3.4. Прибутковий підхід до оцінки бізнесу

Прибутковий підхід є загальним способом визначення оцінної вартості підприємств, долі акціонерів в капіталі підприємств або цінних паперів, в рамках якого використовуються один або більш за методи, засновані на перерахунку очікуваних доходів. В рамках даного підходу можливе використання як методів капіталізації доходів, так і методів дисконтування майбутніх доходів. При використанні методу капіталізації, репрезентативна величина доходів ділиться або множиться на коефіцієнт капіталізації для перерахунку доходів підприємства в його вартість, Методи дисконтування майбутніх доходів засновані на оцінці доходів в майбутньому для кожного з декількох тимчасових проміжків. Ці доходи перераховуються у вартість шляхом використання ставки дисконту і техніки поточної вартості. Очікувані доходи, як вони розуміються в рамках прибуткового підходу, мають грошовий вираз Залежно від характеру оцінюваного підприємства, частки акціонерів в його капіталі або цінних паперів, а також інших чинників очікувані доходи можуть бути достатньо точно виражені через такі показники, як чистий грошовий потік, дивіденди, різні форми прибутку. Очікувані доходи повинні оцінюватися виходячи з таких характеристик, як природа даного підприємства; структура його капіталу; показники діяльності споріднених йому підприємств, узяті в ретроспективі, перспективи розвитку даного підприємства і галузей, з якими воно пов'язане, а також інших їх економічних чинників. Перерахунок очікуваних доходів у вартість підприємства здійснюється за допомогою процедур, які дозволяють врахувати очікувані темпи зростання, час і періодичність отримання доходів, ступінь ризику потоку доходів, а також вартість грошей в часі. При перерахунку очікуваних доходів у вартість, як правило, потрібно визначити величину коефіцієнта капіталізації або ставки дисконту. При визначенні відповідної ставки оцінювач повинен враховувати дію таких чинників, як рівень ставки відсотка, ставки доходу для аналогічних підприємств згідно очікуванням інвесторів, а також характеристики ризику, пов'язаного з отриманням очікуваних доходів. При використанні методів дисконтування майбутніх доходів очікувані темпи зростання враховуються при оцінці розмірів надходжень доходів в майбутньому. При використанні методів капіталізації доходів від очікуваних темпів зростання безпосередньо залежить величина ставки капіталізації. Використовувані ставки доходу і ставки дисконту повинні співвідноситися з використовуваним видом очікуваних доходів. Наприклад, ставка доходу до оподаткування повинна зіставлятися з доходом до оподаткування, ставка доходу по звичайних акціях - з доходом по звичайних акціях; ставка доходу на чистий грошовий потік - з доходом на чистий грошовий потік.

4. Підготовка висновку про вартість бізнесу.

Підготовлений оцінювачем висновок про вартість підприємства повинен грунтуватися на застосовному стандарті вартості, меті і гаданому використанні оцінки, а також відповідній інформації, отриманій на дату оцінки, яка потрібна йому відповідно до об'єму завдання на оцінку. Підготовлений оцінювачем висновок про вартість повинен грунтуватися на показниках вартості, отриманих в результаті застосування одного або декількох методів в рамках одного або декількох підходів до оцінки вартості. Відбір відповідних методів і процедур і ступінь довіри до них обумовлені думкою самого оцінювача і не залежать від якої або наперед встановленої формули. У конкретній ситуації один або більш за підходи можуть виявитися непридатними, проте в рамках вибраного підходу можливе використання більш ніж одного методу. Рішення питання про визначення відносної значущості показників вартості, отриманих на підставі різних методів, так само як і вибір на користь одного методу і, відповідно, єдиного показника вартості, повинно визначатися обгрунтованою думкою оцінювача. Думка оцінювача може бути оформлена звичайним порядком або полягати в привласненні певних математичних "вагів" показникам вартості, які фігурують в ув'язненні. У будь-якому випадку оцінювач повинен представити логічне обгрунтування відбору або визначення відносної значущості методу або методів, на які він спирався при підготовці висновку.

При формуванні своєї думки про те, як слід вирішити питання про визначення відносної значущості показників вартості, отриманих на підставі кожного з вибраних методів, так само як і про те, чи слід зробити вибір на користь одного методу і, відповідно, єдиного показника вартості, оцінювач повинен приймати до уваги такі чинники, як:

1. Застосовний стандарт вартості;

2. Мета використання оцінки;

3. Тип оцінюваної компанії: компанія-виробник, холдингова компанія (інвестиційна або така, що займається операціями з нерухомістю) або компанія із значними надмірними або нефункціонуючими активами;

4. Якість і надійність даних, на підставі яких розраховуються показники вартості;

5. Інші чинники, які, на думку оцінювача мають значення для підготовки оцінного висновку про вартість

Відповідно до отриманого завдання на оцінку, оцінювач при підготовці остаточного варіанту висновку про вартість повинен приймати до уваги перераховані нижче чинники, якщо вони не були вже враховані в процесі відбору і визначення відносної значущості показників вартості, отриманих в результаті застосування різних процедур:

• Рівень ліквідності з урахуванням природи оцінюваного підприємства, частки акціонерів в його капіталі або цінних паперів, дії відповідних договірних зобов'язань і юридичних обмежень і кон'юнктури ринку;

• Можливості контролювати управління виробництвом, збут продукції або ліквідовувати підприємство, які властиві оцінюваній частці участю в капіталі підприємства;

• Інші чинники, які, на думку оцінювача, мають значення для підготовки оцінного висновку про вартість.