60. Показатели эффективности инвестиционных проектов.
1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования: - чистая текущая стоимость; - индекс доходности дисконтированных инвестиций; - внутренняя норма доходности; - срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.
2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования: - простой срок окупаемости инвестиций; - показатели простой рентабельности инвестиций; - чистые денежные поступления; - индекс доходности инвестиций.
ЧДД (Интегральный эффект Эинт) – превышение интегральный результатов над интегральными затратами.
Если величина ЧДД положительна, то проект признается эффективным. Чем больше ЧДД, тем проект эффективнее.
ИДД (индекс доходности) – отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций.
,
где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т – горизонт расчета;
Е – норма дисконта.
Если величина ИД>=1, то признается эффективным, если <1, то неэффективным.
ВНД инвестиций (внутренняя норма
доходности) – это значение нормы дисконта
Е, которое обеспечивает равенство 0
интегрального эффекта, рассчитанного
за весь период функционирования проекта.
Если ВНД > цена источника финансирования, то проект следует принять.
Срок окупаемости инвестиций (период возврата капвложений) характеризует время от начала реализации проекта до момента, когда первоначальные капвложения и другие затраты покрываются результатами от осуществления проекта. Без учета фактора времени срок окупаемости:
Ток упр = И/Пр
И – размер инвестиций, Пр – среднегодовая прибыль.
Простая норма прибыли (индекс доходности):
НП=Пр/И
61. Оценка коммерческой эффективности проекта.
Коммерческая эффек-ть – оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования. Учитывает финансовые последствия для единственного участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Расчет коммерческой эффективности включает 3 этапа:
– построение потока реальных денег и определение необходимого объема финансирования проекта;
– расчет показателей коммерческой эффективности;
– оценка устойчивости проекта (анализ чувствительности).
В денежный поток от операционной деятельности входят:
А. Притоки:
– выручка от реализации продукции;
– внереализационные и прочие доходы.
Б. Оттоки:
– текущие материальные затраты на реализацию проекта (оплата материалов, работ и услуг сторонних организаций, включая арендные и лизинговые платежи);
– расходы на оплату труда с отчислениями;
– налоги (вкл. и налог на прибыль), кроме НДС.
В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:
А. Притоки:
– продажа излишних активов, доходы по ЦБ;
– уменьшение чистого оборотного капитала;
Б. Оттоки:
– вложения в основные средства;
– вложения средств в дополнительные фонды (в том числе – на депозиты и в ценные бумаги);
– увеличение чистого оборотного капитала.
Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом в качестве эффекта на t-ом шаге рассматривается поток реальных денег (сумма потоков операционной и инвестиционной деятельности).
При расчете показателей эффективности используется коммерческая норма дисконта – на уровне стоимости капитала (т.е. цены выбора или альтернативной стоимости его использования):
- Для собственного капитала – по депозитным ставкам банков первой категории надежности.
- Для заемного капитала – норма дисконта принимается равной ставке процента по займу.
Средневзвешенная стоимость капитала
WACC = ,
где n – количество видов капиталов;
E – норма дисконта i–го капитала;
di – доля i–го капитала в общем капитале.