Вопрос 7: Выбор численного значения ставки дисконта.

Ставка дисконта это ставка дохода на капитал в операции дисконтирования. При выборе численного значения ставки дисконта опираются на утверждение, что ставка дисконта – это минимальное требуемая доходность для инвестора. Доходность – относительный показатель. Говоря иначе – минимальная ставка дохода на капитал, или минимальная норма прибыли, которая устроит инвестора. Т.к. инвесторы разные – каждого устроит разная норма прибыльности.

Исходя из того, что эта доходность минимальная, которая устроит инвестора, а никто не хочет доходность меньше инфляции, то в качестве ставки дисконта можно принять:

1)Показатели темпа инфляции.

2) Ставку по депозитам в банке

3) Ставка по кредитам в банке.

Существуют методы расчета ставки дисконта:

1) Кумулятивный способ – суммарная ставка дисконта рассчитывается как сумма безрисковой ставки дисконта (Eб) и поправки на риск( R).

В качестве Еб обычно берут ставку по среднесрочным или долгосрочным государственным долговым ценным бумагам, т.е. государственным облигациям. Ставка крайне низкая, потому что бумаги безрисковые . Поправка на риск делается исходя из экспертных оценок о рискованности данного направления инвестирования. А известно, чем больше риск – тем больше требуемая доходность. Таким образом при увеличении риска инвестирования по мнению эксперта, тем выше берется поправка на риск.

В качестве ставки дисконта также может быть принято средневзвешенная стоимость капитала предприятия.

Учет влияния инфляции

Вопрос 1. Показатели характеризующие инфляцию.

Инфляция – потеря покупательной способности денежной единицы. Основная причина – превышение расходов государства над расходами. Также по причине недопроизводства товаров, что подталкивает повышение стоимости продукции – инфляция потребления. Еще одна причина – инфляция издержек, возникает по причине монополизации – из-за этого стоимость на услуги поднимается ничем не руководствуясь. Такими монополиями являются - РЖД, Водоканал, Петер-Стар, РосЭнерго.

Для учета денежных потоков важно не только то обстоятельство, что он относятся к разнм промежуткам времени, но и то, что они характеризуются разной покупательной способностью.

Низкая инфляция до 5%. Средняя 5%-12%. Высокая более 12%.

Считается что низкая инфляция побуждает вкладывать деньги в производство, т.к. там ставка дохода на капитал выше чем в других секторах. Высокая инфляция препятствует инвестированию средств в производство. В этом случае капитал перетекает в те сферы, где выручка возвращается быстрее, это финансовый сектор и торговля.

Средние темпы инфляции могут быть препятствием для вложения средств в долгосрочные проекты, в т.ч. на транспорте. Поэтому очень важно для развития экономики, чтобы инфляция не высокой, а средней ближе к низкой.

Инфляция проявляется по-разному:

1) Общее повышение цен в экономике;

2) Инфляция может быть не однородной ( На разные товары цены растут по-разному)

3) Инфляция может быть неравномерной (Происходит скачками – темпы инфляции разные в разные промежутки времени. В РФ 1-скачок после новогодних каникул. 2- скачок в сентябре)

Показатели характеризующие инфляцию:

1) Индекс инфляции. Он отражает во сколько раз выросли цены в текущем году по отношению к предыдущему.

За расчет принимается стоимость потребительской корзины.

Инфляцию можно рассчитывать в процентах:

*100%

2) Темп инфляции. Он показывает на сколько процентов выросли цены в текущем году по отношению к предыдущему :

если в единицах, а не процентах