Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
лекции РЦБ.docx
Скачиваний:
3
Добавлен:
01.04.2025
Размер:
184.49 Кб
Скачать

Тема № 15 «Инвестирование в ценные бумаги» ( л/з 4 часа, с/з 2 часа ).

План

  1. Цели инвестирования в ценные бумаги

  2. Инвесторы: понятие, классификация

  3. Институциональные инвесторы

  4. Паевые инвестиционные фонды

1.

Основная цель инвестиций в ценные бумаги, как, впрочем, и любых других видов инвестиций – получение дохода. Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличаются максимальным разнообразием. Это касается как видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, так и видов самих ценных бумаг. Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. При индивидуальном инвестировании происходит приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:

-основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);

-состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

Как правило, инвесторы, вкладывающие свои средства в приобретение ценных бумаг, отдают предпочтение работе не с одним видом ценных бумаг (ведь ни одна ценная бумага не идеальна и не может быть одновременно доходной, ликвидной и безрисковой), а с их разнородной совокупностью – так называемым портфелем ценных бумаг.

В инвестиционный портфель в определенном процентном соотношении входят различные виды ценных бумаг (акции, облигации и т.д.). Как правило, процентный состав инвестиционного портфеля определяется исходя из целей инвестора. Если, к примеру, инвестор хочет получить высокий доход, то в его инвестиционном портфеле будет большой процент высокодоходных ценных бумаг (акций и т.д.).

Если же акционер не готов к высокому риску и хочет иметь, пусть небольшую, но стабильную прибыль, то в его портфеле будут преобладать ценные бумаги со стабильным фиксированным доходом, например, государственные облигации.

Очень часто акции приобретаются с целью получения контроля над собственностью (нередко, например, инвестор стремится выкупить контрольный пакет акций с целью получить контроль над предприятием). В периоды, когда банки активно занимаются эмиссионной деятельностью, они могут покупать акции других компаний с целью эффективного размещения собственных эмиссий. И, наконец, акции могут приобретаться как рисковая составляющая инвестиционного портфеля с целью повысить его общую прибыльность.

2.

1. По направленности основной хозяйственной деятельности:

- Индивидуальный инвестор;

- Институциональный инвестор;

Данная классификация выделяет тех инвесторов, которые представляют собой отдельных лиц. занимающихся инвестиционной деятельностью и организационно оформленную группу, как правило, осуществляющую многоплановую деятельность, в т.ч. и инвестиционную.

2. По целям инвестирования:

• Стратегический инвестор

Такой инвестор ставит перед собой целью вовсе прибыль от ценных бумаг, а получение абсолютного контроля над деятельностью акционерного общества. Основным критерием влияния на работу акционерного общества является количество акций у инвестора. По российскому законодательству 75 %-ый пакет акций гарантирует своему владельцу абсолютный контроль над деятельностью общества; 50 %-ый пакет или контрольный пакет предоставляет возможность вносить определенную часть важнейших вопросов акционерному обществу, т.е. инвестор с таким пакетом акций имеет частичное влияние; блокировочный пакет (25 %) дает инвестору возможность закрыть принятие некоторых вопросов; 10 % акций в портфеле инвестора дают право на созыв внеочередных собраний и проверки финансово-хозяйственной работы общества. Стратегическими инвесторами чаще всего выступают коммерческие банки, в том числе и региональные, а также финансовые группы;

• Портфельный инвестор

В классификации инвесторов по стратегии работы также можно выделить портфельного инвестора, главная цель которого – получить максимальный доход от бумаг в его портфеле. В своей деятельности такие инвесторы оперируют понятиями ликвидности, доходности и уровня риска;

• Спекулятивный инвестор

По сути, спекулянты обеспечивают высокую ликвидность рынка ценных бумаг, принимая на себя основные риски операций. По характеру операций, которые совершают спекулянты, (например, инвестирование капиталов вдоль одной сессии), они близки к группе профессиональных инвесторов;

• Рискованный инвестор

Следующая классификация инвесторов выделяет группу рискованных инвесторов. Для таких инвесторов необходимо «выжать» максимум дохода за возможный риск. Доходность портфеля в таком случае рассматривается лишь в краткосрочном периоде, чтобы комплект растущих акций непрерывно обновлялся;

• Консервативный инвестор

Такой тип инвестора придерживается более консервативных методов, нередко осторожничая при покупке новых акций. Портфель консервативного инвестора формируется на долгий срок, а потому финансовые инструменты портфеля сменяются крайне редко;

• Умеренный инвестор

В классификации инвесторов этот тип стоит где-то между рискованным и консервативным инвесторами. Как правило, умеренный инвестор старается формировать портфель бумаг, уровень доходности которого отвечает приемлемому уровню риска.

3. По ориентации на инвестиционный эффект:

- Инвестор, ориентированный на текущий инвестиционный доход;

- Инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосрочном периоде;

- Инвестор, ориентированный на получение внеэкономического эффекта (инвестиции на реализацию социально значимых программ)

4. По отношению к инвестиционным рискам:

- Инвестор, который не расположен к риску;

- Инвестор нейтральный к риску;

- Инвестор, расположенный к риску;

5. По менталитету инвестиционного поведения:

- Консервативный инвестор - выбирает хорошо апробированные инвестиционные идеи с невысокой степенью риска, в тех отраслях, в которых он имеет опыт;

- Умеренный инвестор - защита инвестиций, обеспечение их безопасности, высокая доходность, склонность к риску;

- Агрессивный инвестор - высокая доходность вложений, склонность к высокому риску;

6. По принадлежности к резидентам:

- Отечественный инвестор;

- Иностранный инвестор.

3.

Институциональные инвесторы — это портфельные инвесторы , т.е. инвесторы, которые формируют портфель ценных бумаг, основываясь на фундаментальном прогнозе поведения их котировок в долгосрочном и среднесрочном плане, а затем управляют этим портфелем (продают и покупают ценные бумаги). В качестве институциональных инвесторов обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и инвестиционные компании, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и пенсионные фонды.

Институциональные инвесторы, формируя инвестиционный портфель и управляя им, получают доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и процентного дохода по выплатам от ценных бумаг.

При этом работа по размещению активов, принадлежащих институциональным инвесторам, происходит по двум направлениям:

-выбор типа актива, который будет использоваться для формирования инвестиционного портфеля;

-определение объема средств, которые будут вкладываться в каждый тип акций.

Суть формирования портфеля состоит в определении групп активов, которые будут независимо реагировать на изменение ситуации на фондовом рынке (например, облигации являются низкодоходным финансовым инструментом в период инфляции, в то время как недвижимость, наоборот, растет в цене).

При классическом подходе к формированию инвестиционного портфеля используются следующие основные принципы:

-необходимо придерживаться долгосрочных перспектив в определении размера портфеля, избегая попыток точно определять ситуацию на рынках;

-при управлении крупными пулами активов необходимо иметь в виду, что функционирование институционального инвестора само может влиять на состояние рынка;

-владение политической, экономической и финансовой информацией является основным фактором успеха.

4.

Существует несколько видов паевых фондов в зависимости от того, в какие активы инвестируются средства пайщиков. Паевой фонд может принадлежать одной из следующих групп:

-фонды акций;

-фонды облигаций;

-фонды смешанных инвестиций;

-индексные фонды;

-фонды денежного рынка;

-фонды фондов;

-фонды недвижимости;

-фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций;

-ипотечные фонды;

-фонды прямых инвестиций.

(Фонды, относящиеся к четырем последним группам, могут быть только в форме закрытых фондов).

В полном наименовании фонда обязательно указывается, каким является фонд - фондом акций, фондом облигаций либо любым другим из перечисленных.

Фонды акций, фонды облигаций и фонды смешанных инвестиций - самые распространенные фонды. Именно эти три вида фондов получили наибольшее распространение на российском фондовом рынке. Названия говорят об объектах инвестиций этих фондов. Однако это не означает , что в инвестиционных портфелях этих фондов должны находиться либо только акции, либо только облигации. Фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Для фондов облигаций соответственно все наоборот - не менее 50% всех средств должно быть вложено в облигации и при этом не более 40% - в акции. В фондах смешанных инвестиций соотношение акций и облигаций может быть любым.

Для фондов акций характерны высокая доходность и в то же время высокая вероятность получения убытков, что связано с переменчивой конъюнктурой рынка акций. Фонды облигаций, напротив, консервативны. Они позволяют получать стабильную доходность с очень незначительным риском падения стоимости паев. Фонды смешанных инвестиций, имеющие в своих портфелях одновременно акции и облигации, как правило, представляют средний вариант по доходности и риску.

Рассмотрим эти три вида фондов подробнее. В зависимости от того, в какие именно ценные бумаги инвестируются средства, фонды даже внутри этих групп могут различаться по своим инвестиционным стратегиям.

Практически все фонды вкладывают в "голубые фишки" - акции нескольких крупнейших компаний, но есть и исключения. Например, фонды акций могут быть фондами акций второго эшелона, если инвестиции осуществляются преимущественно в менее ликвидные акции эмитентов малой капитализации (их называют акциями второго эшелона). Фонд акций может быть отраслевым, если активы вложены в ценные бумаги компаний, принадлежащих одной отрасли. Например, фонд нефтегазовой промышленности, фонд электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии и т.д. Есть фонд, который вкладывает преимущественно в акции компаний с государственным участием (где государство владеет не менее 25% компании). Или фонд дивидендных акций.

Даже фонды облигаций могут различаться - фонды государственных ценных бумаг, фонды "мусорных" облигаций (это облигации с высоким доходом, которые относятся к группе рискованных).

Все это разные стратегии, которые могут предлагать управляющие компании для фондов акций, фондов облигаций, фондов смешанных инвестиций.

Индексные фонды

Эти фонды состоят полностью из акций, причем в портфель фонда входят те же акции и в той же пропорции, что и для расчета индексов фондового рынка, например, Индекса ММВБ.

Зачем создаются такие фонды? Исторически доказано, что фонду акций достаточно сложно опередить доходность самого рынка (то есть индексов рынка акций) на длинных интервалах времени. Тогда зачем пытаться обыграть рынок, когда можно инвестировать напрямую в индекс и получать рыночную доходность. Динамика стоимости пая индексного фонда в точности повторяет динамику индекса (см. рисунок).

Преимуществом этого фонда являются низкие расходы на управление (управления как такового от управляющей компании не требуется, необходимо только поддерживать структуру портфеля, сходную с индексом; потому и расходы невелики). В результате на длительных интервалах за счет низких расходов доходность индексного фонда может превышать доходность фонда акций. Доходность индексного фонда не зависит от ошибок и просчетов управляющего. И наконец, можно всегда быть в курсе дел, просто отслеживая фондовый индекс, к которому привязан фонд.

Недостатком этого фонда является то, что во времена медвежьего рынка пай фонда неизбежно будет падать вслед за индексом - так же глубоко. Вот почему в этот фонд рекомендуют инвестировать на длительный срок - от трех-пяти лет и дольше, когда общий подъем рынка компенсирует временные спады на рынке.

Фонды денежного рынка

Доходность фондов денежного рынка невелика - на уровне банковского срочного вклада. Зато такие фонды, в отличие от срочных вкладов, обладают преимуществом - а именно ликвидностью. Пай фонда денежного рынка можно погасить в любой момент, при этом без всяких расходов (скидок, надбавок).

Предположим, у вас на руках находится сумма, которую через три месяца вы должны потратить на покупку квартиры. За этот срок в банке вы ничего не получите (не сможете снять со срочного вклада без потери процентов). Есть выход - положить в фонд денежного рынка, где доходность будет примерно соответствовать банковскому срочному вкладу.

Активы фондов денежного рынка вкладываются в депозиты в банках (не менее 50% активов), в краткосрочные облигации и другие инструменты денежного рынка. Эти фонды еще более надежны и консервативны, чем фонды облигаций.

Фонды фондов

Эти фонды инвестируют не в акции или облигации, а в паи других паевых инвестиционных фондов! Риск неудачного вложения ваших средств управляющим фонда можно снизить, если распределить средства по нескольким паевым фондам. Этим фактически и занимаются фонды фондов. Они покупают паи успешных управляющих компаний, доказавших на практике свой профессионализм в управлении активами. Вам остается только купить пай одного фонда...

Недостатком этого фонда являются возможные более высокие издержки на управление, которые перекладываются на пайщика.

Фонды недвижимости, фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций, ипотечные фонды, фонды прямых инвестиций, как уже отмечено выше, могут быть созданы только в форме закрытых фондов. Это означает, что приобрести пай вы можете только при формировании фонда, а погасить только через несколько лет по окончании работы фонда (закрытые фонды создаются на срок от года). Как правило, эти фонды создаются не для мелких частных инвесторов - минимальные суммы инвестирования здесь могут составлять миллионы рублей.

Как очевидно из названий, фонды недвижимости инвестируют в строительство коммерческой и жилой недвижимости либо зарабатывают на сдаче недвижимости в аренду; ипотечные фонды вкладывают средства в денежные требования по обязательствам, обеспеченным ипотекой; венчурные фонды финансируют различные коммерческие проекты; в активы фондов прямых инвестиций включаются акции, не прошедшие листинг на биржах, в объеме не менее 50% от объема размещенных акционерным обществом бумаг плюс одна акция, и фонды всегда будут мажоритарными акционерами.