Сложные или динамические методы

Необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ним операций.

Оценка стоимости денег во времени производится по формуле:

где: FV– будущая стоимость или стоимость в конце периода; n – число периодов (лет); d – ставка процента (в общем случае доходность инвестиций); PV– текущая или первоначальная стоимость.

Операция, обратная начислению сложных процентов, носит название «дисконтирование». Смысл дисконтирования заключается в изменении (снижении) ценности денежных ресурсов с течением времени. Уравнение, для определения текущей стоимости будет выглядеть следующим образом:

Варианты выбора ставки дисконтирования:

• Минимальная доходность альтернативного способа использования капитала, например, ставка депозита в надежном банке.

• Существующий уровень доходности капитала, например, средневзвешенная стоимость капитала компании.

• Стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам).

• Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) может быть рассчитана по следующей формуле:

где: Pt–объем, генерируемых проектом денежных средств в периоде t; d–норма дисконта; n–продолжительность периода действия проекта в годах; I0 – первоначальные инвестиционные затраты.

В случае, если инвестиционные расходы осуществляются в течении ряда лет, формула выглядит следующим образом:

где It– инвестиционные затраты в периоде t, при этом, если: NPV>0, - принятие проекта целесообразно; NPV<0, - принятие проекта не целесообразно; NPV=0, - это отсутствие прибыли и убытков.

При рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта, нужно выбрать тот проект, у которого NPV выше.

12. Продолжение

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей прибыли, является масштаб деятельности, который выражается в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода, должно производиться в комплексе с показателем рентабельности инвестиций.

где, PVP –дисконтированный поток денежных средств, а PVI – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Показатель внутренней нормы прибыли IRR наиболее точно определяет эффективность вложения в проект предприятия, переоснащения и т.д. На практике, внутренняя норма прибыли представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. NPV, равен 0. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся денежные средства должны быть реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.

В общем виде IRR определяется, как решение следующего уравнения:

Если инвестиционные расходы осуществляются в течении ряда лет, то формула примет вид:

Существуют и другие трактовки расчета нормы прибыли. Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным.

где: d1 –норма дисконта, при котором NPV>0; NPV1 –значение NPV>0; d2 –норма дисконта, при котором NPV=0; NPV2 – величина отрицательной NPV.