42) Особенности финансирования венчурной деятельности.

Целью венчурной деятельности является получение высокого дохода от инвестиций, который обычно инвесторы получают не в виде дивидендов, а в виде возврата инвестиций при продаже после нескольких лет успешного развития своей доли в венчурной фирме партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области. Венчурный капитал – инвестиции в венчурные (рисковые) проекты освоения новых технологий, видов продукции или услуг. Их принципиальная особенность заключается в необязательности возврата. Первоначальным источником венчурного капитала служат личные сбережения учредителей и займы. Главный стимул финансирования – получение вкладчиком учредительного дохода, доли прибыли от реализации идеи, проекта. Иногда такие фирмы финансируются непосредственно из государственного бюджета. Цель собственников венчурного капитала часто сводится к финансированию такой стадии деятельности венчурной организации, когда можно будет выпускать и продавать ее акции, стоимость которых может значительно превышать объем вложенного венчурного капитала. При инвестировании в венчурные проекты существует определенное противоречие. С одной стороны, венчурные проекты обладают очень высокой доходностью, с другой стороны, они обладают очень высоким риском, поэтому один инвестор не способен взять на себя весь риск инвестирования в венчурный проект. Использование портфеля проектов позволяет снизить этот риск. Венчурный портфель представляет собой совокупность венчурных проектов, в которые инвестированы средства венчурного фона. Главное преимущество венчурного финансирования заключается в значительной активизации научно-технического и экономического развития, повышения мобильности экономики и возможности раскрытия творческого потенциала личности. Венчурный механизм привлекает средства различных финансовых организаций, институциональных инвесторов, фондов, частных вкладчиков с целью разделения риска, без которого невозможно принятие решений в области разделения риска, без которого невозможно принятие решений в области инновационной деятельности. Финансовые организации и другие институциональные инвесторы при оценке объектов финансирования традиционными методами ориентируются на их платежеспособность, финансовое состояние, а при венчурной оценке деятельности на перспективу – на уровень конкурентоспособности создаваемой продукции, новизну создаваемых технологий, возможность освоения новых рыночных «ниш». Различная роль традиционного и венчурного финансирования основана на том, что при традиционном финансировании банки и другие финансовые организации выступают в роли кредиторов и ориентированы на погашение кредита и получение определенного процента. При венчурном финансировании финансовые организации выступают в роли участников финансируемого проекта, и их успех (или убытки) зависит от успеха (или неудачи) реализации проекта.

43. Оценка и отбор венчурных проектов для реализации.

Оценка проекта - важнейшая процедура на начальной стадии проекта, но она также представляет собой непрерывный процесс, предполагающий возможность остановки проекта в любой момент в связи с появляющейся дополнительной информацией. Она включает в себя следующие компоненты:

- выявление факторов, относящихся к проекту;- оценка проектных предложений по этим факторам с использованием количественной информации или экспертных оценок;- принятие или отказ от проектных предложений на основе сделанных оценок;- выявление областей, где нужна дополнительная информация, и выделение ресурсов на ее получение;- сопоставление новой дополнительной информации с перрвоначальной;- оценку воздействия на проект выделенных новых переменных;- принятие решения о продолжении или прекращении работы над проектом.

На первом этапе выбора проекта для внедрения решается вопрос: может ли фирма позволить себе внедрение нового продукта или технологии? На следующем этапе менеджеры решают вопросы: должны ли мы это внедрять и, наконец, почему надо делать это именно таким образом? Какие бы изощренные методы оценки проектов ни использовались компанией, в конечном счете, решение должен принимать ее высший менеджмент.

Поскольку на каждом конкретном предприятии существуют свои факторы, оказывающие влияние на эффективность инновационных проектов, то универсальной системы оценки проектов нет, но ряд факторов имеет отношение к большинству инновационных предприятий. Основные факторы, которые должны быть учтены в процедуре оценки:

-  финансовые результаты реализации проекта;

-  воздействие данного проекта на другие в рамках портфеля НИОКР корпорации;

-  влияние проекта в случае его успеха на экономику корпорации в целом.

На основе этих факторов выделяют определенные критерии для оценки инновационных проектов, которые включают в себя:

-  цели корпорации,стратегия,политика,ценности;-  маркетинг;-  НИОКР;- финансы;-производство.

44. Венчурные фонды (ВФ): создание и функционирование. Процесс формирования венчурного фонда носит название «сбор средств». Созданием и управлением венчурным фондом занимается специализирующаяся на управлении деньгами управляющая компания. Она может рассчитывать на так называемый процент от прибыли фонда(20%). После завершения сбора средств ВФ начинается сам процесс «венчурирования» ‑ работа по поиску, выбору, оценке и вхождению в инвестируемую компанию. Процесс принятия решений по портфелю инвестиционных проектов содержит несколько процедур, включая:

1) оценку и отбор новых проектов и включение их в портфель;

2) периодический мониторинг отдельных проектов и обзор общего портфеля проектов;

3) принятие решений по продолжению (или прекращению) реализации отдельных проектов, продаже результатов венчурного проекта.

ВФ инвестируют основную часть своих финансовых ресурсов в покупку корпоративных ценных бумаг, вплоть до контрольного пакета, но не через фондовую биржу, а напрямую у предприятия.

Выделяют следующие основные формы инвестирования в венчурные проекты:

1) инвестиции направляются в акционерный капитал ЗАО или ОАО в обмен на долю или пакет акций;

2) финансовые средства предоставляются в форме инвестиционного кредита, обычно среднесрочного (от 3 до 7 лет);

3) комбинированная форма - часть средств вносится в акционерный капитал, другая ‑ предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.Венчурная деятельность, в основе которой лежат финансирование и реализация венчурных проектов, направленных на разработку, создание нового продукта, новой технологии, техники и т.д. связана с высоким финансовым риском.