11.3. Методы оценки эффективности реальных инвестиций.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно т всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития фирмы.

И

- средне годовая сумма прибыли

спользуемые методы оценки не корректны и имеют недостатки.

С

- сумма капвложений

рок окупаемости = К / Пср.

Недостатки:

1. При расчетах эти показатели не учитывают фактор времени, т.к. приводятся к настоящей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются несопоставимые величины - сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости.

2. Показатели возврата инвестируемого капиталла выступает только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего в виде суммы чистой прибыли и аммортизационных отчислений. Следовательно, в случае оценки по получаемой прибыли занижается Кэфф и завышает срок окупаемости.

Принципы оценки:

1. Оценка возврата инвестируемого капиталла на основе показателя денежного потока, формируемого за счет чистой прибыли и аммортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта (или по каждому году отдельно).

2. Обязательно приведение настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и суммы денежного потока.

Необходимо все этапы инвестиционных проектов по годам, кроме первого года, приводить к настоящей стоимости.

3. выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов.

Размер дохода от инвестиций формируется с учетом следующих факторов:

1. Средней реальной депозитной ставки.

2. Темпа инфляции (или премию за инфляцию).

3. Премии за риск.

4. Премии за низкую ликвидность.

Чем более длителен инвестиционный проект, тем премии по пп.3.2-3.4 выше.

3. Вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки.

М огут быть использованы: средняя депозитная или кредитная ставка, норма доходности с учетом инфляции, уровня риска, уровня ликвидности.

Рисунок 11.1.4

Чистый приведенный доход - позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в абсолютной сумме.

Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенным к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств:

ЧПД = ДП - ИС

ЧПД - чистый приведенный доход;

ДП - сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта.

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Индекс доходности может быть использован для сравнительной оценнки эффективности инвестиционных проектов и в качестве критерия эффективности внедрения инвестиционных проектов.

ИД = ДП / ИС.

Период окупаемости: ПО = ИС / ДПп.

ПО - период окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту.

ДПn - средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде. При краткосрочном периоде - месяц, долгосрочном - год.

В

, где

нутренняя норма доходности - является наиболее сложным показателем. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

Д - сумма дисконта;

S -конечная сумма вклада;

n- годы;

i - дисконтная ставка.

В случае сложного процента:

Рс - настоящая стоимость денежных средств;

S - конечная сумма вклада;

i - %;

n -годы.