Тема 4.Банківська експертиза і оцінка доцільності та ефективності кредитування інвестиційних проектів

Приклад 4.1. Визначити ціну капіталу за даними табл. 4.3.

Таблиця 4.3

Джерела коштів	Частка (d),  %	Необхідна прибутковість (ціна джерела), %
Нерозподілений прибуток	2,8	15,2
Привілейовані акції	8,9	12,1
Звичайні акції	42,1	16,5
Позичкові кошти:
банківські кредити	40,3	19,5
облігаційна позика	5,9	18,6
Усього	100,0

WACC = 0,028 · 0,152 + 0,89 · 0,121 + 0,421 · 0,165 + 0,403  0,195 +0,059 · 0,186 = 0,1740 (17,4 %).

Оскільки всі витрати підприємства з виплати доходу всім влас­никам залучених інвестованих коштів до загальної суми інвестованих коштів становить 17,4 %, то це означає, що підприємство може приймати інвестиційне рішення, очікувана рентабельність якого не нижче цього показника.

Приклад 4.2. Підприємство розглядає інвестиційний проект — придбання технологічної лінії. Вартість лінії 15 млнгрн, строк експлуатації — 5 років, знос на обладнання вираховується за методом прямолінійної амортизації, тобто 20 % на рік, виручка від реалізації продукції по роках прогнозується в таких обсягах (без ПДВ), тис. грн: 10 200; 11 100; 12 300; 12 000; 9000. Поточні витрати становлять у перший рік — 5100 тис. грн і в наступні щоріч­но збільшуються на 4 %. Ставка податку на прибуток становить 30 %, а ціна авансованого капіталу — 14 %.

Визначити чистий приведений дохід за проектом.

Спочатку розрахуємо вихідні дані за проектом.

NPV = 4470 · 1,14^–1 + 4957,2 · 1,14^–2 + 5648,66 · 1,14^–3 + 5284,24 · 1,14^–4 + 3023,59 · 1,14^–5 – 15000 = 898,0 тис. грн.

Оскільки NPV = 898,0 тис. грн> 0, то проект є прибутковим.

Далі розглянемо наступний метод оцінки інвестиційного проекту — метод визначення індексу рентабельності інвестицій (PI), він є продовженням попереднього. Однак, на відміну від показника NPV, показник PI— це відносна величина, яка визначається за такою формулою:

. (4.3)

Таблиця 4.4(тис. грн)

Показники	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік
1. Обсяг реалізації	10200,0	11100,0	12300,0	12000,0	9000,0
2. Поточні витрати	–5100,0	–5304,0	–5516,2	–5736,8	–5966,3
3. Знос	–3000,0	–3000,0	–3000,0	–3000,0	–3000,0
4. Оподаткований прибуток	2100,0	2796,0	3783,8	3263,2	33,7
5. Податок на прибуток	–630,0	–838,0	–1135,14	–978,96	–10,11
6. Чистий прибуток	1470,0	1957,2	2648,66	2248,24	23,59
7. Чисті грошові над­ходження (р.3 + р.6)	4470,0	4957,2	5648,66	5284,24	3023,59

Якщо PI = 1, то це означає, що дохідність інвестицій точно відповідає нормативу рентабельності. ЯкщоPI > 1, то проект прибутковий, і навпаки, якщоPI< 1 — проект збитковий.