9 Оценка вероятности банкротства организации
Несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Анализ вероятности банкротства проводится посредством расчета системы индикаторов оценки угрозы финансовой несостоятельности предприятия, предложенной отечественными и зарубежными аналитиками.
Отечественный опыт.
Согласно Методическим положениям по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса должника, выделяют критерии потенциальной финансовой несостоятельности (таблица 57):
Если L4 и/или U2 не достигают указанных нормативов, рассчитывают L9;
Если L9<1, рассчитывается L10;
Если L10<1, у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность.
Таблица 57 – Критерии оценки неудовлетворительности структуры баланса предприятия
Показатель |
Обозначение |
Расчет |
Ограничение |
Период расчета |
Коэффициент текущей ликвидности |
L4 |
|
≥2 |
12 мес. |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
U2 |
|
≥0,1 |
12 мес. |
Коэффициент восстановления платежеспособности |
L9* |
|
≥1 |
6 мес. |
Коэффициент утраты платежеспособности |
L10* |
|
≥1 |
3 мес. |
*t = 12 мес.; L4 – коэффициент текущей ликвидности на конец года.
Таблица 58 – Оценка неудовлетворительности структуры баланса предприятия
Показатель |
Абсолютные величины |
Отклонения |
||
отчетный год |
от норматива |
|||
на конец года |
норматив |
абсолютных величин |
относительных величин, % |
|
Коэффициент текущей ликвидности |
|
|
|
|
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
|
|
|
|
Коэффициент восстановления платежеспособности |
|
|
|
|
Коэффициент утраты платежеспособности |
|
|
|
|
Отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить оценку потенциальной финансовой несостоятельности, используя интегральные показатели, для расчета которых используются: скоринговые модели, многомерный рейтинговый и мультипликативный дискриминантный анализ.
Дискриминантные модели оценки вероятности банкротства разработаны с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analisys - MDA). Индекс кредитоспособности (Z-счет) кредитоспособности в таких моделях позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов (таблица 59, 66, 68, 70).
Таблица 59 – Дискриминантная белорусская модель
Показатель |
Обозначение |
Расчет |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
U2 |
|
Коэффициент мобильности имущества |
L5 |
|
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) |
d1 |
|
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность) |
R4 |
|
Коэффициент финансовой независимости (автономии) |
U3 |
|
Дикриминантная функция |
ZБ |
0,111×U2 + 13,239×L5 + 1,676×d1 + 0,515×R4 + 3,8×U3 |
Степень вероятности банкротства:
Если ZБ < 1 – предприятие – банкрот;
Если ZБ = 1 – 3 – присутствует риск банкротства в ближайшее время;
Если ZБ = 3 – 5 - присутствует риск банкротства при определенных обстоятельствах;
Если ZБ = 5 – 8 – присутствует риск банкротства;
Если ZБ > 8 – отсутствует угроза банкротства.
Таблица 60 – Оценка вероятности банкротства предприятия по белорусской модели
Показатель на конец отчетного года |
Абсолютная величина |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
|
Коэффициент мобильности имущества |
|
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) |
|
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность) |
|
Коэффициент финансовой независимости (автономии) |
|
Z-счет |
|
Степень вероятности банкротства |
|
Сущность методики кредитного скоринга заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок (таблица 61, 62, 64).
Г.В. Савицкая предлагает систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансовой несостоятельности предприятия (таблица 61). Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов по степени финансового риска (таблица 62).
Таблица 61 – Скоринговая модель Г.В. Савицкой
Показатель |
Обозначение |
Расчет |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
L2 |
|
Коэффициент промежуточной ликвидности |
L3 |
|
Коэффициент текущей ликвидности |
L4 |
|
Коэффициент финансовой независимости (автономии) |
U3 |
|
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
U2 |
|
Коэффициент участия собственных и долгосрочных заемных средств в запасах |
U10 |
|
Таблица 62 - Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния предприятия
Показатель |
Класс предприятия по степени финансового риска / баллы |
|||||
I класс |
II класс |
III класс |
IV класс |
V класс |
VI класс |
|
L2 |
0,25 и выше/ 20 |
0,2/16 |
0,15/12 |
0,1/8 |
0,05/4 |
менее 0,05/0 |
L3 |
1 и выше/18 |
0,9/15 |
0,8/12 |
0,7/9 |
0,6/6 |
менее 0,5/0 |
L4 |
2 и выше/16,5 |
1,9-1,7/15-12 |
1,6-1,4/10,5-7,5 |
1,3-1,1/6-3 |
1/1,5 |
менее 0,5/0 |
U3 |
0,6 и выше/17 |
0,59-0,5/15-12 |
0,53-0,43/11,4-7,4 |
0,42-0,41/6,6-1,8 |
0,4/1 |
менее 0,4/0 |
U2 |
0,5 и выше/15 |
0,4/12 |
0,3/9 |
0,2/6 |
0,1/3 |
менее 0,1/0 |
U10 |
1 и выше/15 |
0,9/12 |
0,8/9 |
0,79/6 |
0,6/3 |
менее 0,5/0 |
Минимальное значение границы |
100 |
85-64 |
63,9-56,9 |
41,6-28,3 |
18 |
0 |
Степень вероятности банкротства |
хороший запас финансовой устойчивости |
существует риск по задолженности |
проблемное предприятие |
риск банкротства высок |
практически несостоятельное предприятие |
банкрот |
Таблица 63 – Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Г.В. Савицкой
Показатель |
На конец отчетного года |
|
абсолютная величина |
балл |
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
|
|
Коэффициент промежуточной ликвидности |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности |
|
|
Коэффициент финансовой независимости (автономии) |
|
|
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
|
|
Коэффициент участия собственных и долгосрочных заемных средств в запасах |
|
|
Итого |
Класс предприятия по степени финансового риска |
|
Степень вероятности банкротства |
|
|
Зарубежный опыт.
Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (таблице 64).
Таблица 64 – Скоринговая модель У. Бивера
Показатель |
Расчет |
Группа предприятия по степени финансового риска |
||
группа I |
группа II |
группа III |
||
нормальное финансовое положение |
неустойчивое финансовое положение |
кризисное финансовое положение |
||
Коэффициент Бивера |
|
более 0,35 |
0,17 – 0,35 |
менее 0,17 |
Коэффициент текущей ликвидности |
|
более 2 |
1 - 2 |
менее 1 |
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность), % |
|
более 5 |
2 - 5 |
менее 2 |
Финансовый леверидж (рычаг), % |
|
менее 40 |
40 - 60 |
более 60 |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
|
более 0,3 |
0,1 – 0,3 |
менее 0,1 |
Таблица 65 - Оценка вероятности банкротства предприятия по модели У. Бивера
Показатель |
На конец отчетного года |
|
абсолютная величина |
группа |
|
Коэффициент Бивера |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности |
|
|
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность), % |
|
|
Финансовый леверидж (рычаг), % |
|
|
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
|
|
Итого |
Группа предприятия по степени финансового риска |
|
Степень вероятности банкротства |
|
|
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу, Коннана-Гольдера и др. (таблица 66, 68, 70)
Таблица 66 – Дискриминантная пятифакторная модель Э. Альтмана.
Показатель |
Обозначение |
Расчет |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
U2 |
|
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность) |
R4 |
|
Отношение НРЭИ к величине активов предприятия |
R11 |
|
Коэффициент финансирования |
U4 |
|
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) |
d1 |
|
Дикриминантная функция |
Z5 |
0,717×U2 + 0,847×R4 + 3,107×R11 + 0,42×U4 + 0,995×d1 |
Степень вероятности банкротства:
Если Z5<1,23 – вероятность банкротства высока;
Если Z5>1,23 – вероятность банкротства мала.
Таблица 67 – Оценка вероятности банкротства по пятифакторной модели Э.Альтмана
Показатель на конец отчетного года |
Абсолютная величина |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источникам финансирования |
|
Чистая рентабельность активов (экономическая рентабельность) |
|
Отношение НРЭИ к величине активов предприятия |
|
Коэффициент финансирования |
|
Коэффициент оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) |
|
Z-счет |
|
Степень вероятности банкротства |
|
Таблица 68 – Дискриминантная двухфакторная модель Э. Альтмана.
Показатель |
Обозначение |
Расчет |
Коэффициент текущей ликвидности |
L4 |
|
Удельный вес заемных и привлеченных средств |
U6 |
|
Дикриминантная функция |
Z2 |
-0,3877 – 1,0736×L4 + 0,0579×U6 |
Степень вероятности банкротства:
Если Z2>0 – вероятность банкротства высока;
Если Z2<0 – вероятность банкротства мала.
Таблица 69 - Оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели Э.Альтмана
Показатель на конец отчетного года |
Абсолютная величина |
Коэффициент текущей ликвидности |
|
Удельный вес заемных и привлеченных средств |
|
Z-счет |
|
Степень вероятности банкротства |
|
Таблица 70 – Дискриминантная модель Коннана-Гольдера
Показатель |
Обозначение |
Расчет |
Доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах |
Х1 |
|
Доля устойчивых источников финансирования в пассивах |
Х2 |
|
Отношение финансовых расходов к выручке от продаж |
Х3 |
|
Доля расходов на персонал в валовой прибыли |
Х4 |
|
Соотношение накопленной прибыли и заемного капитала |
Х5 |
|
Дикриминантная функция |
KG |
-0,16×X1 – 0,22×Х2 + 0,87×Х3 + 0,1×Х4 – 0,24×Х5 |
Таблица 71 – Степень вероятности банкротства по KG - критерию
Индекс Коннана-Гольдера (KG) |
+0,048 |
-0,026 |
-0,068 |
-0,107 |
-0,164 |
Степень вероятности банкротства, % |
90 |
70 |
50 |
30 |
10 |
Таблица 72 – Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Коннана-Гольдера
Показатель на конец отчетного года |
Абсолютная величина |
Коэффициент текущей ликвидности |
|
Удельный вес заемных и привлеченных средств |
|
KG - индекс |
|
Степень вероятности банкротства, % |
|
Использование зарубежных моделей оценки потенциального банкротства организации требует больших предосторожностей. Тестирование предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов, разной структуры капитала и различий в законодательной базе.