп-я премия за стран-й риск r1 r2 опр-ся по инв-му обычаю в интервале приблизительно до 5/6 наблюдающейся в стране инвестирования безрисковой ставки процента R. Учитываем только доп премию за риск инвестир в закрытую компанию.
I=0,176+2,4(0,22-0,176)+5/6*0,176=0,43 (43%)
Определить ставку капитализации, если известно, что на момент оценки ставка по облигациям Сбербанка составляет 5,6% годовых, ставка рефинансирования ЦБ РФ 8%, ставка по рублевым депозитным вкладам 4,3% годовых, индекс инфляции – 12%. По мнению оценщика, типичный инвестор потребует как минимум 3% годовых в валюте за риск капиталовложений в недвижимость. Его же анализ свидетельствует о том, что типичные ставки за компенсацию инвестиционного менеджмента и низкую ликвидность составляют 1,5 и 2% соответственно, при этом вложенный капитал должен быть возвращен в течение 15 лет. Также известно, что текущая доходность акций рассматриваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей средней величины на 6%; текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в прошлом году колебалась относительно своей средней величины на 2,5%.
Решение: Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования
Kк=i+Hв
i =Rб+r, где Kк-коэфф-т капитализации; i-ставка дисконтирования; Rб-безрисковая ставка; r-премии за риск; Hв-норма возврата капитала
Hв=100/15=6,67
i =5,6+3+1,5+2=9,1%
Kк=9,1+6,67=15,77
Господин Иванов приобрел опцион на покупку участка земли. Опцион дает ему право через 3 года купить недвижимость за 12 млн.руб. Какую сумму Иванов может положить в банк сегодня под 7% годовых, чтобы к дню покупки земли он обладал необходимой суммой?
Решение: Функция сложного %
4 фактор текущей стоимости будущего капитала
PV=FV*1/(1+i)n=12 000 000*1/(1+0.07)3=9,8 млн.руб
Собственник земельного участка полагает, что сможет через 5 лет продать застройщику земельный массив площадью 100 га по цене 120 000 рублей за гектар. Если не брать в расчет издержки по владению и продаже, та какая цена в денежном выражении, оплаченная сегодня, позволит ему получить накапливаемый ежегодный доход 10%.
Решение: функция сложного процента
используем 4-ю ф-ю слож. %: PV=FV/(1+i)n след-но: PV=120000*100/(1+0,1)5=7 451 056 руб.
Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его бизнес-плане намечается, что через 5 лет (длительность прогнозного периода) денежный поток предприятия выйдет на уровень 630 000 руб. при выявлении, уже начиная с перехода от третьего к четвертому году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 3%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта – 27%.