ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Финансирование инноваций

Доступ к финансированию инноваций

Фактические затраты на разработку технологий и успешное их распространение на рынке как правило значительно превышают первоначально планируемые расходы. Недостающие средства приходится привлекать либо из фондов венчурного капитала, либо заимствовать у частных инвесторов, так называемых неформальных инвесторов или "ангелов бизнеса". Другим источником привлечения капитала являются банки, фондовые биржи, инновационные компании и др.

Возможность получения средств из того или иного источника зависит от ряда факторов: стадии работки проекта, размера и срока существования на рынке инновационной компании, объема требуемых средств, степени технологической проработки. Разные этапы инновационной деятельности могут быть профинансированы из различных источников:

•исследования могут быть профинансированы путем предоставления грантов, в основном из государственных средств в рамках национальных и региональных программ; программ по исследованиям и развитию технологий Европейской комиссии, например, программа CORDIS; из средств промышленных и торговых компаний, исследовательских ассоциаций, благотворительных фондов и др;

•когда разработка проекта достигает этапа, на котором можно продемонстрировать опытный образец и, следовательно, оценить его возможности, фонды венчурного капитала могут предоставить средства, необходимые для запуска серийного производства и выхода на рынок;

•если создается новая компания, неформальные инвесторы ("ангелы бизнеса") могут предоставить стартовый капитал, а также оказать консалтинговые услуги. Особенно высока значимость этого источника финансирования, если необходимо привлечь средства объемом менее 250 000 экю, в силу того, что многие фонды венчурного капитала специализируются на более крупных сделках и не заинтересованы в предоставлении инвестиций размером менее 250 000 экю. В то же время некоторые венчурные фонды, например вошедшие в Сеть фондов венчурного капитала (I-TEC Network of Venture Capital Funds), созданную в рамках Инновационной программы (the Innovation Program) в 1997 г., специализируются именно на финансировании начальных стадий инновационных проектов;

•гранты и другие средства, предоставленные на безвозмездной основе, могут быть получены начинающими предприятиям для приобретения основных фондов из государственных источников. Некоторые промышленные или торговые фирмы, желающие способствовать развитию технологий, могут также предоставить финансирование;

•если компания быстро развивается и становится самоокупаемой, фонды венчурного капитала могут проявить заинтересованность в ее финансировании. Банки также могут предоставить свои средства;

•биржи, работающие с быстро растущими инновационными компаниями, требуют, чтобы последние, желающие разместить свои ценные бумаги на фондовой бирже, имели активы не менее определенной величины и уже зарекомендовали себя на рынке. Биржи, которые были созданы недавно предъявляют менее строгие требования и, тем не менее, они также могут отказать в котировке ценных бумаг только что образованного предприятия.

Венчурный капитал: что это такое?

Венчурный капитал - это один из наиболее подходящих источников финансирования инвестиций инновационных компаний. Специально обученные биржевые маклеры привлекают средства, находящиеся на рынке капитала, для создания венчурных компаний, фондов.

Фонды венчурного капитала покупают акции или обратимые облигации компаний. Они не инвестируют средства с целью немедленного получения дивидендов; они дают компании возможность начать эффективно функционировать, что в конечном итоге позволит получить прибыль от осуществленных инвестиций. Следовательно, фонды заинтересованы в инновационных предприятиях, которые имеют быстрые темпы роста.

144

•рыночный потенциал проекта сильно влияет на возможную прибыль от инвестиций. Инновационные проекты, которые создают совершенно новый рынок, несомненно, имеют больший шанс достичь более быстрой отдачи от вложений, чем проекты, рынки которых уже существуют, и где есть сильная конкуренция;

•предлагаемая команда руководителей проекта при рассмотрении заявки будет внимательно проанализирована инвесторами венчурного капитала. Они будут оценивать опыт и возможности этой команды по созданию прибыльного бизнеса на основе технологического прорыва в рамках проекта;

•права интеллектуальной собственности при технологическом прорыве и их защита также важны, поскольку позволяют компании полностью использовать преимущества рынка;

•размер инвестиций является важнейшим фактором. Даже очень высокая норма прибыли не даст значительного прироста средств, если объем вкладываемых средств был небольшим. Экономически целесообразно осуществлять крупные инвестиции. По этой причине, некоторые фонды венчурного капитала не рассматривают проекты по предоставлению инвестиций размером менее 500.000 экю. Иногда эта планка поднимается значительно выше.

Каким образом обращаться в компании венчурного капитала?

Первое и главное - написать убедительный проект. Прежде, чем разговаривать с представителем компании венчурного капитала, предпринимателю необходимо написать хороший бизнес-план и четко уяснить себе природу венчурного капитала.

Бизнес-план - это подробное описание текущего положения дел в компании и стратегии ее развития. В бизнес-плане должно быть подробно отображено, почему проект будет успешным, и в чем заключается его новаторство. Подробно должны быть изложены основные цели проекта, чтобы можно было понять логику руководства компании и определить важнейшие пути ее развития. Обычно план пишется на 5 лет.

Бизнес-план должен четко продемонстрировать конкурентоспособность предлагаемого проекта и высокий потенциал его роста. Сюда входят все аспекты реализации проекта: маркетинговая стратегия, конкуренты и потенциальные потребители, руководство и финансирование бизнеса, предполагаемые объемы ежегодных продаж и цели проекта. Бизнес-план должен быть подготовлен руководителями компании по самым высоким стандартам (владельцы венчурного капитала хотят знать, что из себя представляете именно ВЫ, а не как хорошо другие могут писать для Вас). Он должен включать следующие разделы:

•краткое изложение сути проекта;

•характеристики рынка;

•описание продукта, процесса или изобретения;

•права интеллектуальной собственности;

•предприятие и его позиция на рынке;

•стратегия маркетинга;

•производство;

•прогноз продаж, движения наличности и прибыльности;

•руководство и управление бизнесом;

•объем требуемого финансирования.

Процесс финансирования по линии фонда венчурного капитала обычно проходит следующие стадии:

Первое обращение

Направляется письмо в фонд венчурного капитала, к которому прикладывается краткий бизнес-план.

Интервью

146

В нем участвуют основные руководители проекта, и идет обсуждение роли каждого из них.

Рассмотрение бизнес-плана

Руководство фонда венчурного капитала весьма подробно рассматривает бизнес-план, особенно финансовые прогнозы, прогнозы продаж и прибыли.

Оценка

Руководители фонда венчурного капитала дают подробную оценку бизнес-плана.

Оценка возможности инвестиций

Компания может получить предложение по возможному предоставлению инвестиций. Как правило, ни один фонд венчурного капитала не захочет приобрести более 35% собственности компании. Подробная схема инвестирования излагается в документе, имеющем юридическую силу, который называется "соглашение акционеров".

Здесь приводится список обязательных моментов, которые предприниматель должен помнить, обращаясь в фонд венчурного капитала

•Руководство компании должно быть нацелено на выполнение миссии по созданию "новой силы" в выбранной отрасли;

•Руководить компанией должна сбалансированная команда менеджеров во главе с энергичным исполнителем, обладающая техническими, коммерческими и маркетинговыми навыками и имеющая соответствующий опыт;

•У компании должна быть "история" успешного функционирования в выбранной отрасли или технологии;

•Компания должна выбрать такую рыночную нишу, которая будет обеспечивать рост производства и получение прибыли;

•Руководство компании должно доказать, что ее проект имеет значительные и неоспоримые преимущества в конкурентной борьбе со старыми и новыми конкурентами;

•У компании должен быть опытный образец процессной или продуктовой инновации;

•Компания должна иметь права собственности на ключевые объекты интеллектуальной собственности;

•Собственник и менеджеры компании должны быть готовы вложить собственные средства, в том числе и денежные;

•Руководство должно представить подробный (но не более 25 страниц) и продуманный бизнесплан;

•Руководство компании должно обладать такими качествами, как твердость характера, непоколебимая стойкость и намерение преодолеть все препятствия.

Как найти фонды венчурного капитала?

Первым шагом в поисках финансирования из средств фондов венчурного капитала является составление краткого списка наиболее подходящих фондов и фамилий основных исполнительных лиц в них. Для первого раза достаточно 5 компаний, с руководителями которых нужно установить прямой контакт. В зависимости от их первоначального ответа (или отказа), можно изменить текст письмаобращения. Кроме всего прочего, это поможет избежать разглашения коммерческой тайны.

•Европейская ассоциация венчурного капитала (the European Venture Capital Association) создана при активной поддержке Генерального директората DG XIII/D Европейской Комиссии, которая ведет Инновационную программу (the Innovation program). Ассоциация публикует на страницах своего интернет-сервера каталог, содержащий сведения по 350 фондам венчурного капитала в Европе.

147

•Сеть фондов венчурного капитала I-TEC Network of Venture Capital Funds, которая включает в себя фонды, занимающиеся финансированием инновационных технологий на ранних этапах становления предприятия. Сеть была создана в 1997 г. по Инновационной программе в сотрудничестве с Европейским инвестиционным фондом. Фонды, входящие в эту сеть, обязались вложить не менее 25% своего капитала в проекты подобного рода.

•Другая сеть ЕС, созданная в 1990 г. - это Eurotech Capital. Она включает в себя 15 фондов венчурного капитала, заинтересованных в более крупных, транснациональных проектах.

•Бюро по вопросам финансовой поддержки инноваций LIFT Help Desk for Financing Innovation было создано по Инновационной программе для оказания поддержки и непосредственного участия в программах по исследованиям и разработкам ЕС для оказания содействия в поисках источников финансирования.

Неформальные инвесторы

Неформальные инвесторы или "ангелы бизнеса" - это состоятельные люди, которые готовы вложить свои финансовые средства для осуществления рисковых инвестиций, основываясь на собственном опыте и интересах. Ими могут быть вышедшие на пенсию руководители высшего звена крупных предприятий или те, кто продал свои компании и теперь хотят вложить полученные средства. Их мотивации могут быть различны, они могут инвестировать средства поодиночке или группами.

Неформальные инвесторы или "ангелы бизнеса" придерживаются подхода "непосредственного контроля" за своими вложенными средствами. Обычно они становясь акционерами компании, то есть ее

совладельцами. Как правило, объем инвестиций, который они предоставляют, не превышает 250.000 экю.

148

СХЕМЫ ПОДДЕРЖКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИЙ В ЕС

СХЕМЫ ПОДДЕРЖКИ ЕС - СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ КАПИТАЛА

Европейская комиссия

Программа по обеспечению экономического роста и инициативы персонала (Growth &

Employment Initiative (GEI))

Структурные фонды (Structural Funds)

Программа по финансированию технологий (Technology Performance Financing (TPF))

Европейский инвестиционный банк (European Investment Bank (EIB))

Амстердамская программа особых действий (Amsterdam Special Action Programme (ASAP))

Программа по расширению технологических возможностей в Европе (European Technology

Facility (ETF))

Европейский инвестиционный фонд (European Investment Fund (EIF))

Программа по расширению возможностей для начинающих компаний (ETF Startup Facility (GEI))

Программа по расширению возможностей предоставления гарантий малым и средним предприятиям

(SME Guarantee Facility (GEI))

Программа по созданию условий, обеспечивающих экономический рост и формирование благоприят-

ной внешней среды (Growth & Environment Facility (G&E) )

СХЕМЫ ПОДДЕРЖКИ ЕС - ПОМОЩЬ РУКОВОДИТЕЛЯМ Венчурный капитал (Venture Capital)

Пилотный проект I-TEC

Программа Eurotech Capital

Программа Eurotech Data for I-TEC Partner (LIFT)

Программа предварительного финансирования (Seed Capital Initiative (CREA))

Банки и компании

Пилотные проекты рейтинга технологий (Technology Rating Pilot Projects)

Программы Фаре и Тасис (Phare and Tacis)

Программа совместных предприятий (Joint Venture Programme (JOP))

Программа европейских совместных предприятий (Joint European Ventures(JEV))

Программа партнеров по инвестициям ЕС (European Community Investment Partners (ECIP))

СХЕМЫ ПОДДЕРЖКИ ЕС - ИНФРАСТРУКТУРА ПОДДЕРЖКИ

149

Европейская ассоциация венчурного капитала (European Venture Capital Association (EVCA))

Европейская ассоциация дилеров по работе с ценными бумагами (The European Association of Securities Dealers (EASD))

Проект FIT Policy Exchange Project

Проект транснациональных инвестиций (Transnational Investment Fora)

Европейская сеть "ангелов бизнеса" (European Business Angel Network (EBAN))

Центры передачи инноваций (Innovation Relay Centers (IRCs))

Бюро по вопросам финансовой поддержки инноваций (LIFT Help Desk for Financing Innovation)

150