- •1. Фінансова система. Елементи фінансової системи.
- •2. Корпоративні утворення та їх роль в національній економіці. Поняття, види господарських товариств. Значення акціонерної форми господарювання та переваги при залученні зовнішніх фінансових ресурсів.
- •4. Зарубіжний досвід розвитку фінансових відносин в корпораціях.
- •5. Проблеми формування фінансів корпорацій в Україні.
- •1. Структура фінансового ринку.
- •Структура фінансового ринку
- •2. Роль та місце фінансів у корпорації.
- •3. Принципи організації фінансових корпорацій.
- •Поняття фінансового менеджменту корпорації та його функції.
- •Методи фінансового менеджменту корпорації.
- •Фінансовий аналіз стратегічного розвитку корпорації.
- •Фінансове планування.
- •. Джерела формування і напрями використання фінансових ресурсів корпорацій.
- •1. Принципи функціонування фондового ринку
- •2. Фондовий ринок – як основна складова фінансового ринку корпорацій.
- •3. Акціонерний капітал, його формування та складові.
- •Ціна капіталу та складових, що її формують.
- •Маржинальна (гранична) вартість капіталу.
- •Політика корпорацій щодо структури капіталу.
- •Література.
- •Функції власного капіталу.
- •Види резервного капіталу та джерела його формування.
- •3. Санація балансу.
- •Етапи формування емісійної політики корпорації.
- •Основні типи дивідендної політики.
- •Література.
- •1. Збільшення статутного капіталу. Способи збільшення ск.
- •3. Аналіз доцільності здійснення додаткової емісії.
- •1. Статутний капітал і корпоративні права.
- •Балансовий і ринковий курси акцій.
- •Курс емісії корпоративних прав.
- •Переважне право власників на придбання акцій (часток).
- •1. Поняття цінних паперів, їх класифікація та категорії.
- •Вимоги до цінний паперів.
- •Функції цінних паперів.
- •Базова модель оцінки фінансових активів (dcf-модель).
- •3. Оцінка безкупонних облігацій.
- •4. Оцінка вартості привілейованих акцій.
- •5. Оцінка звичайних акцій.
- •6. Моделі оцінки вартості акцій зі стабільним та постійно зростаючим рівнем дивідендів.
- •Поняття «опціон»
- •Опціони покупця й опціони продавця
- •Фактори, які впливають на ціну опціонів
- •4. Поняття та види варантів
- •5. Вартість варантів
- •Вигоди для корпорації
- •Тема 14. Фінансові інвестиції корпорацій
- •Сутність і класифікація інвестицій корпорації.
- •Оцінка доцільності фінансових інвестицій, методи оцінки.
- •4. Моделі оптимізації портфеля.
- •Загальні поняття та передумови реорганізації.
- •Укрупнення корпорації.
- •Реорганізація корпорації, спрямована на її розукрупнення.
- •Перетворення.
- •Рекомендований список основної і додаткової літератури
Поняття «опціон»
В загальному понятті опціон – це зафіксоване біржовою угодою право купувати чи продавати цінні папери, товари або валюту на певних умовах у майбутньому з фіксацією ціни на час укладання угоди чи на час придбання цінних паперів, товарів або валюти. Або опціон – це право придбання акцій за твердою, нижчою від ринкової, ціною, яке корпорація надає своїм працівникам.
Інвестори купують і продають опціони з кількох причин. Вони можуть побажати відкласти покупку акцій на певну дату чи до певної їхньої ціни. Якщо ціни акцій падають, то вони куплять їх за ринковою ціною, і їхній збиток – це премія, яку вони сплатили за опціон. Якщо ж ціна росте, акції можна купити за ціною, встановленою опціоном.
Інвестори також можуть побажати пограти на біржі, але їм не хочеться купувати чи продавати акції відразу, тому що це пов’язано із значними інвестиціями. Опціон коштує значно менше, ніж акція, і якщо ціна буде мінятися інакше, ніж передбачалося, то єдиним збитком буде премія, виплачена за право скористатися опціоном.
Опціони покупця й опціони продавця
Це два основних типи опціонів:
1) ті, хто купують опціон покупця, тобто купують право купувати цінні папери за встановленою ціною, розраховують на зростання ціни пов’язаних з опціоном акцій;
2) ті, хто купують опціон продавця, тобто купують право продавати цінні папери за визначеною ціною, розраховують на те, що ціна впаде.
Продавці опціонів, чи опціонні дилери, вимагають плату за таке право і, в свою чергу, сподіваються, що ціна акцій, задіяних в операції, не зміниться чи зміниться не на користь покупців. Контракт між продавцем і покупцем встановлює ціну, за якою той, хто купує опціон покупця, зможе купити акції, чи ціну, за якою покупець опціону продавця зможе продавати акції опціонному дилеру.
Проблема, що стоїть перед тими, хто купує опціони – обмеження в часі. Максимальний термін опціонів покупця і продавця – від 9 до 12 місяців. Після дати закінчення терміну дії вони цілком втрачають свою вартість. Відповідно ризик часу відбивається на премії, яка виплачується. Чим більше часу залишилось до закінчення терміну дії опціону, тим вищий шанс, що ціна акцій сприятливо буде мінятися для тих, хто купує опціони покупця і продавця. Отже, чим більше часу, тим вища премія, і чим менше є часу, тим премія нижча.
Фактори, які впливають на ціну опціонів
Основною і найбільш відомою моделлю оцінки акційних опціонів є модель Блека і Скоулза. Взагалі більшість моделей містять у собі наступні фактори:
співвідношення поточної ціни з ціною акції, зазначеної в контракті опціону;
час закінчення терміну дії опціону;
безпечна ставка;
міра ризику, така, як стандартне відхилення;
дивіденди на акцію.
У розрахунках за цими моделями ціна опціону покупця чи його премія будуть високими якщо:
1) поточна ціна акції перевищує ціну акції, зазначену в контракті опціону;
2) стандартне відхилення значне;
3) залишилося досить багато часу до закінчення терміну опціону;
4) безпечна ставка висока;
5) дивіденди низькі.
Очевидно, що моделі оцінки опціонів допомагають менеджерам корпорацій зрозуміти, як взаємодіють різні фактори і як вони впливають на ціну опціонів. Розуміння того, як змінюються ці фактори і як вони впливають на ціну опціонів, може допомогти тим, хто шукає, як застрахуватися від ризику, властивого окремим цінним паперам і портфелям інвестицій, а також прийняти правильне рішення про вкладення грошей.