3.Эффект финансового рычага (1-я концепция). Рациональная заемная политика. Эффект финансового рычага (2-я концепция). Финансовый риск.

Эффект фин рычага - это приращение к рент-сти соб ср-в, получаемое благодаря исп-ю кредита, несмотря на платность последнего. Первой сост-щей эффекта фин рычага яв-ся ДИФФЕРЕНЦИАЛ - разни­ца м\у экон рент-тью активов и средней рас­четной ставкой % по заемным ср-вам. Из-за налогооб­л-я от диф-ала остаютсят только три четвертых (1 - СТАВКА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ), т. е. ¾*(ЭР - СРСП). Вторая сост-щая - ПЛЕЧО ФИН РЫЧАГА – хар-ет силу воздей-я фин рычага. Это соот­н-ние м\у заем (ЗС) и соб ср-ми (СС).

УРОВЕНЬ ЭФФЕКТА ФИН РЫЧАГА (ЭФР) = 3/4Дифференциала* Плечо фин рычага = ¾*(ЭР - СРСП)* ЗС/СС

Первый способ paсчema уровня эффекта фин рычага: ЭФР = (1- Ставка налогообложения прибыли) * (ЭР - СРСП) * ЗС/СС

Этот способ откр-ет перед нами шир возм-ти по опр-ию безоп-го объема заем ср-в, расчету допус-ых условий кред-ния, а в сочетании с фор-ой РСС= 3/4 ЭР + ЭФР - и по облегчению налог бремени для пр-я.

Риск кред-ра выражен вел-ной диф-ла: чем больше диф-ал, тем меньше риск; чем меньше диф-ал, тем больше риск. Диф-ал не д б отриц-ым!

Эффект фин рычага можно также трактовать как из­м-е чистой прибыли на каждую обык акцию (в %), порождаемое данным изм-ем нетто-рез-та эксплуатации инв-й (тоже в %).

СИЛА ВОЗДЕЙ-Я ФИН РЫЧАГА= ИЗМ-Е (%)

ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ НА АКЦИЮ/ ИЗМ-Е (%) НЕТТО-РЕЗ-ТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВ-Й.

С пом этой фор-лы отвечают на вопрос, на сколько % изм-ся чистая прибыль на кажд обык ак­цию при изм-и нетто-рез-та эксплуатации инв-й на один %.

В ФМ прим-ся два осн под­хода к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

1. Сопоставление предельной выручки с предельными затратами наиболее эфф-но при решении задачи максимизации массы прибыли.

2. Сопоставление выручки от реал-ции с суммарными, а также перем и пост затратами прим-ся не только для расчета максимальной массы прибыли, но и для опр-ния наивысших темпов ее прироста.

4.Классификация затрат предприятия и операционный рычаг. Углубленный операционный анализ.

Суммарные затраты пр-я - как произв-­ные, так и внепроизв-ные, незав-мо от того, отн-ся ли они на себест-ть или на фин рез-ты - можно разделить на три осн категории:

Перем (или пропорциональные) затраты возрастают либо умен-ся пропорционально объему произ-ва. Это расхо­ды на закупку сырья и мат-ов, потребление электроэнергии, трансп издержки, торгово-комиссионные и др расхо­ды.

Пост (непропорциональные или фиксированные) затраты не следуют за динамикой объема произ-ва. К таким затратам отн-ся амортиз отчисления, % за кредит, арендная плата, оклады упр-ких раб-ов, админ-ные расходы.

Смешанные затраты состоят из пост и перем час­тей. Примеры таких затрат: почтовые и телеграф расходы, за­траты на тек ремонт обор-ния.

Углубленный операц анализ - это операц анализ, в кот часть совок-ых пост затрат относят непоср-но на данный товар (изделие, услугу).

Осн принципом углубленного операц анализа яв-ся объединение прямых перемен затрат на данный то­вар с прямыми пост затратами и вычисление промежу­точной маржи – рез-та от реал-ции после возмещения пря­мых перем и прямых пост затрат.

Углубленный операц анализ направлен на реш-е главнейших вопросов ценовой и ассорт-ной политики: какие товары выгодно, а какие - невыгодно включать в ассорт-т, и какие назначать цены. Если промежуточная маржа покрывает хотя бы часть пост затрат пр-я, то данный товар достоин оставаться в ассорт-те. При этом товары, берущие на себя больше пост затрат пр-я, яв-ся предпочтительными