2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности объемов и сроков капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, нормами и правилами, а так же описание действий по осуществлению инвестиций.

Разработка инвестиционного проекта - это длительный и достаточно дорогостоящий циклический процесс, состоящий из трех отдельных фаз: прединвестиционной; инвестиционной; эксплуатационной и ликвидационной. Первая прединвестиционная фаза представляет собой комплекс действий по обоснованию инвестиционного проекта, поиску и привлечению к проекту заинтересованных организаций и фирм. Она включает в себя следующие мероприятия: - Поиск инвестиционных концепций (бизнес-идей). - Предварительная подготовка инвестиционного проекта, - Формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости. - Финальное рассмотрение проекта и принятие по нему решений. При положительном решении логическим продолжением первой фазы является вторая - инвестиционная фаза. Инвестиционная фаза - это комплекс действий посозданию новых производственных фондов и инфраструктуры для их нормальной эксплуатации. Это фаза внедрения проекта, в течение которой формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. На данном этапе особо важен мониторинг проекта - наблюдение за степенью обеспечения или обоснованного изменения его параметров. Третья - эксплуатационная фаза представляет собой комплекс действий по эксплуатации созданных основных фондов с замещением амортизированного оборудования. Она существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. В течение эксплуатационной фазы осуществляются мероприятия: - Достижение полной произ­водственной мощности. - Создание центров ремонта и дилерской сети. - Расширение и модернизация. - Текущий мониторинг экономи­ческих показателей проекта. Ликвидационная фаза (закрытие проекта) - комплекс действий, направленных на ликвидацию основных фондов, созданных в результате осуществления проекта.

Выделяют следующие основные виды инвестиционных проектов:

1. В зависимости от масштабов проекта:

- малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации; - средние проекты— это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов; - крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках; мегапроекты— целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

2.Типы проектов:

экономические проекты (главная цель - получение прибыли);

социальные проекты (ориентированы на решение проблем безработицы, снижение криминогенного уровня);

экологические проекты (основу составляет улучшение среды обитания), а также организационные, смешанные и другие.

3.Отношение к риску:

безрисковые (надежные) проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выпол­няемые по государственному заказу); рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

4.По виду проекта: учебно-образовательные, инновационные (исследования и развития), комбинированные.

5.В зависимости от длительности проекта: краткосрочные (1-2 года), среднесрочные (3-5 лет) и долгосрочные (более 5 лет).

6.По отношению друг к другу:

независимые допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; взаимоисключающие, не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один; взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

7.В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку:

глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния; крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране; локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

Критерии отбора инвестиционных проектов: • целевые критерии (связаны с социально-экономической ситуацией в стране); • внешние и экологические критерии (правовая обеспеченность проекта; возможная реакция общественного мнения; воздействие на уровень занятости; экологические последствия); • критерии реципиента, осуществляющего проект (навыки управления; качество и компетентность руководства; стратегия в области маркетинга; опыт работы на внешнем рынке; финансовая состоятельность; потенциал роста; показатели диверсификации); • критерии научно-технической перспективности (патентная чистота изделий; патентоспособность технических решений; положительное воздействие на другие проекты и др.);

• коммерческие критерии (размер инвестиций; стартовые затраты; размер прибыли; ожидаемая норма чистой дисконтированной прибыли; значение внутренней нормы доходности, удовлетворяющей инвестора; срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; стабильность поступления доходов от проекта; возможность использования налоговых льгот; необходимость привлечения заемного капитала; финансовый риск, связанный с осуществлением проекта);

• производственные критерии (доступность сырья, материалов, оборудования; необходимость технологических нововведений; наличие производственного персонала; возможность использования отходов производства; потребность в дополнительных производственных мощностях);

• рыночные критерии (соответствие проекта потребностям рынка, оценка общей емкости рынка; оценка вероятности коммерческого успеха; эластичность цены на продукцию; необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок; оценка ожидаемого характера конкуренции); • критерии региональных особенностей реализации проекта (ресурсные возможности регионов; степень социальной нестабильности; состояние инфраструктуры и т.д.).

Решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: 1) дешевизна проекта; 2) минимизация риска инфляционных потерь; 3) краткость срока окупаемости; 4) стабильность или концентрация поступлений; 5) высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования; 6) отсутствие более выгодной альтернативы.

В целом совокупность методов, применяемых для анализа эффектив­ности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

К статическим методам оценки эффективности инвестиций относятся:

1. Срок окупаемости (Payback Period - PP)- время,требуемое для покрытия начальных инвестиций за счёт чистого ден. потока генерируемого инвестиц. проекта. Преимущества: простота и быстрота оценки. Недостатки: не учитывает изменения ст-ти денег во времени.

Inv=∑^PP_t=1 CF(t) или T_{окупаемости}=Инвестиции : Ежегодные поступления.

Где CF(t) – чистые денежные поступления.

2. Метод простой нормы прибыли или средняя норма рентабельности (Accounting Rate of Return - ARR). Представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций.

ARR={∑^N_t=1CF(t)]:[N/12]} / Inv, если ARR>1, то проект принимается к реализации.

Недостаток этих методов состоит в отсутствии учёта фактора времени.

Динамические мето­ды, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инве­стиций и преобладают в практике крупных и средних предпри­ятий развитых стран. Их часто называют дисконтными, т.к. они базируются на определении современной величины денежных потоков, связанных с реа­лизацией инвестиционного проекта. К основанным на дисконтировании методам ("динамическим" методам) относятся:

1. Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value) - абсолютная величина дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег;

NPV=∑^N_t=1 CF(t)/(1+r)^t-1 - Inv, r-ставка дисконтирования.  Если NPV больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если NPV меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index) - определяет сумму прибыли на единицу вложенных средств;

PI=[∑^N_t=1 CF(t)/(1+r)^t-1] / Inv. Если PI > 1 – проект следует принять PI < 1 – отвергнуть PI = 1 – ни прибыли ни убытков.

3. Внутренняя норма рентабельности - IRR (Internal Rate of Return) - используется для оценки эффективности проекта, если известны значения для проектов данного типа; для установления участниками проекта ставки дисконтирования по данным о внутренней норме рентабельности альтернативных направлений вложений собственных средств;

∑^N_t=1 CF(t)/(1+IRR)^t-1 - Inv=0. Чем выше IRR, тем выше эффективность инвестиций.

4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period);

Inv=∑^DPB_t=1 CF(t)/(1+r)^t-1. DPP -> min (чем короче, тем лучше).

Таким образом, оценивая проекты необходимо использовать всю совокупность показателей. К рассмотрению принимаются проекты, у которых NPV > 0, IRR > например, % по кредитам, PI > 1, срок окупаемости минимален.